2017《中级财务管理》高频考点：资本成本的计算

　　备考中级会计职称之路注定不是轻松的，你只有足够的坚持，足够的努力，才会有回报。路虽远，行者将至，东奥小编为大家精心准备了中级财务管理知识点，希望能帮助大家有所帮助。

　　【内容导航】：

　　资本成本的计算

　　【所属章节】：

　　本知识点属于中级《财务管理》科目第四章筹资管理第三讲筹资管理

　　【知识点】：资本成本的计算;

　　第三讲 筹资管理

　　资本成本的计算

　　一、债务个别资本成本计算

　　1.一般模式：

　　2.贴现模式

　　逐步测试结合插值法求贴现率,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。

　　3.融资租赁资本成本的计算

　　融资租赁资本成本计算只能采用贴现模式。

　　【理解】站在出租人角度计算：

　　二、股权资本成本的计算

　　(1)优先股资本成本

　　【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。

　　(2)普通股资本成本

　　①股利增长模型

　　②资本资产定价模型法

　　KS=Rf+β(Rm-Rf)

　　(3)留存收益资本成本

　　计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

　　三、平均资本成本的计算

权数的确定

账面价值权数

优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定

缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构

市场价值权数

优点：能够反映现时的资本成本水平

缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策

目标价值权数

优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金

缺点：很难客观合理地确定目标价值

　　【例题·计算题】ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：

　　(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。

　　(2)公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%;

　　(3)公司普通股面值为l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%;

　　(4)公司当前(本年)的资本结构为：

　　银行借款150万元

　　长期债券650万元

　　普通股400万元

　　留存收益869.4万元

　　(5)公司所得税税率为25%;

　　(6)公司普通股的β值为1.1;

　　(7)当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。

　　(2)分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资本成本，并将两种结果的平均值作为债券资本成本。

　　(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

　　(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)

　　【答案】

　　(1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%

　　说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。

　　(2)贴现模式

　　100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0

　　设K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98

　　设K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86

　　(K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)

　　K=8.85%

　　一般模式：

　　债券资本成本

　　=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35%

　　平均资本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%

　　(3)普通股资本成本

　　股利增长模型=(D1/P0)+g

　　=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%

　　=6.81%+7%=13.81%

　　资本资产定价模型：

　　股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%—5.5%)

　　=5.5%+8.8%=14.3%

　　普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%

　　(4)平均资本成本

　　=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4

　　=11.65%

　　希望大家能在备考过程中多多总结，多思考，多积累。积累多了就是经验，经验多了就是智慧!点击东奥中级会计免费试听!站在巨人的肩膀，帮助您顺利通过中级会计职称考试。

上一篇： 2017《中级财务管理》高频考点：杠杆效应

下一篇： 中级会计职称每日攻克一考点：利率的计算

相关文章