2022年九毛九（9922.HK）研究报告 九毛九是主打西北菜的中餐正餐连锁品牌

九毛九集团是一家以中式餐饮连锁经营为核心的餐饮集团。公司始建于海口，经营至今已 逾 27 年，拥有过万名员工。公司抓住了 2010 年以来购物中心发展的机遇，门店主要位于购 物中心，目标客群是年轻消费者。公司在九毛九品牌之后，尝试了新品牌和新模式，2015 年 诞生了太二酸菜鱼，是公司未来几年发展的核心。目前旗下运营九毛九西北菜、太二酸菜鱼、 2 颗鸡蛋煎饼、怂、那未大叔是大厨、赖美丽青花椒烤鱼六个不同细分领域中式餐饮品牌。公 司于 2020 年 1 月 15 日在港交所上市， 2020 年 9 月 9 日股票入选港股通。

集团股权较为集中，管理决策权稳定。公司创始人管毅宏先生持有公司 40.66% 的股权， 并担任公司董事会主席、行政总裁，为公司实际控制人。公司通过股权激励员工能动性，核心 员工和相关人士通过 MX J Limited 和 MT J Limited 分别持有公司 4.98%和 4.31%的股份。 贝莱德持股 4.88%，其余公众投资者持股 45.17%。

集团股权较为集中，管理决策权稳定。公司创始人管毅宏先生持有公司 40.66% 的股权， 并担任公司董事会主席、行政总裁，为公司实际控制人。公司通过股权激励员工能动性，核心 员工和相关人士通过 MX J Limited 和 MT J Limited 分别持有公司 4.98%和 4.31%的股份。 贝莱德持股 4.88%，其余公众投资者持股 45.17%。

收入稳步增长，盈利能力有望进一步改善。公司 2016 至 2019 年的收入和经调整净利润 的复合增长率分别为 32%和 58%，主要受益于太二门店的扩张。2020 年在疫情影响下收入 依然维持 1%的增长，主要由于太二新店数量增长以及同店表现相对有韧性，2020 年经调整 净利润同比下滑 46%。2021 年实现收入 41.8 亿元，同比增长 54%。经营效率提升、成本费 用端优化以及经营天数增长使得整体盈利能力改善，经调整净利润为 3.8 亿元，同比增长 228%，经调整净利润率 9.1%，高于 2019 年的 8.1%，后续随着供应链优化以及运营效率提 升，公司未来的盈利能力有望进一步增强。

2.1 多品牌及多概念策略

公司采用多品牌及多概念策略，能够把握市场机遇，进一步向更多细分市场扩张及拓宽客 户群，提升市场份额。九毛九以西北菜为主，主要目标客户群体为家庭群体；太二是川菜网红 品牌，主打菜系为酸菜鱼; 太二、怂火锅以及赖美丽烤鱼的目标客户群均为年轻顾客，品牌文 化贴合年轻人喜好。那未大叔是大厨则是精品粤菜品牌，主要目标客户群为中高端消费者。

2.1.1 太二酸菜鱼：单店模型优异，开店空间广阔

太二是主打老坛子酸菜鱼的创新互联网餐饮品牌。品牌成立于 2015 年，采用直营门店模 式，主要面向客群为年轻群体，菜单中仅提供一种核心菜品——老坛子酸菜鱼以及精选的不 超过 23 种的其他菜肴，人均消费约 70-90 元。凭借独特有趣的品牌调性、好吃上瘾的菜品口 感以及良好的用餐体验，太二自成立以来快速发展，深受年轻人喜爱，2019 年荣登美团点评 「中国酸菜鱼十大品牌」榜首。

食材优质、烹制过程标准化。经过反复实验，太二仅采用佛山选定地点的新鲜淡水鲈鱼， 并只选用其肉质细嫩的背部，去骨去尾去鱼腩，片鱼厚度维持在 0.2 厘米，长度控制在 7 厘米 左右，确保肉质弹韧爽滑。酸菜为老坛酸菜鱼的灵魂，太二购买在传统陶罐中腌制的定制酸菜， 并进一步储存在设置的最佳温度及湿度环境中，确保所用酸菜具有独特美味。太二还拥有精细 且标准化的烹制风格，例如只做一种反复实验后得到的口味，不加辣不减辣，烹制过程中引入 雏菊花瓣元素。烹制过程标准化能够确保菜品出品稳定，还有助于门店的复制扩张。

