如何玩转可转债配售？ ⭐一、什么是可转债配售？可转债配售是指上市公司将新发行的可转债卖给持有其股票的股东的行为。也就是说，在上市公司发行可转债... 

来源：雪球App，作者： 枫林同，（https://xueqiu.com/2296321051/256055379）

⭐一、什么是可转债配售？

可转债配售是指上市公司将新发行的可转债卖给持有其股票的股东的行为。也就是说，在上市公司发行可转债之前，只要持有该公司的股票，就可以参与可转债的配售。

基本上任何上市公司在发行可转债的时候，都会优先赋予股东配售可转债的权利。这是因为，上市公司发行可转债，最后大概率会转换成公司的股票，而一旦可转债转成股票之后，就会增加公司的股票数量，此时如果原股东没有可转配售权的话，其持有的股份就会被稀释，很明显，这样就会损害原股东的利益。

所以，作为上市公司的股东，在发行可转债的时候就会获得优先认购可转债的权利，似乎是有一些“肥水不流外人田”的意思。

到这里，我们就能发现，要想获得优先配售可转债的权利，那么就一定要先持有公司的股票，成为即将发行可转债的上市公司的股东，因此，这就是获得优先配售权最基础的条件。

当然了，也并不是说，我们在任何时候买入公司的股票都可以获得可转债优先配售权的。我们需要关注这几个日期。

⭐二、什么时间合适？

可转债的发行大致有这几个流程👉：董事会预案——股东大会批准——证监会/交易所受理——发审委/上市委通过——证监会核准/同意注册——公告发行——发行（配售/申购）。

可转债发行从董事会预案到正式发行这中间还是有比较长的时间跨度，基本一年左右的时间，每一个环节之间也要经历平均一到三个月不等的时间，而且还有不少上市公司在中间终止发行的情况，所以过早的买入上市公司的股票，投资者还要付出一定的时间成本。

上市公司发行可转债的方案进程我们可以通过集思录：可转债——待发转债，这个路径查询到。

（图片来源于集思录）

理论上来说，只要发审委/上市委通过，可转债的发行基本上就已经确定了，剩下的就是发行早晚的问题了。但是实际情况是，上市公司在获得发审委/上市委通过之后，公司还会因为自身情况等因素影响导致发行时间延长，而且即便是通过证监会核准/同意注册这个环节，依然会有不少上市公司延缓发行。

大多数上市公司在通过证监会核准/同意注册之后，会在一到两个月之后发布发行公告，而证监会的批文的有效期为12个月。所以如果碰上拖延不发可转债的上市公司，投资者可能也会付出一定的时间成本。

这个也是获得可转债配售权利的一种不确定性。

当然如果说上市公司按照一般流程往下进行的话，接下来需要关注的就是发行公告日、股权登记日、配售/摇号日、份额确定/公布中签日。

（图片来源于优彩资源可转债募集说明书）

以上几个关键日期都可以在可转债发行募集说明书中查到详细信息。

这里我们以优彩资源为例进行讲解。

首先，T日就是我们平时打新债，通过证券账户进行网上申购可转债的日期，也是原股东优先配售的日期，优彩转债的申购日为12月14日。

T-2日，就是上市公司发布《发行公告》、《募集说明书》等公告的日期，这些公告包含了本次发行可转债的各种信息，如股权登记日等。优彩转债发布《募集说明书》的日期为12月12日。

T-1日，就是需要我们关注的重要日期了，这一天就是原股东优先配售的股权登记日。只有在这一天之前（包含该日），持有此次发行可转债上市公司的正股，才有资格参与优先配售，即便是在这一天之后卖出股票，依然拥有此次发行可转债的优先陪授权。这一天就是发行公告的下一个交易日，网上打新的前一个交易日。例如，优彩转债的股权登记日是12月13日。（注：以正常交易日为准，遇节假日顺延）

股权登记日之后的一个交易日，也就是T日，拥有优先配售权的投资者就可以行使这个权利，没有优先配售权的投资者可以参与网上申购，就是我们俗称的打新。同时，可转债优先配售和网上申购并不冲突，也就是说，拥有优先配售权利同时可以参与网上打新。需要注意的是，拥有优先配售权的投资者需要在这一天准备充足的资金，认购之后，对应资金也会随之冻结。

接下来，下一个交易日（T+1日）就是配售和网上申购摇号抽签了，T+2日就是确定配售结果和公布中签结果的日期，参与网上打新的投资者也是在这一天进行缴款的。

可转债发行之后，大概一个月左右的时间就会上市交易。

比较合适选择持有公司股票获取可转债配售权利的时间，就是证监会核准/同意注册到股权登记日这之间。

在这里大家应该会有一个疑问，我们应该买多少正股股票才能获得配售权呢？

⭐三、配售比例

股东具体能够获配多少可转债，都是有一定比例的，并不是说，买入一手股票就能够获得配售可转债的。

那具体应该买入多少上市公司的股票，才能获得配售额度呢？由于每一家上市公司的可转债发行规模和总股本等数据都不一样，因此没有标准的数量。

但是，我们可以针对目标可转债，计算出对应的股票数量。

举个例子来讲，一家上市公司要发行10亿元规模的可转债，该公司的总股本为5亿股，那么用10亿元除以5亿股，得到的就是每一股股票对应多少额度的可转债，此时，一股股票对应2元额度的可转债。我们知道，一般可转债最小计算单位为一手也就是10张，一张的面值为100元，那么一手可转债就是1000元的面值，1000除以2元得到的是获得一手可转债的配售额度对应需要持有多少股股票，根据计算结果来看，我们需要持有500股该上市公司的股票，就可以获得一手可转债的配售额度。

