从1600只到2200只，两融股票池大扩容，影响几何？

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自两融业务开闸以来，经历过多次标的池扩容，上一次为2019年8月，这一次则从2022年10月24日起实施。据悉，此番沪深共计扩容600只标的，大部分股票分布在30~100亿市值的区间之内，新增股票最多的行业为电力设备、机械设备、化工、电子等上市公司较多的制造业行业。那么，扩容对市场有什么影响呢？

沪深同步扩容

10月21日，上交所披露，为促进融资融券业务健康长远发展，经中国证监会批准，上交所扩大了主板融资融券标的股票范围，将主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只。上述调整自2022年10月24日起实施。

据上交所称，融资融券业务自2010年启动试点以来，总体运行平稳，证券公司风险管理能力不断提升，投资者风险意识不断增强，证券市场的流动性和活跃度不断提高。对于标的股票数量，上交所一直遵循从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则。此次主板融资融券标的股票范围扩大后，主板标的股票流通市值占沪市主板A股流通市值达到95%，实现了对沪深300指数成分股中沪市成分股的全覆盖，对中证500指数成分股、中证1000指数成分股中沪市成分股的覆盖率分别达到98%、86%。标的股票范围扩大措施总体有利于吸引增量资金，提升市场活力，提高相关股票的流动性和定价效率，将积极促进融资融券业务的长期稳健发展，满足投资者多样化的投资需求。

无独有偶，10月21日，深交所也发布“关于扩大融资融券标的股票范围的通知”，交易所决定扩大融资融券标的股票范围，注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。该通知2022年10月24日起施行。

这样一来，沪深两边共计扩了600只标的。

新增大部分股票分布在30-100亿市值区间

根据银河证券的梳理，由于大盘股票大多已经进入两融股票池，同时注册制的科创板创业板均为两融标的股票，因此新增的标的多为主板中小市值股票。按照10月24日收盘价计算，新增股票平均市值为76亿元，大部分股票分布在30~100亿市值的区间之内。在两融标的扩容之后，沪深主板的股票即将超过60%被两融标的覆盖。整体创业板的股票也将超过60%的两融股票覆盖。新增股票最多的行业为电力设备、机械设备、化工、电子等上市公司较多的制造业行业。那么在扩容后所有行业的两融标的覆盖度均超过30%。覆盖度最全面的行业是银行、国防军工、非银金融、钢铁、煤炭等行业，两融标的的覆盖度均超过80%;覆盖度较低的行业是商贸零售、社会服务、纺织服装、轻工制造等行业，两融标的覆盖度未超过50%。

来源：研报

至于扩容的影响，国盛证券称，标的股票范围扩大，有利于发挥融资融券促进价格发现、提高标的证券流动性的积极作用。

东莞证券研报则认为，本次扩容能够吸引增量资金，提高相关股票的流动性和定价效率，增强两融标的行业和市场代表性，符合资本市场渐进放开的大趋势。另外，在10月20日，中国证券金融股份有限公司宣布，经中国证监会同意，中证金融启动市场化转融资业务试点，转融资市场化改革迈出实质性一步。此外，中证金融还决定，从2022年10月20日起，整体下调转融资费率40BP，并表示此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求。两项政策结合来看，两融标的扩容、市场化转融资及下调转融资费率均向市场传递出积极的信号，有望推动资本市场资金活跃，更好地发挥资本市场服务实体经济的功能。

界面新闻记者注意到，从10月24日算起扩容一周，根据沪市数据，10月21日的融资余额7736.93亿元，10月31日时该数据为7687.37亿元，有一定增长，但由于融券余量金额自10月21日的682.91亿元下降为10月31日的669.91亿元，故总的融资融券余额从8419.84亿元变化为8357.28亿元。深市数据的话，10月21日融资余额为6730.25亿元，融券余额为365.99亿元；10月31日的融资余额为6740.8亿元，融券余额为368.65亿元，一周运行下来，并未有明显变化。

按西部证券研报的说法，两融标的扩容短期市场会涨跌互现，但中长期将提升两融余额规模。根据西部证券的预测，两融规模增量有望达到2447亿元，约占当前两融余额比重达到15.7%。

来源：研报

对于扩容，英大证券李大霄告诉界面新闻记者，标的池扩容目前旨在对主要指数的覆盖，考虑到两融与指数之间的相关度，扩容对金融衍生品的运作等是有便利的。就每个券商来说，融资融券的名单都不一样，因为每个券商也有自己的风险管控。券的话，来源是客户的托管，又或者是券商的自营，一般是托管。客户在长期持股的状态下，就可将券借出，以获取额外的收益。目前A股还是融资规模远大于融券规模的。

值得注意的是，北交所在9月2日发布，已起草《北京证券交易所融资融券交易细则》，并在9月23日发布，将组织交易所会员单位进行三轮的融资融券 业务仿真测试。在北交所开展融资融券业务后，根据北交所发布的交易细则，北交所股票自上市首日起可作为融资融券标的。如此两融标的的股票还会进一步增加。

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