打造原创 IP，树立独特品牌形象。太二打造两个人物 IP：一个是沉默寡言、认真做鱼的 二老板，一个是略带傻气、负责卖鱼小二哥，二老板代表二文化的“不迎合、有主见”，传达 追求菜品高品质、保障顾客体验的品牌精神；小二哥代表二文化的“天真、幽默、有活力”， 在粉丝互动、门店服务时能够拉近与用户距离，同时营造品牌独特有趣的调性。公司借助两大 IP 人物与粉丝沟通对话，形成具有差异化优势的有趣的品牌形象，持续吸引年轻顾客，增强用 户粘性，提高品牌在年轻群体中的影响力。

创意细节赋予顾客独特有趣的用餐体验。太二门店形象采用黑白版画的设计，极具视觉冲 击力；同时还努力打造和传播独特有趣的品牌文化，透过创意有趣的口号如“吃鱼拯救世界！” 与顾客建立情感联系。门店最多提供四人桌，并设有“超过四人就餐不接待，不拼桌不加位” 的标语，确保客人拥有宽敞舒适的用餐环境的同时还可缩短每桌的用餐时间，提高翻座率。上 餐时店小二会吆喝“太二喊你吃鱼啦”，富有新鲜感与仪式感，增强与顾客互动，提供情绪价 值。等餐时提供创意抽签小游戏，为顾客提供娱乐消遣。门店采用茶水自倒的模式，顾客可以 亲手制作极具特色的陈皮洛神花茶，节约人力的同时使顾客的用餐体验更加有趣。

定期在线上、线下开展创意营销活动，持续提高品牌势能。作为以年轻人为目标客群的创 新互联网餐饮品牌，太二紧抓线上社交媒体进行创意营销及促销策略，如利用暗号兑福利运营 粉丝流量，上线天猫旗舰店，通过新零售渠道增加品牌曝光度及粉丝粘性。截至 1H21，太二 微信公众号共有超过 1,300 万的关注，微信粉丝群 600 多个。公司还持续在抖音、小红书等 多个平台发力，进一步扩大品牌影响力范围。此外，公司还不断开展线下营销活动，曾举办太 二中医馆、太二发廊等快闪活动，通过一系列创意的活动传播独特有趣的品牌文化与价值，持 续吸引年轻人关注，维持粉丝粘性，扩大品牌在年轻群体中的影响力。

精简 SKU 与就餐流程，高标准化运营利于规模经营及扩张。门店仅提供一种口味的酸菜 鱼，并供应不多于 23 种其他菜肴，精简的 SKU 有助于精准定位所需食材、简化烹饪方法、控 制菜品质量，打造标准可复制的运营模式。门店酸菜鱼处理工序从杀鱼开始，切鱼片，腌制， 煮熟，加底料，淋油，撒菊花后即可上桌，无需专业厨师，减少人员依赖，其他配菜大多由中 央厨房处理完成后配送，门店仅需有限工序即可保证餐品质量及口味的一致性。此外，太二门 店基本实现就餐流程线上化，包括在线订位、自助点餐、自助打包等，店员仅需负责门迎、上 菜两个环节以及满足顾客的其他差异化需求，小白店员到岗三天即可正常开展工作，升级到店 长培训周期仅需 13 个月。

太二单店模型优秀。太二的门店面积约 250 平方米，座位数 100-120 个，现阶段单店员 工数量优化精简至 27 人左右。成本方面，食材成本占收入比重约 40%，员工成本占比约 15%，租金占比约 10%，折旧摊销和能耗成本各占比 3%。门店整体回收周期较短，盈亏平衡 期 1 个月左右，现金回收期 7 个月左右，翻座率在行业中也处于领先地位。根据我们测算， 太二成熟门店的餐厅层面经营利润率为 25%，净利润率约 13%。此外，通过敏感性分析，我 们预计盈亏平衡的翻座率约 2.3 次，随着公司的供应链持续优化、规模效应增强以及信息系统 建设助力运营效率提高，预计未来太二的单店模型有望进一步优化。