在这里沪深两个市场在配售规则上有一些区别，上海市场是以“手”（1手=1000元）计算，深圳是以“张”计算（10张=1000元）计算的。因此上海的最小认购单位为一手（对应1000元），而深圳的是1张（一张为100元）。（部分券商在显示上没有区别，这里以华泰证券为例）

也就是说，配售上海市场上市公司发行的可转债最低可以获得一手，面值为100元的可转债，而配售深圳市场上市公司发行的可转债最低可以获得1张即100元面值的可转债。

还有就是，上海市场采用四舍五入的计算方式，计算公式为：可配售可转债手数=股权登记日收市后持有股票数量*每股配售多少元/1000（四舍五入取整）。

我们还以上边的案例来计算，如果该公司为上海市场的上市公司，那么我们主要持有250股就可以大概率获得一手可转债的配售额度。

可以看到这里老师使用了“大概率”，因为如果可转债剩余额度不足的话，会紧着持股数量较多的股东优先配售，比如说，可转债剩余2手，而此时有三位投资者持股数量为600股、400股和250股，此时就会把剩余的2手可转债优先分配给前两位股东，而最后一位持股数量最少的股东则可能没有配售额度了。

因此，四舍五入部分有失去配售额度的风险。

深圳市场虽然也有四舍五入的规则，但是其计算起点为一张（100元面值）可转债。因为所涉及额度较小，所以，对于深圳市场基本可以忽略这种情况。

对于配售比例除了我们可以自己计算之外，有一个指标是可以直接参考的，这个指标就是百元股票含权。

（图片来源于集思录）

百元股票含权数值越大，代表同样的可转债配售额度，所需要的股票市值越小，所以一般来讲，百元股票含权数值越大越好。当然这个数据跟公司正股的价格有关，每日都会有变化，所以在参考是会有一定误差。

⭐四、如何交易？

如果我们获得了配售额度，到配售/申购日应该怎么操作呢？

以华泰证券为例，如果拥有配售权，那么在配售/申购当日，自己的持仓中就会出现XX配债的持仓信息，选择买入或卖出都可以成功认购。注意，当日账户中要留有足够的资金。

（图片来源于华泰证券）

成功认购之后，剩下的就是等待可转债上市就可以了，具体卖出方法跟打新债是一样的。

⭐五、风险提示

通过以上的学习我们知道，想要获得可转债的优先配售权，需要先持有上市公司的股票，而且持有股票的市值会远远大于获得配售可转债的额度。假如说，需要2万元的股票市值才能获得1000元的可转债，如果可转债上市之后表现良好，上市当日上涨了20%，也就只能盈利200元，而此时持有的股票只要下跌2%就会将可转债的盈利抹掉，下跌幅度再大一些，整体操作就会亏损，而我们知道，股票波动较大，每日2%涨跌再平常不过，所以选择获取配售权也是有一定风险的。

特别是在股权登记日之后，大多数公司的股价会出现大幅度下跌。为什么会这样呢？这是因为如果可转债的质地较好的时候，大多数投资者会选择在股权登记日之前买入股票，当获得配售权利之后，尽快卖出，这样一来就会出现踩踏现象，导致股价下跌。

（图片来源于东方财富）

因此选择可转债配售虽然可以大概率获得可转债，但是股票所面临的波动风险也不可忽略。

那有没有什么方法可以提高整体操作盈利的概率呢？有是有，但是也是只能提高盈利概率并不能100%实现盈利。

首先要排除在熊市的时候进行操作。这是因为，熊市的时候，市场处于普遍下跌的状态，不仅股票会跌，可转债还有破发的可能。所以尽量少在熊市的时候选择配债。

在市场震荡的时候，或者牛市的时候，成功的概率会高一些。这个时候要考虑至少三个条件。

❀一看正股的质地。如果可转债对应正股比较优质，基本面良好，而且是“行业龙头”、有“市场热点”、“概念风口”等等，不一而足，这时候正股不容易被套，对应可转债上市后市场也会给予较高的溢价。

❀二看正股价格。如果正股价格处于近期底部，抢权配售的安全性就比较高；如果正股价格比较高，那配售后下跌的风险就会比较大，这种情况下要三思而后行。

❀三看百元含权。百元含权量的高低，与配售同等数量的转债所需买入正股的资金成反比。一般而言，应挑选百元含权量高的转债进行配售。当然，也会存在百元含权量高，各方面资金参与积极，最终产生正股踩踏的情况。

❀四看转债规模

一般转债规模小于5亿，上市后可转债表现比较好，整体收益也会比较高。

注意，再次强调，以上条件只能提高成功配债并实现盈利的可能性，并不是绝对条件。可转债配售的风险是无法规避的。$纽泰转债(SZ123201)$ $海泰转债(SZ123200)$ #可转债配售#