【雅迪控股（1585.HK）】业绩符合预期，龙头地位稳固

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报告摘要

事件：

公司发布2023年中期业绩公告，公司2023H1实现主营业务收入170.41亿元，同比+21.28%，归母净利润11.88亿元，同比+32.11%。

点评：

需求恢复叠加产品线进一步丰富，23H1营收快速增长

公司2023H1实现主营业务收入170.41亿元，同比+21.28%；电动自行车销量为554万台，同比+53.6%；电动踏板车销量为267万台，同比+5.6%；电动两轮车合计销量821万台，同比增长33.81%。营收的快速增长主要系：（1）日常通勤市场需求的普遍恢复；（2）公司产品组合持续丰富，满足更广泛客群的需求；（3）加大营销及广告力度；（4）分销网络持续扩大。

毛利率略有下滑，盈利整体符合预期

公司2023H1实现归母净利润11.88亿元，同比+32.11%；实现毛利28.74亿元，同比+14.13%；毛利率为16.87%，同比-1.06pct，主要系产品组合变动；净利率为6.97%，同比+0.57pct，整体符合预期。费用率方面，2023H1，公司销售费用率为4.81%，同比+0.29pct；管理费用率为2.76%，同比-0.56pct；财务费用率为0.13%，同比-0.08pct。

持续推出新品，完善产品矩阵

2023H1，公司推出29款新车型，包括冠能探索X7，冠能奢想Q9、冠能摩登及冠能探索E10等特色产品。其中冠能摩登自2023年3月上市以来，公司于三个月内售出逾26.1万台冠能摩登版电动两轮车，市场反馈积极。受上游原材料价格下降和下游电摩转新国标的影响，公司扩大腰部产品价格带，借机助力经销商清库存、提升周转率，缓解终端压力，扩大旗舰品牌市场份额。

风险提示：新产品推广和销量不及预期、产品壁垒较低、原材料价格上涨的风险、两轮车行业价格战、海外政策波动。

发布日期：2023-09-05

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