门店处于快速扩张期，目前以一线、新一线城市为主。凭借着好吃有记忆点的口感，贴合 年轻人的营销以及持续优化的标准化运营模式，太二自品牌成立起，门店数量高速增长，疫情 期间仍然逆势扩张，2020/2021 年分别净增长 107/117 家，截至 2021 年底全国门店数量已 达 350 家，2016-2021 年年均复合增速 93%。太二的扩张策略为初期在一线城市核心商圈开 店以持续提高品牌势能，待品牌势能累积成熟后再进行一线城市门店加密以及向下沉市场扩张。 截至 2021 年 12 月 31 日，太二的一线城市/新一线城市/二线城市/三线城市/四五线城市门店 数量分别为 133/89/83/42/3 家，城市渗透率分别为 100%/100%/90%/37%/3%。现阶段门 店地址仍以一线、新一线城市为主，未来公司将进入下沉市场，持续增加门店数量。

远期太二的门店空间有望达到 3000 家。餐饮门店选址需要考虑区域口味偏好、人口密度 以及居民消费能力等因素。酸菜鱼是中国大众传统偏好菜肴，因此我们暂不考虑地区口味偏好 限制，仅考虑各地人口密度以及消费能力，来进行门店空间预测。太二的广州地区门店发展较 早较成熟，预计未来理论门店密度可达 23 万人/家，理论门店数量 80 家。我们以此作为各城 市理论门店密度测算标准，并根据各城市自身人均 GDP 进行调整，从而测算出各城市理论门 店数量（表 5 展示部分城市理论门店数量测算过程）。

由于三线/四五线城市数量较多，因此 测算时不再分别计算每个城市理论门店数量，仅选取当前已覆盖城市测算其理论门店数量，再 通过该线级城市远期门店渗透率分别预测出远期三线/四五线城市整体门店空间（我们假设三 线/四五线城市远期渗透率分别为 100%/40%）。基于以上方法及假设，我们预计远期太二门 店数量可达 3001 家，对比当前门店 350 家，仍有 7.6 倍的扩店空间。

2.1.2 怂火锅：模型打磨同步稳健拓店，有望迈入 10 至 N 复制阶段

怂火锅是主打重庆锅底和鲜切黄牛肉的年轻火锅品牌。 2019 年集团推出新品牌“怂”， 前期试水冷锅串串，后期切入火锅赛道，2020 年转型为怂重庆火锅厂，延续集团“好吃，好 看，好玩“的定位，目标客群仍为年轻群体。怂火锅融合了重庆火锅和潮汕牛肉火锅的特色， 主打“灵魂是锅底，头牌是牛肉”，强调极具品牌特色的怂文化——怂不是对生活的妥协， 而是对人生的从容，弄清自己想要的，才能看淡无谓的。“你，开心就好”以幽默的品牌文化 和语言风格，诠释品牌来源与精神，与年轻顾客建立精神纽带关系，带给顾客独特有趣的消费 体验。

极致精简、优中选优的强大产品力。怂延续集团极简 SKU 的路线，仅提供一款锅底—— 牛油辣搭果蔬鸳鸯锅，40 款火锅涮菜，3 款饮品，明显低于传统火锅店，可以有效降低采购 成本，便于门店标准化运营及扩张。精简 SKU 的同时也要求每种食材都优中选优，使菜品更 具竞争力与差异化优势。锅底差异化方面，与重庆大龙火锅合作，遵循重庆地道做法，自炒底 料的同时使用澳洲和牛油，口感醇厚不腻；菜品差异化方面，遵循“不敢不好吃，道道有来头” 的原则，头牌鲜切黄牛肉选料一头牛仅几斤的吊龙伴，每日现杀一日两配，并通过“干盘挂肉、 倒盘不掉”的方式向顾客展示，另有美国谷饲牛舌、越南青虾手工虾滑、巴彦诺尔羊上脑、重 庆溶洞水黄豆芽等世界各地精选菜品，体现其极致精简、优中选优的强大产品力。

