价格指数、净收益指数、全收益指数……这些指数背后藏着资产管理行业最大的秘密 我们经常说，今天大盘怎么怎么样，约定俗成的，大家都知道，这里的大盘指的是 上证指数 ，或者具体点叫上证综指。如果你想更全... 

来源：雪球App，作者： 愚老头，（https://xueqiu.com/1570039711/133160177）

我们经常说，今天大盘怎么怎么样，约定俗成的，大家都知道，这里的大盘指的是上证指数，或者具体点叫上证综指。如果你想更全面了解今天的市场，你可能还会看看代表超级大盘股的上证50指数，代表一般大盘股的沪深300指数，代表中小盘股票的中证1000指数，代表创新的创业板指，代表深市股票的深圳成指。假如你还想更进一步，想了解市场各个行业板块的情况，你可以看板块走势，申万和中信的分类是目前使用最广的两个分类。

对于一般的投资者来说，了解这些指数基本就已经能够对市场有一个足够充分的了解。

但魔鬼在细节，这些我们常说的上证50、沪深300、中证1000等等指数都是价格指数，它只能告诉你当天的股票价格涨跌，并不能够反映投资者的实际收益率，因为有分红的存在。

所谓股票价格指数，就是只考虑价格的波动、能够反映当天以及一段时间内一篮子股票的总体价格波动的指数。与价格指数对应的是考虑分红的收益指数，一般有全收益和净收益指数两大类。如果将股票的分红也考虑在内，对分红进行红利再投资（就是自动将分红重新投资成股票），如此编制的指数叫做全收益指数，如果将分红的税收也考虑进来，将投资者实际收到的剔除税收之后的分红进行再投资，这叫净收益指数。

因为价格指数不考虑分红，每当上市公司大量分红的时节，细心的投资者就会发现，开盘的时候指数会微跌，因为剔除了分红之后，价格指数当天早上是下降的。

由于考虑了红利再投资，所以净收益指数和全收益指数是要高于价格指数的，其中净收益指数，更接近于投资者的实际收益率。

那么这些指数差别有多大呢？我们以上证50指数为例：

从2010年1月1日到2019年8月30日，上证50指数（价格指数）只上涨了16.47%，但上证50净收益指数却上涨了46.57%，全收益指数上涨了50.73%。价格指数跑输了全收益指数34.26个百分点。

那其他指数呢？

从2010年1月1日到2019年8月30日，沪深300指数的收益率只有9.18%，但沪深300全收益指数的收益率是33.05%，中间差了23.87个百分点。

相对来说，代表市场中位数的中证1000指数，全收益和价格指数的差距就不大。从2010年到2019年8月30日，中证1000全收益指数上涨24.08%，而中证1000指数（价格指数）也上涨了17.32%，中间的差距只有6.76个百分点。

我们可以发现，分红越多，长期看，全收益指数或者净收益指数跑赢价格指数的幅度就越大。上证50相对中证1000的公司分红更多更持久，所以上证50全收益指数相对自身的价格指数跑赢的幅度就越大。

这个差距有什么意义呢？

俗话说，试玉需烧三日满，辩才须待十年期。分红叠加复利，拥有强大无匹的威力。

上证50指数和中证1000指数从2010年1月1日到2019年8月30日的涨幅是差不多的，上证50上涨了16.47%，而中证1000涨了17.32%，涨幅还更高，但在叠加了分红和近10年复利之后，上证50全收益的收益率相对价格指数收益率增加了34.26个百分点，达到50.73%，而中证1000指数全收益的收益率相对价格指数只增加了6.76个百分点，仅有24.08%。

最重要的是，就是这个差别养活了整个包括公募和私募在内的资产管理行业，这也是资产管理行业最大的秘密。

17世纪，中国正是康熙年间，洲的法国正处于其鼎盛的路易十四统治时期，这位国王的财政部长柯勒贝尔曾说过一句非常著名的话：“征税就像从鹅身上拔毛，你要拔最多的毛，但又最好不要让鹅叫。”

我们其实一直在交税，政府直接从我们的收入或者支出中收税，富人买游艇，中产买“轻奢”，被称作交智商税。资产管理行业也是从我们兜里收税，只不过是在我们投资的过程中不知不觉的收走了。

有一个金融行业的老段子，银行家的儿子问爸爸：“爸爸，银行里的钱都是客户和储户的。那你是怎样赚来房子、奔驰车和游艇的呢？”银行家：“儿子，冰箱里有一块肥肉，你把它拿来。”儿子拿来了。“再放回去吧。”儿子问：“什么意思？”银行家说：“你看你的手指上是不是有油啊？”

资管行业真是拔毛拔得非常有艺术的一个行业，真心给点个赞。

以资产管理行业中的公募基金为例，明星基金经理丘栋荣的旗舰产品——中庚价值领航，具体费率如下：

管理费率1.50%，托管费是0.10%，加起来就是1年1.60%。假如你是小散户，前端后端的费率也不低。申购金额不到50万，申购费就是1.50%。假如你持有不到7天，赎回费率是1.50%。想利用公募基金做波段，不用考虑净值波动，光手续费就可以让你破产。

公募基金行业最大的秘密就在于，公募基金尤其是股票型基金的收费，最好是等于或者小于分红收益，这样长期来看，公募基金的整体收益率正好等于或者大于价格指数的收益率，而价格指数和全收益指数之间的差值就这么被人为掩盖了。不知不觉中，公募基金就这样把股民兜里的钱揣到自己身上了。

公募、私募以及证券公司，都是大资管行业的一员，这个秘密是全体从业人员收入的来源，所有人都心照不宣的保守着这个不算是秘密的秘密。

所以很多现象就有了解释，比如，为什么我们平时都用价格指数而不是全收益指数？因为价格指数更符合全体从业人员的利益。再比如，公募基金的比较基准用的都是价格指数，像中庚价值领航基金的比较基准就是中证800指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%。为什么不用全收益指数？因为肯定跑不过，公募基金整体的收益率就是市场收益率，可公募基金还要收一道手续费，必然跑不过全收益指数。

果然是，买的不如卖的精。

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