华泰柏瑞牛勇：三大要素构建基本面选股，看好新兴行业成长股

原标题：华泰柏瑞牛勇：三大要素构建基本面选股，看好新兴行业成长股

近年来，华泰柏瑞主动权益团队业绩靓丽，多只基金经理超额收益能力突出，其中擅长将大数据研究与主动选股相结合的牛勇就是其中之一。

精通基本面选股的他，不仅有着一套经过市场多年验证的成熟投资体系，而且在挖掘新兴行业成长股方面也颇有心得。

11月5日，牛勇掌舵的华泰柏瑞成长智选混合即将发行，在这只基金中，或许可以看到他对于新兴产业的成长股有更多的配置倾斜。

业绩大幅超越基准

如果细数从业时间，牛勇进入基金行业已有12年，此前他曾从事精算师的工作。可以说，他对于数字的敏感和准确度的把握，早已深深刻在骨子里。

2008年，他加入华安基金，从事量化研究与投资超过10年，并曾任职指数与量化投资部助理总监。牛勇坦言这段经历为其后来的转型奠定了坚实的基础，因为在这段从业过程中，他并没有满足于模型的搭建，而是细究个股表现背后的基本面逻辑，做到了不仅知其然，更知其所以然。

2018年，牛勇加盟华泰柏瑞基金，正式转型做主动管理，截至目前管理了华泰柏瑞基本面智选和华泰柏瑞盛世中国混合两只基金，其中华泰柏瑞基本面智选是从产品首发开始就由他担任基金经理。

据Wind数据显示，截至10月16日，华泰柏瑞基本面智选自2019年6月5日成立以来回报近100%，超越基准回报70.10%；牛勇管理的另一只基金华泰柏瑞盛世中国自其2018年5月3日起管理以来年化回报也超过了22%，任职表现突出。

三大要素构建基本面选股

深入观察研究牛勇的投资逻辑还可以发现，这样的业绩绝非偶然，他近10年指数/量化投资的经历，不仅让他有了丰富的投资研究经验积累，而且使得他在实践中不断验证了自己的选股体系。

牛勇表示："我的投资体系可以分解为三个重要的选股标准：一是业绩具有持续性，要找到具有突出业绩增速的公司；二是盈利能力也要比较强，按巴菲特的讲法是"护城河要深"。以白酒类个股为例，毛利率可达到90%具有很强的盈利能力，对比某些周期股波动很大，就是因为这些公司业绩增速在经济扩张期时很高，但是遇到收缩期其盈利可能快速下滑甚至是亏损，持续盈利能力并不突出；三是市场对公司的评价，有些公司虽然财务数据很漂亮，但是公司治理存在缺陷，背后可能隐藏着巨大的投资风险，我要做的就是把这些风险剔除。"

在牛勇看来，通过这个体系筛选市场上的4000多家公司，可能就剩下100到200家。"在初步选出这些公司之后，落实到配置还要进一步优中选优，深入分析公司的基本面，比如还要看管理层是否优秀，公司是否有比较好的激励机制等；还包括行业空间有多大，选择的行业天花板是不是近了，以及近期行业的供需关系是不是良好。"

"举例来说，目前在新兴成长行业中，最看好新能源车行业，汽车是体量仅次于房地产业的一个消费性行业，而新能源车目前处于在消费者中渗透率快速提升的起步阶段，未来的空间非常巨大。"牛勇进一步说道。

重点配置新兴成长股

对于本周四即将发行的新基金-华泰柏瑞成长智选混合（A类代码010345），牛勇表示会加大对于新兴行业成长股的配置比例。

"我的配置目标比较明确，就是质地优秀的头部成长股。新兴成长行业的配置权重会更高一些，因为这些行业远远还没达到天花板。除了上述提到的新能源车领域，还有比如医疗服务领域，它的市场需求的空间仍然较大，这些子赛道增速很快，当前虽然估值不低，但是每年30%左右的增速，且增长趋势比较确定，中长期来看估值并不贵。"

展望四季度，牛勇认为，"历来四季度波动加大的概率较大，和流动性边际变化与资金行为有关；但从另一方面来看，也为华泰柏瑞成长智选这样的成长风格基金带来比较好的建仓和布局机会。"

另外，牛勇指出，"市场资金结构过去几年发生了很大变化，海外资金持有A股市值的整体规模和公募、险资、社保已处于同一个数量级别，其中的长线资金往往是站在三年、五年的角度去投资，所以市场持续给那些具备确定成长性的优质公司较高的估值。近期市场的波动和市场风格有关，在估值修复行情下，部分资金会从高估值板块流向低估值板块，但当低估值板块修复到合理水平后，成长股的调整也到了一个比较舒服的位置，这就有比较明显的吸引力了。"

文/安安

（理财有风险，投资需谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）返回搜狐，查看更多

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