公牛集团财务报表分析之二 $公牛集团(SH603195)$上次给大家分析了公牛的资产负债表详见（公牛集团资产负债表分析），这次给大家带来 公牛集团... 

来源：雪球App，作者： 月辉夜，（https://xueqiu.com/1422561701/290449903）

$公牛集团(SH603195)$

上次给大家分析了公牛的资产负债表详见（公牛集团资产负债表分析），这次给大家带来公牛集团的利润表和现金流量表分析，本文数据选取公牛2023年年报。

A：利润表分析

第一、在利润表中，我们第一步首先看公司营业收入和净利润。

营业收入只有在2020年疫情的时候有所放缓，其余时刻均在增长

第二、看公牛的毛利率和净利率，公牛的毛利基本在40%左右，净利润在22%左右，去年增加到24.6%，毛利和净利润都很高。

第三、我们看下公牛四费，管理费用、销售费用、财务费用、研发费用。

接下来我们看第三个数据，费用率。

费用率用四费除以营业收入，保守策略，财务费用如果是负数，则不把财务费用计算在内。优秀公司的费用率÷毛利率的比率一般＜40%，说明公司的成本管控能力较强。大于60%的公司直接淘汰掉。

从上表可以看出公牛的费用率一直维持在14%左右，财务费用一直是负值（利息收入），是非常优秀的，2023年费用率上升主要是销售费用上升，前两年销售费用一直下降。第四、归属母公司股东的净利润主要看两个方面，1、增长率；2、含金量。

公牛在2021-2023归母净利润每年都有10%以上的增速，2021和2023更是达到20%。还是非常优秀的。

公牛的净利润现金流量基本都是大于1的，说明公牛净利润是收到的真金白银，不是弄虚作假。

B：现金流量表分析

一、现金流量表总的感受

从上表可以看出，公牛的经营活动现金流量都是正值，而投资活动及筹资活动基本都是负值，只有2020年投资太多导致有筹资出现。说明企业的盈利能力比较强，通过经营活动的现金流就能满足开销。

二、通过投资活动，看投资项目、看成长能力

“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”这个科目，该科目的大小反映公司对内投资的力度。金额大，说明公司扩张之中，成长能力强，金额小，说明公司扩张慢，影响营业收入和利润。我们一般会将“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动现金流净额”进行对比，一般比例在10%-60%是良性投资。大于100%（风险大），小于10%（回报低），两个情况都要淘汰。

我们看公牛的投资总的在10-40%之间，比较稳健。

三、看筹资项目活动现金流量。需要关注两点，第一点需要关注用什么渠道融资。优秀的公司，主要是通过借款来实现融资的目的，而且主要是通过低利息的贷款来解决。第二点要关注筹钱干嘛？如果一家公司筹钱是为了对外投资，作为投资者要谨慎，因为用杠杠去投资，风险还是很大的。如果一家公司筹钱是为了还债，那说明这家公司已经不行

公牛的筹资活动主要是集中在2020年，2020年是公牛上市的第一年，筹集了19亿，投资了42亿，主要是购买理财产品，这也说明公司不差钱。

四、看分红情况。“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”金额包含了偿还借款的利息以及公司每年分红额（偿还债务所支付的现金指的偿还借款的本金部分）。分红金额可以通过公司公告或财报获得。分红＞净利润（归母净利润）×30%是优秀公司；分红＜净利润（归母净利润）×30%需要淘汰，当然正处于成长、快速扩张期的公司另提别论。

我们看公牛每年的分红金额均在当年净利润的30%以上，比较优秀。

五、看净资产收益率

我们说净资产收益率在15%以上就很好了，在20%以上就是优秀。

公牛集团的净资产收益率在2019年以前都在50%以上，20年以后也都维持在25%以上，这都是非常优秀的。相关分析详见公牛集团资产负债表分析

总结：公牛集团是一家非常优秀的公司，现金流充沛，分红大方，净利率高，我们要做的就是要寻找合适的机会进行买入，并长期持有，一定能够带来非常好的回报。