极具品牌特色及差异化的服务体验。集团强调怂火锅是一间开心制造厂，门店随处充斥着 “怂”的文化与态度。店面设计采用工业废墟风搭配水泥墙，原创 IP 插画与文案设计极具潮 流，精准定位年轻人审美趋势。服务体验方面，列出“认怂 123”三条规矩：茶位不收费、纸 巾不收费、调料不收费，店内设有抓娃娃机和免费冰淇淋机，每晚由潮酷店员带来两场 「Happy Time」快闪跳舞环节，打造独特有趣消费体验的同时制造话题传播吸引流量；门店 还采用火锅+茶饮模式，开设奶茶车间，降低消费者选择成本，抢占消费盈余。营销方面，借 鉴太二成功的营销模式，在社交平台通过易于年轻人接受的“怂”文化以及原创漫画等方式打 造品牌特色，提升品牌影响力，有望成为公司继太二之后的新一条增长曲线。

门店模型初步确定，布局展店的同时进一步精细化运营。截至 2021 年底，怂门店数量已 达九家，覆盖广州、上海等六座城市，大众点评均分超 4.7 分。经过一年半的摸索打磨，怂的 产品、品牌调性以及门店模型（如面积、选址策略、厨房仓位配比等）已大致确定，可以进行 复制开店。但运营方面仍需在开店过程中进一步优化，如控制成本、供应链优化以及人员训练 体系搭建等。因此，怂接下来将迈入一边在核心商圈布局展店一边精细化运营阶段，结合考虑 疫情反复以及集团一直以来遵循稳步扩张策略，我们预计 2022 年-2024 年怂火锅每年新增门 店数 10 家。

2.1.3 其他品牌：九毛九聚焦战略转型，赖美丽仍处于产品打磨期

九毛九——主打西北菜的中餐正餐连锁品牌。九毛九西北菜始创于 1995 年，经过 26 年 的发展，成为了备受大众喜爱的餐饮连锁品牌。作为中国餐饮百强品牌，广州饮食行业“美食 地标”，九毛九把西北食材融合创新，为广大食客带来了“二斤大骨头”、“山西老醋鲈鱼”、 “潼关肉夹馍”等经典美味。2021 年，九毛九西北菜围绕核心消费市场，重新洞察顾客需求， 整合全新发展方向。品牌核心战略迭代升级为"九毛九西北菜，三代人都喜爱"，推出更适合三 代人的下饭菜品，提供更多适合家庭用餐、朋友聚会、一人食场景的服务。

战略收缩门店，聚焦转型升级。2020 年公司主动缩短管理半径，关闭客流量相对较少的 餐厅，不再经营广东及海南省以外的九毛九餐厅，门店数量从 2019 年的 143 家缩减至 2021 年的 83 家，重点聚焦品牌的内部调整和转型升级，主要包括精简 SKU、提升运营标准化程度， 使品牌进一步年轻化。经过一年多的转型，九毛九品牌在店面形象、运营以及菜品颜值各方面 均有所提升，供应链、厨房流程和标准化程度方面也有所优化。公司通过日常精细化运营持续 提高坪效以及人效，人员配置方面，精简了余下九毛九餐厅的人力资源管理，每间九毛九餐厅 平均减少约 20%的员工，极大降低了人工成本，与老店相比，新店模型的坪效将增加约 15%。

战略收缩门店，聚焦转型升级。2020 年公司主动缩短管理半径，关闭客流量相对较少的 餐厅，不再经营广东及海南省以外的九毛九餐厅，门店数量从 2019 年的 143 家缩减至 2021 年的 83 家，重点聚焦品牌的内部调整和转型升级，主要包括精简 SKU、提升运营标准化程度， 使品牌进一步年轻化。经过一年多的转型，九毛九品牌在店面形象、运营以及菜品颜值各方面 均有所提升，供应链、厨房流程和标准化程度方面也有所优化。公司通过日常精细化运营持续 提高坪效以及人效，人员配置方面，精简了余下九毛九餐厅的人力资源管理，每间九毛九餐厅 平均减少约 20%的员工，极大降低了人工成本，与老店相比，新店模型的坪效将增加约 15%。

