高瓴资本10亿港元押注特步，盖世威和帕拉丁坐上加速器

正在经历高速发展期的国产运动品牌，终究还是吸引了明星资本的进入。

6月15日，特步国际发布公告，高瓴集团将投资6500万美元（约5.057亿港元）至特步环球投资有限公司，共同发展盖世威（K-Swiss）及帕拉丁（Palladium）品牌的全球业务。特步环球是特步国际的全资附属公司，拥有盖世威及帕拉丁两大品牌的经营权及所有权。高瓴此番投资后，将占有特步环球20%的股份，并派驻董事。

此外，高瓴集团与特步国际签订了另一份认购协议，认购后者发行本金总额5亿港元的可换股债券。认购完成后，高瓴资本获得了特步国际2.03%的股份。

公告发布当天，特步股价继续高开，最高11.58港元/股，创历史新高。今天特步股价持续11.58港元/股的高点，截至收盘，特步港股市值已经达到282亿港元，市盈率46.56。

行进中的盖世威和帕拉丁

特步2019年8月完成对盖世威和帕拉丁的收购，早些时间，特步收购了跑鞋品牌索康尼和户外品牌迈乐。也就是在那一年，特步开启多品牌征程，以开拓细分市场。

由帕拉丁和盖世威组成的“运动时尚”品类，其定位是顺应运动时尚的潮流趋势，打造针对年轻一代的、注重个性的运动潮流产品。

▲特步三大产品线：专业运动——索康尼、迈乐；大众运动——特步；时尚运动——盖世威、帕拉丁。

盖世威和帕拉丁的品牌底蕴深厚。根据特步官方介绍，盖世威是1966年在加利福尼亚州创立的传统运动鞋品牌，致力提供高性能的网球鞋、休闲及健身鞋履产品；而始于1947年于法国创立的帕拉丁，则是全球最知名的军靴品牌之一。

由于收购之后就遭遇疫情，特步直到去年下半年才开始推出对盖世威和帕拉丁切实可行的发展计划，即便如此，在2020年，以这两个品牌为代表的“特步时尚运动品类”，依旧交了一份不错的答卷。根据财报，时尚运动产品线2020年收入9.99亿元，占集团总营收的12%，逐渐成为集团营收的重要推动力，其中毛利率从2019年的36.7%增长了4个百分点至40.7%。

目前盖世威和帕拉丁的主战场仍在海外，随着疫情逐渐被控制，二者的海外业务也在逐步恢复。作为特步多品牌战略的一部分，集团逐步转移这两个品牌的业务重心至亚太区，尤其是中国内地，以把握国内时尚运动趋势。

2020年下半年，帕拉丁在一二线城市黄金商圈开设了21家直营店，特步明确今年会加快品牌开店的速度。而盖世威则在进行针对亚太区消费者的品牌重塑和业务重组，截至2020年底，盖世威在亚太地区有43家直营店，首家国内直营店预计2022年落地。

高瓴资本加持后，这两个品牌的所有发展计划无疑都将加快。

资本为品牌背书

此次交易的投资方高瓴资本，也是外界关注的焦点。高瓴资本是亚洲最大的私募基金之一，管理资金规模达近千亿美元。最近几年间，高瓴资本在运动市场中陆续有过多笔投资。最出名的案例是2017年联合鼎辉私有化百丽，随后将百丽的运动鞋服业务品牌滔搏——耐克和阿迪达斯的经销商——拆分上市，滔搏当时582亿港元的市值高于百丽531亿港元的私有化价格。

截至6月16日收盘，滔搏股价12.2港元/股，市值为758亿港元。

此外，高瓴资本还投资了滑雪品牌BURTON、费德勒投资的跑鞋品牌昂跑（On Running）、设计师高端运动品牌粒子狂热（PARTICLE FEVER）。

相对来说，高瓴资本的投资不图其快速而巨大的回报，而是看重品牌的发展前景。在投资界，高瓴的投资实际上是间接为品牌背书。

特步视这次高瓴的投资为重要发展机遇，高瓴资本的加入，带来的不仅是资金，还有资源。总裁丁水波说：“在高瓴资金与资源的双重支持下，特步国际在资本端、渠道端和供应链端的产业资源将持续扩大，自身团队实力也将进一步扩大，为双品牌的本土与海外扩张建立起多渠道、营销以及供应链资源。”

特步股价飞涨，内外部传递积极信号

特步的股价近来被人津津乐道。自今年3月中旬开始，特步从每股约3.5港元涨到今天的11.58港元/股，翻了3倍还多。市盈率也从年初的10上下升至如今的46，市值眼看着就要冲破300亿港元。

▲特步今年的股价增长情况。

据懒熊体育了解到，年初丁水波回购了7000多万股本用于激励员工，公司人员架构也进行了调整和补充。

特步同时在积极洽谈投资方，这是以往不常见的。

此番吸引高瓴的加入，特步还引入了新的金融模式——可换股债券，发行可换股债券有助于公司降低利息节省成本。安踏此前也曾用这种方式募集资金偿还部分收购所带来的债务。

对集团本身来说，2017年，特步完成三年零售转型，之后的发展一直以效率见长。面对去年疫情袭来，特步在清库存方面颇具成效。根据财报，2020年底存货为9.7亿，同比下跌6.8%，且2021年Q1季度也减少了订货量。年末存货周转天数已经降到74天，不仅比年中减少20天，甚至比疫情前的2019年还少3天。

从第一季度数据来看，特步2021年Q1零售销售同比增长55%，预计将回归疫情前的发展速度。此外，零售折扣率维持在7折至75折，终端库存持续改善至4.5个月，二者有望在今年恢复到疫情前水平。

有了高瓴相助，外界肯定会对特步有了更高期待。丁水波也表示：“凭借此次合作与支持，管理团队将加快其发展步伐，我们对集团的前景感到乐观。”

声明：本文由懒熊体育原创，未经授权不得转载。