股票派息除权价格跌了真的没有意义吗 几乎每一个第一次了解股息的人都会有一个疑问：分红后股息到账后第二天股价也减了，比如分红前股价100元分红5元，当天晚上5... 

来源：雪球App，作者： 增援未来，（https://xueqiu.com/7706670812/159603212）

几乎每一个第一次了解股息的人都会有一个疑问：分红后股息到账后第二天股价也减了，比如分红前股价100元分红5元，当天晚上5元到账，第二天股票除权后95元，账户市值加余额不变，自己的钱分给自己，有什么意义？

我之前写过一篇《如何正确的认识股息》是从数学归纳法的角度进行逻辑推演来说明股息分红的价值，但是在理解上可能不是那么容易。单看分红前后两天账户市值的总量不变，看上去确实是没有意义，但是实际上却不是那么回事，今天我将换一个角度来说明这个问题。

为了便于说明，这里会使用企业债来作为参照说明，忽略交易税费。注意，企业债不是可转债，由于最近几年企业债时有违约，因此我已经没有再关注这个品种了。企业债的发行价是100元，交易特点是交易金额等于成交价加累计利息，比如某企业发行一个企业债1月1号开始计息，7月1号的成交价格是100.1元，那么成交的实际金额是100.1元+半年的利息，买方支付半年的利息，卖方获得半年的利息，到了第二年1月1号，假设这个企业债的价格还是100.1元，则债券持有人的账户里面会收到一年的利息，这个时候再卖出的话，就只能得到100.1元。如果1月2号卖出，则能得到100.1元加1天的利息。

假设有一个企业债票面利息是3.65%，某股票价格是100，股息是3.65%。这些数字是为了便于计算而设定的，计算过程中忽略税费且不计算复利。股票对应的企业每年利润不变，全部用来分红，计算过程中净资产不变，股票价格略有波动。

两个表格对照看一下，初始都是100元，经过一年以及中间的价格波动。

第二年1月1号，债券的持有人手里继续持有债券并获得了3.65元的利息，债券的价格较一年之前上涨了1元。

第二年1月1号，股票的持有人手里继续持有股票并获得了3.65元的利息，股票的价格较一年之前上涨了1元。

到了第二年1月1日，债券的持有人持有的是最终到期会兑付100元现金的债券，每年有3.65元的利息，由于市场波动现在债券的成交价格是101元。

到了第二年1月1日，股票的持有人持有的是股价等于对应净资产的股票，每年有3.65元的利息，由于市场波动现在这个股票的成交价格是101元。

当然，由于市场的波动，第二年1月1日上面所说的债券和股票的成交价也可能低于100元。

如果继续对比第三年第四年，结果也是类似的。债券的成交价格依然在100元上下波动，成交金额为成交价格加累计利息。股票的成交价格依然在100~103.65的价格附加波动，成交金额就是成交价格，只不过成交时间离派息时间有远有近。通过这个对比，可以看出债券的成交金额等于成交价格加累计利息，而股票的当前价格里面实际隐含已经包含了累计利息，只不过看上去不如债券那么明显。

现在再换一个角度，如果股票派息不除权，会怎样？

假设证券交易所对上面这个股票在派息后不除权，12月31号的收盘价格是104.65元，股票持有人当天晚上会得到3.65元的利息，第二天会出现什么样的场景？第二天的价格大概率会自动下跌到101元附近开盘。为什么？

可以想象一下，有套利的大资金12月3号在104.65的价格买入了大量的股票，晚上收到了3.65元的分红，第二天只要价格高于101元卖出就能获利，因此这个卖盘会将价格砸到101元附近。

而如果是买方，12月31号104.65元买入当天晚上收到了3.65元的分红，第二天要继续买入也只会接受101元左右的价格，不然的话直接12月31号买入就行了。

当然最终的成交价取决于买卖双方的交易意愿。

因此即使证券交易所不对股票进行除权，市场上交易的双方也会把价格拉到除权价附近。本质上和债券成交金额等于成交价格加累计利息没有太大区别。债券派息前的成交金额是成交价加利息，派息后第二天的成交金额则是成交价。

上面假设的这个股票对应的企业是业绩完全不增长，每年的利润是3.65%且全部分红，这种企业的股价大概率是常年在一个价格范围内波动的(疯牛市除外)。

如果这个企业的利润每年会有一定的增长，那么这个企业的股票在年复一年的除权后，长期来看价格是维持不变还是会上涨，相信大家心里已经有了答案。

最后，祝大家投资顺利。

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