赖美丽是主打青花椒烤鱼的年轻创新餐饮品牌。延续集团一贯的精简风格，赖美丽的 SKU 仅 23 个，主要分为烤鱼、小吃、甜品、饮品等，是烤鱼市场上 SKU 数量较少的一家， 店内烤鱼共四种口味，其中以“弹牙的青花椒烤鱼”为主要特色。赖美丽主打只用活鱼，且只 卖一种鱼——江团鱼，江团鱼刺少肉弹，油脂丰富，适宜做烤鱼，形成了具有一定壁垒的产 品差异化优势。此外，赖美丽还采用“餐+饮”模式，在门店左侧辟出一个 8 平米左右的“美 丽茶铺”，不仅有助于品牌塑造与自身消费升级，同时也能完善顾客用餐体验。

目标顾客群体仍为年轻人，在品牌年轻化方面进行多项创新。门店设计方面，赖美丽门店 的整体风格呈现一种复古与新潮感的碰撞，明亮色调与弧形吧台设计契合当下年轻人的审美喜 好，吸引主要客群。同时，公司孵化出一个充满个性的“出身养鱼世家，爱笑爱吃烤鱼”的人 物 IP 赖美丽，以更直接的方式与年轻群体对话，形成了独具特色的品牌调性。标语设计上， 赖美丽也延续了师出同门的太二“以品牌年轻化去做创新”的理念，通过逗趣乐观的“二”文 化与顾客形成强烈共鸣。诸如“蒜了，明天会更好“、“强扭的番茄是酸的”、“我还是葱前 那个少年”等新奇的文案，迎合当下年轻人喜好，提升品牌在年轻群体中的影响力。

借助集团资源扶持以及太二成功经验，产品打磨完成后有望快速发展。赖美丽的团队负责 人选拔自集团内部，为一名 95 后年轻管理者，对年轻消费者了解更深入透彻，对产品和品牌 也拥有独到见解。目前赖美丽处于产品打磨阶段，由于团队较年轻，初期集团的其他子品牌将 协助其进行产品打磨、门店运营与推广工作等。比如产品研发方面，赖美丽烤鱼的产品由太二 研发团队贡献；运营管理方面，赖美丽门店管理人员为九毛九、太二调配而来；此外，公司还 利用太二鲈鱼养殖基地养殖赖美丽烤鱼所需的江团鱼和牛蛙，形成了供应链端的协同。借助集 团资源以及在太二验证过的成功经验，只要在现阶段产品打磨期做出足够好吃、有记忆点的烤 鱼，预计赖美丽后续会迎来较快的发展。

2.2 持续优化的供应链体系助力全国扩张

2.2.1 中央厨房：在建项目进展顺利，逐步打造覆盖全国的供应布局

现阶段供应布局以自有中央厨房为主，第三方供应链合作为辅。目前公司共有三个中央厨 房，分别位于海南、广东和湖北，配送半径 200 公里，功能包括集中采购、质检、仓储、加 工、品控、配送等。大部分菜品及食材由中央厨房统一加工，门店层面仅需有限的烹制工作便 可确保所供应餐品口味及质量的一致性。中央厨房可以确保食材及时配送，增强了公司对门店 菜品质量的把控与提升，有助于公司获得更大的规模经济效益以及实现更高的效率。现阶段无 法覆盖的门店公司选择与行业领先的第三方供应链合作，合作模式包括采购通货、借用全国仓 库做分仓，门店下单后通过第三方配送到门店等方式。

逐步打造覆盖全国供应的中央厨房。在未来的中央厨房建设方面，华南地区的中央厨房已 于 2021 年 12 月顺利奠基，目前施工进展顺利，预计 2023 年底或 2024 年初投产，建成后 将作为全国供应链中心基地，内有供应链设施、品牌文化展示区、培训区及研发区等；华北地 区的中央厨房也已开启施工，预计 2023 年底或 2024 年初投产，投产后将对连锁餐厅业务提 供更好的支持。公司还在位于佛山的中央厨房附近租赁了新仓库，现有仓库则转型为食物加工 中心，以提升供应链能力，实现规模效应。此外，公司还计划在华东和西南地区寻找合适的中 央厨房用地，逐步打造覆盖全国供应的中央厨房布局，为门店全国扩张提供强大支撑。

