如何理解永续年金和递延年金？折现方法有什么不同？

【试题内容】

2016 June Q5【 Answer 】（b） Terminal value Ignoring tax allowable depreciation, after-tax cash flow from year five onwards will be:2,802,000 – 785,000 = 2,017,000peryear（450⋅18,450−5500=2,802,000）Presentvalueofthiscashflow∈perpetuity=（2,017,0000⋅11）x0⋅659=12,083,664There would be a further six years of tax benefits from tax allowable depreciation. The present value of these cash flows would be 112,000 x 4·231（11%,6 years） x 0·659 = 312,282.Increase∈NPVof∏uctionandsa≤scont∈u∈gbeyondthefirstfouryearswod−be12,083,664+312,282=12,395,946 or approximately $12·4 million.

如何理解永续年金和递延年金？

永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。递延年金和永续年金都是在普通年金的基础上发展演变起来的，它们都是普通年金的特殊形式。他们与普通年金的共同点有：它们都是每期期末发生的。区别在于递延年金前面有一个递延期，也就是前面几期没有现金流，永续年金没有终点。

两者的折现方法如下：

递延年金：【A×（P/A,i,n+m）-A×（P/A,i,m）：先求所有期（n+m）内的年金的现值，再减掉递延期（m）的年现值】

递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔若干期(m)后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。

永续年金：【P= A/r】

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