2022年10月月报：从茅台大跌说起 2022年10月 茅台 收盘价1350元，市值1.7万亿，月跌幅27.9%，年跌幅33.44%。我翻了下历史，2022年... 

来源：雪球App，作者： 孔三南京，（https://xueqiu.com/7142465727/234239533）

2022年10月茅台收盘价1350元，市值1.7万亿，月跌幅27.9%，年跌幅33.44%。

我翻了下历史，2022年10月跌幅正好是茅台过去14年最大单月跌幅，而14年前的2008年10月，也是10月，茅台跌幅30.09%。

2022年10月的跌幅打破了茅台在2018年10月创造的纪录，还是10月，当月跌幅24.81%，当月茅台还创造了一个历史，2018年10月29日，茅台股价首次跌停。

茅台最近14年的三次大跌都出现在10月，是不是很巧，巧合的背后也有一些逻辑，10月因为国庆和中秋假期是白酒消费旺季，而10月末正好公布3季度数据，如果数据不理想或没有达到预期，就会造成股价下跌。

当然这只是一种原因，股价下跌的原因很复杂，有时候甚至没有原因。

前两次的大跌之后，茅台股价都迎来了上涨，并且很快创造新高，这次会怎样，我不知道，毕竟上涨的原因很复杂，有时候甚至没有原因。

看到这里你可能会说，孔三你啥都不知道还在这里啰嗦啥？

啰嗦啥，这波行情给我最大的教训就是千万不要预测股价。

我不去预测股价，但是我想谈谈茅台股价大跌反应了什么？

这波下跌从2021年6月开始，五粮液已经下跌57%，五粮液的跌幅是很多公司的状态，甚至比五粮液更惨，而茅台的股价在2022年10月之前，一直保持稳定状态，没有出现大幅度下跌。

因为茅台是A股的中流砥柱，是价值投资的信仰，茅台代表了一种标准。

茅台拥有家喻户晓的品牌，供不应求的产品，高额的利润，经销商提前打款，现金流充沛，负债率低，增长稳定，确定性强。

但是这一切在2022年10月被打破了。

可能有人会想，在这么糟糕的环境下，茅台也能独善其身？

也许有人，在其他方面需要资金只能卖出茅台周转。

或者有人找到更好的投资标的，虽然没有茅台稳定，但是利润空间比茅台更大。

在各种原因的催化之下，茅台股价终于撑不住了。

从数字上看，10月份的崩盘很惨，但这并不一定是坏事。

担心的人，预期实现。

需要资金周转的人，拿到资金。

追求高收益的人，投资新标的。

想买茅台的人，通过下跌买进茅台。

每个人都在这次下跌中实现了自己的目的。

你可能感觉我的解释很奇怪，这其实就像一段糟糕的婚姻，在婚姻中的两个人都很痛苦，当离婚之后，两个人都解脱了。

在股市赚钱其实很很简单，就是用便宜的价格买到好公司。

而想在股市赚到超额收益就很难了，这需要用更便宜的价格买到好公司，更便宜的价格往往出现在市场恐慌的时候。

下面给大家看两组数据。

第一组是7大白酒公司2018年11月1日的市值、股价、年内跌幅、6月1日至11月1日跌幅、2018年净利润以及对应PE。

2018年6月1日至2018年11月1日，白酒股大幅下跌，跌幅最大的是山西汾酒，跌幅48%，茅台跌幅较小，跌幅24%。

这波下跌之后，五粮液的PE只有13.2倍，平均PE16.82倍。

之后白酒股开启上涨，涨幅最大的是山西汾酒，山西汾酒最高涨至378.6元，上涨16.78倍。

第二组是2022年10月31日的数据。

2022年7大白酒大幅下跌，跌幅最大的是五粮液，跌幅39%，最小的是古井贡酒，跌幅18.43%。

从下跌幅度看，2022年的下跌并没有2018年6月至10月的下跌幅度大，但如果把2022年的下跌扩展至2021年6月，那2022年白酒下跌的幅度更大。

五粮液的PE已经到了19倍，但山西汾酒的PE还在37倍，平均PE25倍。

从估值的角度看，虽然从2021年6月白酒股大幅下跌，但目前整体估值也只是在合理位置。

2018年的下跌是股价从合理位置向低估发展；2022年的下跌是股价从高估向合理发展。

虽然都是下跌，但是本质非常不同。

2022年的下跌会不会继续向低估发展，我不知道，但是我知道，每次低估都是买入的良机，

我们可以看看山西汾酒，山西汾酒是上轮白酒行情涨幅最大的公司。

山西汾酒的上涨首先是利润的增长，2018年山西汾酒净利润只有14.67亿，2022年预计达到76亿，增长5倍，4年复合增长率51%。

其次是估值提升，2018年PE是18.76倍，2022年10月31日是37.3倍，增长2倍。

2021年7月山西汾酒市值最高达到4611亿，对应2022年的PE是60倍，对应2021年的PE是87倍。

目前山西汾酒依然是7家白酒公司中估值最高的，因为山西汾酒的未来增速（预期）最快。

我2018年研究过山西汾酒，当时我并不看好，所以没有投资，后来山西汾酒涨了十几倍，我明白了一个道理：

对一家公司隔靴搔痒似的研究没有任何意义，要想赚钱，需要真正理解公司，真正理解公司才可以在股市大跌、市场恐慌的时候，逆向而行。

在目前股价大幅下跌的时候，我们唯一能做的就是研究、研究、再研究，把要投资的公司研究到极致。

市场

2022年10月，上证指数收盘2893.48点，下跌4.33%；沪深300指数收盘3508.7点，下跌7.78%；恒生收盘2852.67点，下跌17.32%。

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