2.2.2 鲈鱼：发展合作养鱼项目，深度参与上游环节

与全国五大鲈鱼供应商合作，采购、检验标准严格。太二酸菜鱼采用的鱼类品种为广东淡 水鲈鱼，可以无限量供应。比起草鱼、黑鱼，广东鲈鱼肉质更紧实细嫩，更适合作为酸菜鱼食 材原料。但是广东淡水鲈鱼饲养环境要求也较为严格，要求水温 20-30 度，水质无污染。目 前太二鲈鱼的供应方式一半为活鱼到店，一半为供应链中心制作的冷鲜鱼柳配送到店。公司与 全国五大鲈鱼供应商持续保持合作，每年招标五选三，对鲈鱼采购要求较高，要求鲈鱼需在佛 山养殖，同时坚持对供应商所供应鲈鱼进行品质检测，定期考察并与供应商积极沟通。由于鲈 鱼等大宗食材占食材成本比例超过一半，公司通过采取与供应商签订年度锁价合同和最优惠条 款的方式，以有效应对食材成本不断上涨。

发展合作养鱼项目，介入上游核心原材料管理，强化食材成本、质量及安全的把控。合作 养鱼项目主要方式为公司与食材供货商以合营公司等方式合作，供应商负责养殖，公司主要起 到提出养殖要求如鱼苗、饲料选取以及监督管控的作用，确保公司对食材品质与安全的把控以 及主要食材供应的稳定性。公司在 2020 年开展了第一个合作养鱼的项目，截至 2021 年底， 公司自产养殖鲈鱼占总采购量比例已达 40%，计划到 2022 年该比例提升至 80%。鲈鱼占据 太二原材料成本的比例过半，自产养殖鲈鱼减少了中间环节，能够有效抵御水产品的市场价格 波动，加强公司对原材料成本的控制。此外，公司还通过太二的鲈鱼养殖基地资源养殖赖美丽 烤鱼所需的江团鱼和牛蛙，形成了集团各品牌在供应链端的协同。

2.2.3 酸菜：生产检测标准严格，有效保障酸菜品质及食品安全

严格规范的流程确保酸菜品质与安全。太二所用的酸菜均采用代工生产模式，由四川民福 记和吉香居两家腌制菜厂家独家供应配送到门店。酸菜为酸菜鱼的灵魂，太二使用的酸菜为密 封坛腌制，严格要求酸菜腌制的温度、湿度及时长，保证其独特的口感，有助于提升产品竞争 力。公司不断加强供应链和供应商管理，使用的每一批酸菜均经过出厂检测，且不定期送至第 三方检测，要求相关食品资质和对应文件齐全，检测结果符合相关标准后方才使用，能够有效 避免食品安全问题的出现。

2.2.4 其他食材：多举措强化供应链管理，提高品质把控

严格的质检和品控确保食材品质。公司的农产品食材来自多个国内主要蔬菜生产基地及本 地授权供应商，要求供应商交货时需为每批产品提供检测报告。同时，采购团队也会对所购食 材定期进行检测，确保农药及其他化学残留物符合国家标准。肉类产品方面，公司的采购团队 会通过已与公司建立稳定长期关系的供应商进行采购。其中，牛肉及大部分猪肉、鸡肉自中国 采购，同时公司还会在西班牙、英国和丹麦购买冷冻猪肉，在巴西购买冷冻鸡肉。公司会对供 应商实地考察，对所购食材进行严格的质量检查，以确保食品安全及品质。

严格的质检和品控确保食材品质。标准化食物及供应品方面，公司通过国内前五大供应商 采购小麦粉和油，通过主要授权供应商采购调料等。各类主要食材通常有至少三名供货商，多 渠道供货源可有效避免过度依赖的风险。同时，为更好地管理供应链，公司制定紧急预案，如 采用替代供应商、先进库存管理等措施，以应对供应短缺等意外市场事件。除此之外，公司今 年还计划参与到牛肉、辣椒、花椒、大米等原材料的上游，以提高对原材料成本以及品质的把 控。

