贵州茅台发行债券是好事还是坏事？ 贵州茅台 ，全省贵州茅台，是中国股市股价最高、市值最高的企业，是无可争议的A股之王。茅台酒价格虽高， 但有着“酱香型核心... 

来源：雪球App，作者： 股票妮子，（https://xueqiu.com/7927056644/160378126）

贵州茅台，全省贵州茅台，是中国股市股价最高、市值最高的企业，是无可争议的A股之王。

茅台酒价格虽高，但有着“酱香型核心科技”的茅台，根本不愁卖。

很多单位和个人要想买茅台，都得先付款。而且就算先付款，也不一定能拿到货。

先款后货的模式，意味着茅台有着大量的预收账款和充足的现金流。

2016-2019年，贵州茅台（1668.50，+0.98%）（600519.SH）的期末现金及现金等价物余额分别为627.9亿、749.3亿、982.4亿、1210亿。

现金及现金等价物连年增长，这样的贵州茅台一点也不差钱。

茅台集团，发行债券

然而就是这样不差钱的茅台，却要发债了！

上海证券交易所的信息显示，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（简称“茅台集团”），拟面向专业投资者发行不超过150亿元公司债券（含150亿元）。

该债券的募集说明书已于9月16日被受理。

茅台集团是上市公司贵州茅台的控股股东，持股比例高达58%。

所以茅台集团发债，就可以看作是上市公司贵州茅台在发债。

根据披露的信息，本次茅台集团发行的债券票面金额为100元，按面值平价发行，发行期限不超过7年期（含7年），由五矿证券作为债券主承销商及受托管理人。

茅台集团这次发债的目的，是用于对贵州高速公路集团有限公司股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

茅台集团，是白酒行业，贵州高速集团是交通运输行业，这两个看似八竿子打不着的企业，为何就产生联系了呢？

原因是，它们都是贵州省国资委旗下的企业。

前文说过，贵州茅台2019年年底的现金及现金等价物余额为1210亿元，作为贵州茅台大股东的茅台集团自然是更厉害。

目前，茅台集团账上的流动资产高达1578亿，其中货币资金283.11亿元，另外有900多亿的银行授信还没使用，负债率仅为14.21%。

同为贵州省国资委旗下的贵州高速就是另一幅画风了：

贵州高速今年上半年亏损19.2亿，资产负债率为69.98%，无限接近国企70%的负债警戒线。

所以有钱的茅台集团要帮没钱的兄弟企业贵州高速一把。

不仅是贵州茅台的控股股东茅台集团要发债，贵州茅台的控股子公司贵州茅台集团财务有限公司（简称“茅台财务”）也要发债了。

9月15日，贵州茅台发布公告，茅台财务拟开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。

固定收益类有价证券，说白了还是债券。

茅台不出面，债难卖出去

茅台的控股股东和控股子公司齐齐发债，背后是贵州省高企的债务问题。

相信大家都看过一个新闻，那就是贵州省独山县的十多个工程欠债400亿，已经全部烂尾。

最著名的就是这个水司楼工程，造价高达2亿元！

2019年，独山县的财政收入为8.27亿元，但负债却达到400亿元，每年需要支付的利息高达40亿。

独山县的负债，是贵州省债务问题的一个缩影。

贵州省位于西部内陆，地形以山地为主，人口外流较多，缺少先进制造业等“硬核”产业。

因此，业内对贵州的一些地方债认可度并不高，很多县市的城投债很难卖出去。

茅台，最合适的发债者

这种情况下，如何才能发债成功？那就是找最牛的企业，最优质的企业，用其良好的市场信誉发债。

那么贵州哪个企业最牛，毫无疑问是茅台。

茅台是国内最高端的白酒，是身份地位面子的象征，茅台品牌家喻户晓、无人不知，同时茅台也是A股最核心的资产。

所以用茅台的名义发债，根本不愁发不出去。

茅台一直都很牛，那么为什么之前不用茅台公司的名义去发债，偏偏在这时候用上？

茅台发债，其实是把双刃剑。茅台固有的形象实在是太高端，高端到无人可以比肩。

所以茅台一旦出面帮助其他负债严重的企业发债，这对自身而言，或许是高端形象的一种削弱。

但现在，贵州的债务实在是太多，城投债的债务率已经达到全国所有省份第一名，债务问题可以说是迫在眉睫。

茅台作为贵州省最优质的资产，此时不用更待何时？

对于贵州来说，以茅台的名义发债，不愁发不出去、而且茅台信用等级非常高，因此发债的利率不会高。

茅台出马发债，会在一定程度缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。但对于资本市场而言，茅台发债很多投资者显然有意见。

也许是发债消息的冲击，9月17日，贵州茅台股价大跌3.16%，市值蒸发685亿。

对于市值超过2万亿的茅台来说，3%的下跌真的是大跌了。

茅台作为贵州的地方性国企，已经不单单是一家只负责卖酒的企业，它还承担着为兄弟企业乃至全省债务纾困的任务。

市值超过2万亿的茅台，比贵州省2019年的GDP都多。作为当地最耀眼的企业，茅台以后会为贵州尽更多的责任。

对于整个白酒行业来说，由于众多白酒企业是所在地的纳税大户、摇钱树，那么其他白酒企业会不会也发生茅台这样的事情，笔者觉得资本市场对此可能会有所顾虑。反映在股价上就是出现“用脚投票”的事情，投资者必须要防备！$贵州茅台(SH600519)$ #贵州茅台# @杨天南财务健康谈