研报

市场回顾

● 现货价格行情

5月15日当周，现货铂金开盘价为1053.1美元/盎司，最高价为1079.14美元/盎司，最低价为1045.5美元/盎司，收盘价为1072.3美元/盎司，周累计上涨1.82%。现货钯金开盘价为1511.5美元/盎司，最高价为1548美元/盎司，最低价为1450美元/盎司，收盘价为1482.5美元/盎司，周累计下跌1.5%。

伦敦现货铑（99.99%）收盘价为6889.31美元/盎司，周累计下跌8.01%。

伦敦现货钌（99.99%）收盘价为462.95美元/盎司，与上一周价格持平，价格变动0%。

伦敦现货铱（99.99%）收盘价为4589.54美元/盎司，与上一周价格持平，价格变动0%。

5月15日当周，上金所Pt99.95收盘报246.03元/克，周累计下跌1.89%。

（资料来源：工商银行贵金属业务部）

●期货价格行情

5月15日当周，铂金期货价格呈现先升后降的趋势，截至5月19日，纽约商业交易所（NYMEX）铂金期货价格收盘价为1071.7美元/盎司，周累计下跌0.17%。钯金方面，NYMEX钯金期货价格持续下跌，收盘价为1510.5美元/盎司，周累计跌幅达0.82%。

在期货持仓变动方面，截至5月16日，铂金总持仓较上一周减少715张，其中非商业多头方面减少1750张，非商业空头持仓小幅增加，较上一周增加511张，涨幅达3.75%。因此，非商业净多头持仓减少2261张，出现下滑，降幅达8.05%。在净持仓多空前8名占比上，铂金方面净持仓多头占比增加0.1%，空头占比减少0.7%。钯金方面，截至5月16日，总持仓减少534张，其中非商业多头持仓增加49张，空头减少682张，因而非商业净多持仓增长731张，达12.95%。在净持仓多空前8名占比上，钯金方面多头占比增加2.7%，空头占比减少1.2%。

● 深度分析与价格预测

截至5月23日，NYMEX铂金库存与上一周相比略有下降，钯金库存与上一周相比小幅减少。在现货升贴水方面，铂金现货贴水转升水，最终贴水2.5美元/盎司。钯金现货方面，升水情况略有增强，最终升水24美元/盎司。在交易所交易基金（ETF）持仓量方面，铂金持仓量呈现缓慢增长，其全球ETF持仓量增加3.98万盎司。然而，钯金方面则扭转了上一周的流入态势，小幅流出0.87万盎司。

5月15日当周，铂钯走势表现振荡整理，铑价继续下行，市场参与人士持观望态度。铂价区间主要为1040美元~1080美元/盎司，钯价主要区间为1450美元~1550美元/盎司。近期，上海黄金交易所铂交易较为低迷，日均交易量不足100公斤。上海黄金交易所铂收盘价累计下降4.75元至246.03元/克，日均成交量为62.8公斤，比前一周下降35.1%。国内自由市场铂日均价累计下降7元至249.5元/克，钯日均价下降16元至381元/克。国内自由市场铑价下降80元至1745元/克，铱价保持1210.5元/克，钌价保持115元/克。

美国债务上限悬而未决，贵金属参与者表现谨慎。由于美联储6月停止加息是较大概率事件，贵金属价格被相对看好。预计近期国际铂价范围为1000美元~1120美元/盎司，钯价范围为1400美元~1600美元/盎司。预计国内铂价范围为235元~270元/克，钯价范围为360元~420元/克。

（ 资料来源：安泰科贵金属 ）

● 政策与新闻点评

1.5月22日至26日：佛山2023世界氢能技术大会

2023世界氢能技术大会（WHTC2023)5月22日至26日在佛山市举办。本届大会综合国际国内形势及目前氢能源发展存在的问题与挑战，研判中国氢能产业的发展趋势和战略。

点评：从1974年开始，世界氢能大会逢双年举办，侧重氢能科学，至今已连续举办23届。世界氢能技术大会逢单年举办，侧重氢能应用技术，至今已连续举办9届。

2.无锡市氢能产业三年行动方案发布

5月18日，无锡市发展和改革委员会印发了《无锡市氢能和储能产业发展三年行动计划（2023-2025）》。文件指出，至2025年将建成5座以上氢气站，氢燃料电池汽车运行规模达到100辆以上，氢能船舶运行达到10艘以上，产值超亿元的氢能和储能企业达到10家以上。

点评：无锡的规划目标被业内认为“规划很详实、很务实”。

3.全球最大绿氢项目进入冲刺阶段

5月16日，在中国石化新疆库车绿氢示范项目电解水制氢装置施工现场，施工人员正加紧施工，进行最后的仪表连接、管线防腐、辅助设施修复等收尾工作，为5月30日全套设施进入试生产做冲刺。作为全球在建的最大光伏制氢生产项目，该项目已进入最后冲刺阶段，计划6月30日投产。