2.3 管理团队经验丰富，重视人才迭代与组织进化

兼具协调统一与灵活性的组织架构。公司通过委任品牌经理负责子品牌的运营管理，为各 品牌经理提供一定的决策灵活性，各品牌架构项下设运营、产品开发、品牌推广、人力资源以 及顾客调研五个职能部门，各职能部门根据品牌需求提供特定帮助；公司另委任一名驻留总部 的轮值总经理，负责品牌团队及总部间的协调，下设品牌开发与扩张、工程、采购、中央厨房 及生产、信息技术、财务及组织事务七个职能部门，一方面为各品牌营运提供有力支持，一方 面负责制定品牌须遵守的统一标准及标准化程序。兼具协调统一与灵活性的组织架构不仅能够 提高各品牌建设的灵活性，打造品牌自身特色，实现品牌间并行运作，还能够确保集团内部协 调统一以及子品牌间的协作与资源知识共享，有助于提升各品牌以及集团整体的运营管理效率。

管理团队经验丰富，对行业理解深刻。公司创始人管毅宏先生于 2005 年创立集团，拥有 逾 27 年的餐饮行业经验，新聘任的人力总监唐智晖女士曾在多家知名企业担任高管，其在互 联网行业的经验与视野与现有团队形成了良好互补。副总裁何成效、崔弄宇、工程总监黄伯波 均在广东三元麦当劳拥有十年以上工作经验，对麦当劳的标准化运营及人员管理体系有着深刻 的理解，为九毛九、太二等品牌的标准化运营、高效的人员管理体系提供了重要的指导经验。 核心团队丰富的行业经验还使得其能够根据市场环境、行业及公司当下发展现状制定出高效务 实、符合实际的发展策略，带领公司持续、稳定、健康的发展。

股权激励绑定核心团队，为员工提供极具竞争力的薪酬与激励。公司于 2019 年采纳购股 权计划，对管理层及雇员进行激励，截至目前已向公司高管及雇员合计授出股份 545.3 万股。 同时，集团还给予旗下各品牌核心管理团队子公司股权激励，各团队可享受分红，一定年限后 可转让出售，集团通过回购股票的形式兑现激励（如 2021 年 9 月收购太二 3%的股份），使 团队利益与各品牌长期发展相绑定。门店层面，公司采用多举措提高员工的主观能动性与工作 热情，员工薪酬架构比市场高 12%-15%，店长工资采用 2/3 固定薪酬+1/3 奖金结构，奖金 与用餐体验和员工培训挂钩，一名店小二最快 13 个月就可升级到店长

持续进行人才迭代、组织进化，按照专业化、年轻化两大思路建设团队。管理层面，公司 不断引进高级管理人员，同时大胆招募和任用更懂年轻群体的 85 后、90 后年轻管理者，搭建 人才管理梯队。中后台团队方面，公司对采购团队进行新一轮迭代，并通过四权分立机制和激 励项目协助采购团队提升专业化水平。业务线团队由研发、品牌、运营三驾马车组成，其中运 营团队架构和训练模式按照麦当劳体系搭建，已非常成熟。研发团队是提升产品力的关键，公 司在研发方面持续加大投入，2021 年启动了百万年薪招大厨项目。此外，公司在品牌营销团 队搭建方面也坚持多用年轻人，通过管培生项目招聘到一批充满活力、想象力的大学生，用新 鲜血液持续迭代团队，确保公司紧跟潮流不被淘汰。

建立 IT 研发团队，稳步推进 IT 中台战略，提高顾客体验及运营效率。2020 年 6 月公司 成立自己的信息系统研发团队，定制开发中台核心组件来支持运营管理。截至 2021 年底，前 台及业务中台组件已完成自主研发，2022 年工作重点将会从业务中台转向数据中台，尝试运 用数据辅助进行管理决策，如顾客画像分析，实时经营管理报表等，以持续优化各品牌餐厅的 顾客体验以及运营效率。此外，公司还构建了数字化实验室，打造高模拟度的预生产环境，在 推出新的系统模块或者迭代现有模块时，可在实验室测试完直接上线，无需在门店餐厅现场试 点或分批上线，更好的做到敏捷开发。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）