股民们会在2023年翻身吗？

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图片来源：GETTY IMAGES, ILLUSTRATION BY FORTUNE

投资者正在庆祝2022年的结束，此前的通胀飙升和美联储大举加息，使2022年对股市来说是残酷一年。

2022年以来，标准普尔500指数（S&P 500）下跌了20%，而与此同时，债券经历了历史上最糟糕的一年，投资者无处可藏。2008年金融危机结束后的十多年里，投资者获得了强劲回报，所以目前大多数投资者都难以习惯这样的艰难局势。

根据纽约大学的数据，2009年至2021年期间，标准普尔500指数的平均年回报率高达16.4%。但别指望2023年能够有这样的增长。

投资银行认为标准普尔500指数2023年的平均目标价格约为4,000点，这意味着股票将仅上涨4%。《财富》杂志收集了更多的华尔街经济学家和分析师的预测，这一数字将在2023年升至4,150点，即增长8%。不过，这与大多数投资者所习惯的情况完全不同。

虽然投资银行认为标准普尔500指数在2023年收盘时将略高于目前水平，但华尔街的普遍共识是，实现这一目标的道路是崎岖的。

“我们给投资者的建议是要谨慎行事。美联储正在试图推动经济软着陆，在我们看来，这种软着陆很有可能失败，并在2023年引发经济衰退。”Main Street Research的首席投资官詹姆斯·德默特在接受《财富》杂志采访时表示。“股指在当前水平上很脆弱。”

2023年要谨防艰难开局

在整个华尔街，投资策略师警告称，随着美联储进入对抗通胀的最后阶段，股市将在2023年迎来艰难开局。以消费者物价指数（CPI）衡量的同比通胀率已经从2022年6月9.1%的峰值大幅下降，11月达到7.1%。

但这并没有阻止美联储在去年12月14日进行2022年的第七次加息。尽管批评人士认为加息正在促使美国经济走向衰退，但美联储的主席杰罗姆·鲍威尔在2022年12月中旬称，他打算“坚持到底，直到达成目标”。

他说：“更严重的痛苦将来自于未能将利率提高到足够高的水平，以及我们允许通胀在经济中变得根深蒂固。”

在这种背景下，股市近期可能会陷入困境。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的首席投资官迈克尔·威尔逊指出，第一季度标准普尔500指数可能跌至3,000点至3,300点之间，比当前水平低25%。他认为，随着企业应对借贷成本上升和经济增长放缓的问题，盈利将受到打击，但他同时指出，投资者尚未预计到这样的下跌。

“一年前，市场忽视了美联储采取更加强硬立场的风险；市场现在似乎忽视了盈利风险。”他在2022年12月12日的一份研究报告中写道，并补充说，目前投资标准普尔500指数的“风险回报率”看起来“非常缺乏吸引力”。

Horizon Investments公司的首席投资官斯科特·拉德纳告诉《财富》杂志，他预计未来几个月标准普尔500指数的每股收益将下降10%，原因是美联储加息使经济增长放缓，打击企业利润。

他解释说：“我们还没有看到盈利被拉低。我们将进入较慢的增长期，也许是衰退期，在衰退期，收入一定会下降。”

下半年复苏？

虽然华尔街的普遍预测是股票在第一季度下跌，但之后情况就不一样了。

Main Street Research的德默特说：“我们预计，当市场触底时——也许是在2023年第一季度——我们将开启新牛市。尽管2023年上半年可能会出现进一步疲软，但我们预计2023年结束时股价将显著高于目前的水平。”

Horizon Investments公司的拉德纳表示，他还预计市场将在第一季度经历一些“阵痛”，但在那之后，投资者有望获得稳定回报。

他说：“我们认为，2023年下半年可能更有丰厚回报。许多在2022年相当严重的逆风，最终可能在2023年变成顺风。”

拉德纳称，2022年影响股市的主要问题——通胀、中国严格的新冠清零政策以及俄乌冲突——可能会在2023年得到解决或改善，提振市场。

近几个月来，有关下半年复苏的论调在华尔街不以为奇。经济学家、投资银行和对冲基金公司都警告道，股市和经济在上半年可能会陷入困境，然后反弹。

摩根士丹利的威尔逊认为，在跌至3,000点之后，由于通胀快速下挫，导致美联储最早在今年1月暂停加息，标准普尔500指数可能在2023年年底升至3,900点。

虽然看起来下半年的复苏故事与华尔街在2022年一贯的经济衰退预测背道而驰，但拉德纳指出，股市在经济衰退期间实际上可以表现良好。

他说：“大多数散户不明白这一点，但通常是经济衰退的前奏和经济衰退的初期给市场带来了问题。

拉德纳还认为，由于持续的通胀、去全球化和利率上升，股市将在未来十年内持平的预测在他看来是“在看空创新”。

“这一想法很糟糕。”他说。“从历史上看，这一想法在美国一直很糟糕。因此，这不是我们要下的赌注。”（财富中文网）

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