点评：据了解，中国石化新疆库车绿氢项目，产出的绿氢经氢气储罐、压缩机升压后通过百万吨乙烯厂际管廊输送至塔河炼化，全部用于炼油生产加氢，替代原有的天然气制氢。该项目投产后，每年可减少二氧化碳排放量约48.5万吨。

4.重塑集团携手香港汽车科技研发中心布局氢能

近日，重塑集团与香港汽车科技研发中心签署了一份谅解备忘录，未来双方将深化在交通和固定式电源市场领域方面部署氢能科技应用的合作，并将氢能科技应用拓展至更多领域。

（ 资料来源：香橙会研究院 ）

5.3月南非矿业产量连续第14个月下降，铂族下降9.1%。

南非统计局最新数据显示，受电力供应和物流瓶颈限制，3月南非矿业产量同比下降2.6%，降幅低于2月份修正后的7.6%，标志着该国采矿活动已连续第14个月下降。南非统计局表示，在12个矿业部门中有9个出现同比下降，其中钻石产量下降54.7%，铂族金属产量下降9.1%。另外，继2022年第四季度环比下降3.4%之后，2023年第一季度南非矿业产量环比增长1%，其中黄金和铂族金属产量分别增长4.2%和3.1%。

6.中科院钯催化内烯烃迁移双氧化反应研究获进展。

中国科学院上海有机化学研究所金属有机化学国家重点实验室刘国生课题组发展了首例钯催化内烯烃的不对称迁移双氧化（ARD）反应，基于配体对反应动力学的调控，首次实现了内烯烃的高区域选择性官能团化反应。由于改良Pyox配体中吡啶的大位阻作用和苯基取代的噁唑啉的氢键作用，使得氧钯化反应的能垒显著降低，而且该过程具有非常高的对映体选择性。而随后的第一次钯氢迁移过程成为反应的决速步，并决定了反应区域选择性。因此，通过配体对反应动力学的调控，研究发展了内烯烃高区域选择性的不对称双氧化反应，为未来探索内烯烃的高选择性转化提供了新思路。　

（ 资料来源：安泰科贵金属 ）

● 拓展阅读

需求增长超预期，供应受限，2023年铂金市场短缺扩大至31吨。

世界铂金投资协会近日发布了2023年第一季度铂金季刊，并对2023年的预测进行了修正。2023年第一季度，投资需求的上升叠加汽车和工业领域需求增长强劲，全球铂金需求跃升28%（+14吨）。本季度精炼铂金产量供应下降（同比下降8%，-3吨），汽车催化剂回收量（下降15%，-2吨）和首饰回收量的双双下降（下降3%，-0.1吨），导致市场短缺达12吨，这是自2021年第二季度以来首次出现季度性短缺。

受全球不确定性加剧、铂金需求的强劲增长及对矿山供应风险担忧的影响，2023年第一季度铂金投资兴趣激增。在日本市场需求显著复苏的推动下，2023年第一季度的铂金条和铂金币投资需求同比增长71%，达到3吨（+1吨），这是自2021年第三季度以来的最高水平。这一趋势将持续全年，有望增长79%（+6吨）。与此同时，2023年第一季度的铂金ETF净持有量增加了1吨，扭转了前6个季度的净抛售量，南非基金对铂金ETF重燃兴趣，明显高于铂族金属矿业股票。同样，这一趋势预计将在2023年持续。这一结果意味着2023年净投资需求将为13吨，比2022年的净抛售增长33吨 。

世界铂金投资协会首席执行官特雷弗·雷蒙德指出，从宏观角度来看，2023年面临着许多挑战，包括经济和利率环境的不确定性、银行业动荡、通胀的不利因素和全球能源危机。面对这些挑战，铂金预计将出现一段与我们的直觉相反、明显且持续的短缺期。重要的是， 铂金需求预计在2023年增长28%的核心驱动因素是某些领域需求的下行风险得到良好的保护。它们包括汽车应用中正持续进行的铂钯替换及中国投资的玻璃和化工行业产能扩张，这两者都鼓励了投资需求的不断增长。

铂金和氢经济之间的联系引发了投资者越来越多的兴趣，并得到全球投资者的广泛认可。铂金应用于电解槽生产绿氢，为欧洲未来的能源安全提供保障，这将增加绿氢产量并提高它在全球脱碳中的作用。与氢相关的铂金需求预计将在中期内大幅增长。随着氢气需求变得举足轻重，铂金可能成为投资者在全球脱碳投资上的替代品。

（ 资料来源：世界铂金投资协会 ）

编辑|焦扬  版式|焦扬  视觉|张宗伟