中东原油价格的期货化

中东地区产油国日益使用期货价格为石油定价 

随着疫苗计划大规模推行，市场对全球需求回暖的乐观情绪日益高涨，带动油价反弹至疫情前水平之上。6月初，中东8月基准石油价格两年多以来首次站上每桶70美元。

迪拜商品交易所阿曼原油期货在2020年4月全球疫情高峰期间一度跌至约每桶17美元，现在已经反弹超过300%。

最近，迪拜商品交易所阿曼原油期货价格已经从1月底每桶不到55美元上涨了约 30%。

迪拜商品交易所7月期货合约5月31日到期价格为68.03美元/桶，比4月到期的6月合约上涨近3美元/桶。从月度平均价格来看，7月装船原油价格达到66.40美元/桶，为两年来最高点，高于6月63.19美元/桶的均价水平。

迪拜商品交易所阿曼原油期货即月合约价格

虽然油价走高在一定程度上有助于平衡预算，因此欧佩克+产油国集团23个成员国的财政部将能够松一口气，但交易市场却更为关注价差和等级价差。

虽然直接价格通常更吸引眼球，但基于基准价格的官方售价(OSP)却在现货市场上发挥着主要作用。自新冠疫情以来，官价一直是帮助全球市场重回平衡的主要手段。

各国家石油公司(NOC)都有许多经济学家、分析师和市场人员监测和分析供求基本面，以确定与基准之间的价差。

官价一直是炼油商和贸易商密切关注的指标，其发布基本上标志着现货市场月度交易周期的启动。

期货化

历史上，迪拜和阿曼石油价格由中东地区的价格报告机构(PRA)开发，作为官方售价的基准。

在自然发展过程中，迪拜商品交易所在2007年推出阿曼原油期货合约，阿曼成为中东地区第一个根据期货合约出售100%原油产量的产油国。

此举开启了中东石油定价机制向石油期货倾斜的趋势，这一过程被称为“期货化”。沙特阿拉伯、科威特、巴林和迪拜等中东产油国现在都在官价公式中使用迪拜商品交易所阿曼原油期货价格。

同时，阿布扎比国家石油公司今年决定不再采用迪拜现货价格作为定价依据，改用新推出的阿布扎比IFAD交易所穆尔班原油期货合约，从而使得定价机制的天平大举朝期货倾斜，而许多分析家预计这一趋势还将继续。

在主要出口等级中，只有伊拉克的巴沙尔轻质原油（日产100万桶以上）仍然完全按照传统的PRA价格定价，不过如果未来制裁解除，伊朗也可能会使用这种方式。

伊拉克国家石油营销组织(SOMO)间接成为了期货化的先驱者，该组织是第一批对期货市场进行广泛研究的中东国家石油公司之一，并率先将出口设施升级提上了优先地位。 

一些市场观察人士认为，伊拉克国家石油营销组织的巴沙尔轻质原油有可能成为理想的实物交割期货合约，特别是考虑到其正在通过大规模的基础设施投资将巴沙尔出口码头改建为世界级石油出口设施。

国家石油公司采用迪拜商品交易所期货价格定价

历史上，沙特阿美一直扮演着区域/欧佩克领导者的角色，并在其他中东产油国之前宣布销售官价价差。通常情况下，沙特阿美会在每个月的第一周宣布官价价差，即设定下个月相较于潜在基准的价差。

例如，沙特阿美将在6月初告知客户7月装船原油与基准价格之间的价差。基准价格加/减价差即可得出客户在7月购买原油的支付价格。

不过，相应的基准将反映“交易月份”，鉴于中东原油交易的是“当前月份未来第二个月的合约”，因此7月份的基准价格实际反映9月份装船的原油；或称“M+2”。

以沙特为例？

国家石油公司交易公司 

越来越多的国家石油公司成立了交易公司，但交易公司属于独立实体，虽然在整体战略中越来越重要，但并不属于核心生产/炼油业务。

因此，交易实体将与其他客户一样，是“价格接受者”，而不会对官方售价有任何影响。

阿曼的OTI、沙特阿美的ACT和阿布扎比国家石油公司的AGT如今都是交易市场上家喻户晓的名字；不仅涉足原油，而且还涵盖整个成品油和石化产品价值链。

中东的国家石油公司正以健康的姿态走出新冠疫情，并将在石油定价和交易中发挥越来越大的作用。

*自2021年7月起，迪拜商品交易所将在其网站上公布地区官价。