聊聊申通快递年报，解读公司的大方向以及分析净利润下滑背后的原因 聊聊 申通快递 年报，解读公司的大方向以及分析净利润下滑原因有人问我为啥最近没唱多 申通快递 了？坦白的说之前唱多是不想... 

来源：雪球App，作者： 小谢价值投资，（https://xueqiu.com/2107606204/178695685）

聊聊申通快递年报，解读公司的大方向以及分析净利润下滑原因

有人问我为啥最近没唱多申通快递了？坦白的说之前唱多是不想申通快递继续下跌，现在我不急了，因为我有钱了，我别的股票涨了，我的可用融资额度增加了！就算我不卖别的股票，我仍旧可以继续增持申通快递。

昨晚出业绩公告，很多人说跌停，哎呀我心里乐开了花，因为我现在刚好有钱，我想跌5个点就增持5万进去，跌停就增持10万进去。

可是等了一天，不涨不跌。奇怪的是唱空的人今天也没唱空了？咋回事呢？莫非被他们发现了财务报表的秘密？

申通快递的这份报表，我大概阅读了两次多，基本都看完，最起码前面的几十页重要的内容都是一字不漏，细心品味，边看边想，边看边计算各种数据，同时还和圆通速递进行了不少的对比。

大概总结概括一下，申通快递2020年营业收入215.7亿，营业收入下滑6.6个百分点;净利润是3633万，净利润下滑97.42个百分点。

如果从简单的财务报表上看，和同行圆通速递相比，申通快递营业收入和净利润都大幅度下滑，毫无疑问申通快递明面上的业绩是非常差的。很多人也许会问，为什么同样是快递行业，申通快递业绩为何比圆通速递差那么多呢？到底是什么原因？

要想弄清楚申通快递业绩为何比圆通速递差那么多，我们可以对比一下两家公司的营业成本:

1.单票派送费用，圆通速递是1.17元，申通快递年报里面只有总的派送费用是122.76亿，全年业务量是88.17亿件，计算得出单票派送费用是1.39元。也就是说单票平均派送成本申通快递高于圆通速递0.22元。

2.单票运输成本，圆通速递是0.51元，经计算得出申通快递是0.42元。圆通速递单票运输成本高于申通快递0.09元。

3.单票面单成本，圆通速递是0.02元，经计算得出申通快递是0.019，约等于0.02元。这个大家一样。

通过主要的营业成本对比，发现单票面单成本大家都一样，这个很好理解，大家都是一样的面单。营业成本里面，申通快递单票运输成本比圆通速递低，主要原因可能是申通快递自有车辆占比特别高，而圆通速递自有车辆占比略低于申通快递。而单票派送成本申通快递高于圆通速递0.22元，这个才是导致申通快递净利润大幅度下滑的原因。

根据我之前的调研，在二线城市以下，申通快递的派件费用略高于圆通，韵达和中通快递0.1元到0.2元。至于一线城市，由于大家业务量都特别大，因此派费没有明显区别。

从上面可以看出，快递行业的规模效应挺大的。量大了可以减少派送成本，造成申通快递派件成本整体高于中通圆通韵达的原因就是在二线城市以下，特别是三四线城市申通快递量相对中通韵达圆通较小，无法充分发挥规模效应。比方说，我之前调研的一个四线城市郊区小镇，中通，韵达，圆通派件量每天200件以上，他们的派费1.2元，而申通快递的快递员派件量每天只有150件，派费是1.35元。申通快递总部为了维护末端网点稳定，为了做好菜鸟时效件，为了让各类客户满意，在偏远量不够大的地区进行网点扶持，这样做的目的是保证末端网点稳定，保证快递员稳定，这是一个为了长远考虑为了长远发展不得不做的事情。

那么如何缩小派送成本和同行的差距呢？其实说来说去还是在于规模效应，规模大了，派送成本可以渐渐的缩小和同行差距。

申通快递也非常意识到这个问题，所以不断加强基础设施建设，不断补足短板抢占市场份额，2021年申通快递的目标是投入40亿资金用于扩大产能和基础设施建设，计划2021年中产能突破3500万单一天，2021年底产能达到4200万单一天。我认为，当申通快递日均单量到达3500万单一天的时候，很多网点的量就提升了不少，这个时候派送成本就可以渐渐缩小和同行的差距。比如上面提到过的日均派送150票的那个网点，现在的派费是1.35元一票。当申通快递日均达到3500万单一天的时候，这个网点的快递员日均派件量会到达190单以上，派件费用就可以降为1.3元甚至1.25元;当申通快递全网日均单量到达4200万单的时候，这个网点的快递员派件量将到达220单以上，这个时候派件费就可以降低到1.20元一单，和同行持平。这就是规模带来的效用。

除了快递规模申通不如中通快递，韵达股份和圆通速递外，申通快递在自动化和数智化方面有后发优势。申通自动化设备在三通一达里面算是比较多的，截止目前申通快递自动化设备206套，摆臂设备76套;目前申通快递单票运输成本也较低，后续如果量更大运输成本还可以做到更低;数字化不用说申通快递总裁王文彬是数字化人才，因此长远看申通快递数理化具有一定优势。

申通快递最近两年不断加大转运中心直营，不断增加自动化设备，不断对转运中心改造和扩建，2021年继续投入40亿用于基础设施建设和扩大产能。这虽然会导致短期业绩承压，但是长期看就是为了补足短板，奋力追赶行业领先者。申通快递领导层识大体，能够不顾短期业绩，追求长远发展更说明了公司领导层的务实和具有长远的眼光。

我认为，随着申通快递产能的释放，随着规模优势的发挥，随着单票派件成本的下降，申通快递2021年二季度以后业绩会慢慢好转，全年的净利润会在6亿左右。有了2021年申通快递40亿资本投入打下的坚实基础，2022年，申通快递将是轻装上阵，业绩会突飞猛进！

简而言之，申通快递是一家正在寻求突变，寻求追赶，寻求突破，逆境之中奋力而上勇往直前的公司。申通快递是一家2021年资本投入大的公司，虽然短期业绩承压，可是申通快递公司市值严重低估，因此是一家长期具有非常大的投资价值的公司。

4月9日义乌邮政对百世极兔低价倾销处罚部分转运中心停运，以及4月底浙江对快递行业低于成本运营准备立法，管理部门的这些措施对快递行业健康发展起到了极大作用，这在一定程度上遏制住了快递行业价格战，如果政策最终落实到位，甚至为快递行业迎来了转折点。这也对极兔的低价快速扩张搅乱市场带来了监管规范，这位申通快递的放量和拉开与极兔百世的距离赢得了宝贵时间。申通快递在义乌地区量比较少，且申通快递相较于极兔百世具有品牌溢价能力，在总部重视下，预计申通快递在义乌地区将会获得更大的量。这为申通快递早日突破行业公认盈亏线3500万单带来了极大帮助。预计5月底或者6月中旬以后，申通快递将突破并站稳3500万单一日。

对于申通快递后续的月报和季度业绩报表，我将继续时刻保持关注。

$申通快递(SZ002468)$ $圆通速递(SH600233)$ $韵达股份(SZ002120)$