突然崩了！3年套现400多亿，“最火赛道”彻底破灭？

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股市继续震荡，曾经的“牛股集中营”CRO赛道又突然崩了，药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、凯莱英等龙头突然集体大跌！

全球巨头裁员，CRO泡沫彻底破灭？

12月4日A股一开盘，不知是什么原因、什么力量，导致CRO赛道股集体下跌，仅开盘5分钟后，千亿龙头药明康德（603259.sh）就跌超8%，康龙化成（300759.sz）、泰格医药（300347.sz）、凯莱英（002821.sz）跌超7%，昭衍新药（603127.sh）跌超3%。

随后，这些浓眉大眼的A股CRO龙头股持续震荡下跌，到收盘凯莱英已经封死跌停，港股的药明生物更是已经停牌暂停交易。

（A股CRO概念股）

（药明生物分时走势截图）

到底是什么原因导致国内CRO赛道突然出现这样的集中下跌呢？

最直接的原因可能还是与暂停交易的药明生物有关。药明生物下调业绩预期，随着收入的快速下降，公司整体增长将达不到最初预期，具体而言，主要预期药物开发营收下降18%-20%，生产营收下降15%-18%。

（资料来源：每经网）

药明生物这个大幅下降的业绩展望，可能是导致今天股价大跌，最终带崩国内CRO赛道的直接原因。

同时，另外一个重大消息也可能成为压垮今天国内CRO赛道的“稻草”。

伴随今天国内CRO赛道的集体大跌，关于全球CRO巨头徕博科（Labcorp）裁员的报道也甚嚣尘上，这个CRO巨头计划将在2024年4月之前，在萨默塞特的制造工厂裁员239人，按照计划上周有78名员工被裁，目标是终止运营。

（资料来源：新浪财经）

然而，徕博科裁员的消息早在11月21日就已经被曝出了，所以今天CRO赛道的集体大跌导火索可能就是药明生物的业绩下滑的预期。

巧合的是，全球CRO巨头徕博科裁员的原因也是因为业绩的下滑，其三季度业绩报告显示，COVID-19诊断业务的下降几乎完全抵消了其他业务的增长。

高估值欠下的债，终究只能用股价下跌来还

新冠业务下滑就大规模裁员，可见全球CRO巨头对成本有多么敏感。

据徕博科的财报显示，今年前三季度，营收98.68亿美元、同比下滑11.91%、净利润5.52亿美元、同比下滑54.15%。徕博科最新市值185.9亿美元，滚动市盈率28.12倍，高位时市盈率只有18倍左右。

相对而言，徕博科在高位的估值应该是比较低的，所以在过去几年的行业大跌中跌幅也相对较小，从2021年高位以来最大跌幅只有41.5%，且年内又开始持续回升。

（徕博科股价走势截图）

另一个CRO巨头查尔斯河就比徕博科稍微惨一点，估值也就更高一点。查尔斯河今年前三季度，营收31.16亿美元、同比增长8.34%，净利润2.91亿、同比下滑4.27%，最新市值103.5亿美元，动态市盈率21.78倍。

查尔斯河虽然目前估值看起来还比较合理，但这是在其股价较高位跌超64%之后的结果，其高位时的市盈率为74倍。

（查尔斯河股价走势截图）

查尔斯河的这个股价走势就非常像国内A股的那些CRO赛道股了。从2021年高位以来，药明康德股价最大跌幅64.2%，凯莱英最大跌幅69.66%，泰格医药最大跌幅73.15%，康龙化成最大跌幅77.36%，昭衍新药最大跌幅76.19%。

（药明康德股价走势截图）

（康龙化成股价走势截图）

（泰格医药股价走势截图）

（凯莱英股价走势截图）

（昭衍新药股价走势截图）

那么，国内这些CRO龙头在2021年股价高位的时候，它们的市盈率是多少呢？

2021年7月16日，药明康德市盈率81.24倍，凯莱英市盈率139.05倍，泰格医药市盈率84.03倍，康龙化成市盈率161.38倍，昭衍新药市盈率129.61倍。

可见，国内CRO龙头在高位时的估值要远远高于查尔斯河，更要高于徕博科，这么高的估值下，在行业下行周期除了用股价暴跌来挤压泡沫，估计也别无他法了！

即使在经历的2年的大跌之后，目前，国内CRO股平均估值还是高于徕博科、查尔斯河。药明康德最新市盈率21.3倍，康龙化成35.14倍，泰格医药20.37倍，凯莱英15.92倍，昭衍新药42.7倍。

实际上，今年三季度国内CRO股基本出现了业绩下滑，凯莱英三季报营收、净利润均下降超18%，昭衍新药营收虽然保持增长但净利润却几乎腰斩，药明康德、康龙化成、泰格医药虽然业绩同比继续增长，但是环比基本也都下滑。

比如 ，药明康德三季报环比下降12.14%，康龙化成三季报环比下降19.39%，泰格医药三季报环比下降40.08%。

这样的情况下，指望通过公司业绩增长来消化高估值显然是不太现实的，股价的集体大跌、崩盘，泡沫的剧烈破灭才是消化高估值最直接、最有效的方式。

覆巢之下，纷纷加紧减持套现

说到国内CRO赛道股泡沫的破灭，就不得不说一说这些上市公司的套现行为了，泡沫破灭后行业急剧下滑，上市公司股东们怎么会不加紧套现呢？

据同花顺旗下i问财数据显示，自2021年1月至今，药明康德股东套现182.32亿、康龙化成套现184.43亿、凯莱英套现22.07亿、泰格医药套现9.02亿、昭衍新药套现38.55亿。

算一下，这几家CRO龙头这几年套现总额超436亿。而同期这几家公司的业绩如何呢？

2021年至今年三季度，药明康德净利润219.87亿、康龙化成41.74亿、泰格医药67.6亿、凯莱英65.81亿、昭衍新药19.59亿，合计414.62亿。

好吧，还不错，套现金额超过利润总额不多！

这里面，仅最近一个月就有包括药明康德、康龙化成、昭衍新药三家公司股东累计套现超15亿。

其中，药明康德第三大股东SUMMER BLOOM INVESTMENTS(I)PTE. LTD.在11月2日-27日期间减持1408.43万股、套现超12.45亿，康龙化成第二大股东信中康成在7月27日-10月24日期间减持711.58万股、套现超2.1亿，昭衍新药多位董监高在11月1日-13日期间减持套现超7946.03万元。

（药明康德股东减持情况，数据来源：通达信）

（康龙化成股东减持情况，数据来源：通达信）

可以看到，这些CRO龙头们的实控人基本都直接参与了减持套现。在这种情况下，还有一些券商机构在高喊“买入”，11月14日开源证券给予康龙化成“买入”评级，11月22日长江证券给予药明康德“买入”评级，11月12日中泰证券给予昭衍新药“买入”评级，11月8日浙商证券给予凯莱英“买入”评级，等等。

还能说什么呢？

有些公司上市，似乎不是为了发展壮大的，而更像是来卖公司的，而且还不愁没人帮自己“叫卖”！

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