以史为鉴：美联储加息后 美股会有什么变化？

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　　截至上周五，标普500指数自年初以来的跌幅已经超过12%，也是两年前全球疫情暴发以来的最差开局。接下来，就在本周，美股市场马上又将迎来另一个重大考验――美联储即将加息。

　　在过去的两年中，即便疫情肆虐，美股依然维持了上涨的势头，但现在的情况有些不一样：自二战以来欧洲最大的一次地面战争正在进行，而美国本土通胀依旧高烧难退，续创40年新高。

　　因此，投资者不禁要问，自疫情暴发之初触底，如今已反弹90%的标普500指数是否还有继续上涨的动力。从历史上美联储历次加息之后美股的表现中，或许能可见一斑。

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　　加息历史

　　美联储首次加息后标普走势 数据来源：彭博

　　历史表明，美股在加息后通常会出现更大的波动性，但这并不意味着牛市的结束。相关数据显示，在之前美联储的8个加息周期中，标普500指数在首次加息后的一年内都会走高。

　　行业表现

　　标普500成份股在加息周期中的表现 数据来源：彭博

　　在过去三十年中，美国经历了4个截然不同的加息周期，但没有一个是对股市不利的。相关数据显示，今年因加息预期而出现剧烈波动的科技行业，通常是此前这些周期中表现最好的标普500指数行业之一，收益接近21%。但总的来说，没有哪个行业在这4个周期中表现全部优于其他行业。

　　本次加息面临的挑战

　　但值得注意的是，美联储本次加息的情况与之前不同，最有可能成为本轮牛市绊脚石的因素便是油价：供应不足本就已经使油价上涨，而俄乌冲突可能会进一步推高油价。

　　美国历次经济衰退与油价走势 来源：彭博

　　此前，在上世纪70年代中期、80年代初和90年代初，石油危机都是经济衰退的前兆。但是911事件和08年全球金融危机中美股两次下跌，原因都不在于油价的飙升。

　　另外，今年美股还面临着另一个挑战――11月的美国中期选举。由于对选举结果及政策变化后续影响的不确定性，往年市场在中期选举年的年初通常会表现平平，但在年底往往会出现强劲反弹。

　　从1950年到2021年按总统任期划分的标普500各季度走势 数据来源：彭博

　　数据显示，过去的中期选举年标普都出现了较大的回调，平均跌幅超过17%。而在历届美国总统的4年任期中，中期选举年的前三季度股市表现是最为孱弱的。

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