持有工商银行5年是怎样的体验 @今日话题今天我们来看看作为A股最大市值的股票，外号为“ 宇宙行 ”的 工商银行 。工建农中为我国的“四大行”，一般都放... 

来源：雪球App，作者： 胆小投资者，（https://xueqiu.com/8747903072/130685820）

@今日话题今天我们来看看作为A股最大市值的股票，外号为“宇宙行”的工商银行。工建农中为我国的“四大行”，一般都放在一起比较。其中评价一家银行有一个重要指标为RORWA，即风险加权资产收益率。工商银行18年的RORWA为1.73%，低于建行的1.86%，高于农行的1.48%和中行的1.40%。实际上，工行这几年不良数据稳定，出现较明显的好转。通过工行近5年的回测，分红立即买入，来看看持有5年的工行给我们带来怎样的体验，是稳稳的幸福还是坐过山车呢？

我们从14年开始观察，13年的年报公布时间是14年3月28日，当天工行的价格为3.46元，分红是10派2.617，股息率为7.56%，roe为21.92%，pb为0.95.假设我们买入10000股，成本为34600元；分红时间为14年6月20日，分红日工行收盘价格为3.45，分红的钱收盘价买入，此时我们有10700股+202元。

到了15年3月27日，工行公布了14年的年报，此时工行价格为4.71，股息率为5.42%，roe为19.9%，pb为1.11，此时我们的价值为10700*4.71+202=50461元，年化值达到45.8%。分红日为7月8日，此时工行收盘价为5.74元，分红买入，此时我们有11200股+64元。按照此方法类推，我们可以看到2014年3月28日到2019年3月29日的收益情况及各指标的变化，详情见表格。

从表格我们可以看出，工行14-19年相关指标的变化为：

roe从21.92%-19.96%-17.10%-15.24%-14.35%-13.79%；

pb从0.95-1.11-0.89-0.91-1.04-0.88;

股息率从7.56%-5.42%-5.44%-4.84%-4.03%-4.49%；

年化值为45.8%-17.9%-18.4%-20.8%-15.7%。

从roe与年化值的对比图可以看出，在14年pb=0.95左右买入，后面的年化值都高于roe，其中还有15年的牛市远高于roe和18年初的那一拨白马行情高于roe，其它时间，即使是行情不好或者一般的时候，年化值也略高于roe。

启示：1回测过去，只有分红再投，从14年开始投一直死拿到现在，无论从哪一年开始卖出，年化收益也是超过15%，在此期间从pb估值看也是略微下降，依靠净资产推动价格的增加，再加稳定的分红，年化值轻松超过15%。

2.预测未来，未来5年是否还能取得15%收益的情况呢？依笔者见，如果工行保持现在roe为13%左右，分红率也保持30%左右，以在pb=1以下买入，未来大概率也能取得15%年化收益。当然估值pb也可能继续降低，只要还是保持稳定发展，股息率就会增加，我们可以继续买入。如果碰上牛市了，或者银行总体估值提高，pb变到1.3以上了，那时年化值更高。

$工商银行(SH601398)$综上所述，对于要求不高且有耐性的投资者，投资工行向上高收益可期，向下低风险可承受是可以期待的。

相关解释：之前笔者发表了一篇持有建设银行5年是怎样的体验一文，持有建设银行5年是怎样的体验，里面有部分热门讨论提到一些问题并得到高赞的，在这里针对工行可能的疑问先说明一下。$建设银行(SH601939)$

1. 有人可能会问：你工行从14年选取的时间太巧合，算出来的收益不真实，未来不会这么好，你分析的没有意义。

答：14年到现在正好5年，当然这不重要，重要的是我们开始分析的时候，买入时的pb为0.95，现在工行的pb为0.85左右，具有参考的意义比较大。为何选pb作为银行的估值，因为现在主流的评估银行估值主要的指标就是pb再结合pe和roe，pb占主要因素。

2. 有人可能会问：你怎么不从15年来算，偏偏要选14年？

答：好，让我们从15年大牛市来算，价值的变化是15年50461元到19年71932元，四年的收益为42.5%，年化值9.26%，这个收益还可以吧，秒杀同期90%以上的股票吧。

3. 有人可能会问：你咋不从07年高点开始算，到现在12年正好一个周期，你算算收益？

答：07年高点8.5元左右，当时06年每股收益0.17元，净资产1.4元，pe为8.5/0.17=50, pb=6；06年roe当时有30%左右；当时估值那么高，你买了后面随着roe下降被套怪谁呢。这不正好给我启示，那些pe现在40以上的股票，roe30左右的热门股，你5到10年后有多少能继续保持的？高成长股历来是让人巨亏的地方，判断对了有可能陪时间和机会成本，到头来收益也没多高，判断错了，那就。。。

4. 有人可能会问：银行坏账那么多，roe逐年下滑，市值太大，经济下行等等不可能再有pb=1.3的时候了，绝对不可能的？

答：5年内极有可能。我们看前面14到19年，分别15年和18年初就有达到pb1.3的时候，短短5年内就有2次机会，概率不算低吧。这正如：这次不一样了，回过头来看发现，这次又一样了。投资首先要立足于今天的估值，重要的是要看估值如果不再变化，看公司盈利的增长，能得到的回报是多少。牛市只有后视镜才能发现，估值高和低也是如此。

以上分析不作为投资建议！！

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