海康威视2022年报分析 受美国实体清单制裁影响，常年ROE远超20%的海康的PE一度跌到了16~17的低位。期间积累了些筹码，2023年海康股价... 

来源：雪球App，作者： LB-RZ，（https://xueqiu.com/8997019737/248327042）

受美国实体清单制裁影响，常年ROE远超20%的海康的PE一度跌到了16~17的低位。期间积累了些筹码，2023年海康股价的快速上涨后，部分获利卖出，当下又迎来了股价回落，该如何对待海康的投资？看完2022年报梳理总结自己的看法：

海康的盈利能力：短期受挫 ROE 19.62%，是公司上市以来第一次低于20%（见图1-1），比去年同期下降9.3%。ROE的下降主要来自营业利润的大幅下降（25%）。这个大幅下降是偶然还是长期呢？

图1历史上看公司归母净利润一直保持着增长（见图2）。2022年出现了大幅度的下降，管理层是这么表述的：2022年宏观经济下行，需求不做导致收入增速不够，公司人员数量有一定扩张，对净利润有所影响。

图2主营业务同比下降8.41%，其中政府部门的PBG业绩下降最大达到15.79%，小企业的SMBG业务有7.36%的下降，创新业务和海外业务继续保持了增长，但增长幅度放缓。合并一起，最终实现2.14%的微增。下降幅度最大公共服务事业群（PBG）是受疫情影响最大的部门，防疫导致政府财政支出过大，业务下降是可以理解的。中小企业事业群（SMBG）面对的小企业的抗风险能力弱，也会大幅减少支出。企事业群（EBG）不到一个点的下降，从另一个侧面体现了海康产品的竞争力。另一方面，海康人员近些年保持了大幅扩张的趋势，2022年扩张趋势减缓但仍有10%的扩张，而且是多个工种同时扩张的情况。综合判断，海康盈利能力下降，是受疫情防控的影响，业务增长没有达到预期，但固定成本仍在增长通道中。未来是否好转，依赖业务增长恢复或者企业固定成本的缩减。经济形势何时转暖我无法预测，但政府已经出台了不少促进经济转暖的政策，而且力度很大。企业方面也把平衡和优化资源投入，提升效能，追求有效益的增长作为2023年的工作重点之一。海康重回20%以上的ROE是可期的。

海康业务发展前景：未来可期数字经济，数字社会、数字政府的迎来快速建设机遇期，Chart GPT概念的冲击让物联感知、人工智能、大数据的概念深入人心，公司的业务也从狭义的公共安全领域扩展到的更广泛的安全管理需求，单一安全应用的天花板被打开，公司业务前景更加广阔。

海康核心竞争优势：依然稳定竞争优势有无变化是决定是否长期持有的重要因素，海康的竞争优势是适应碎片化个性化需求，兼顾规模化的能力。海康也是依靠下面三点来创造和维持他的竞争优势。持续高强度的研发投入，构建全面的产品、技术体系。持续完善国内外营销网络覆盖，洞悉客户需求持续打造柔性制造体系，提升供应链稳定性目前情况看，这个竞争优势还没有受到来自同行的挑战。

风险点检查：风险可控1、应收账款增加了37亿，有14%的增长，但与总资产的比重变化不大，甚至还略有下降。（25.05