能源巨头布局绿色能源领域 7只概念股有望爆发(3)

　　考察公司主要产品收入及毛利率情况,房地产占比54%毛利率下降约11个百分点至49.6%;而酒类收入占比39.6%,毛利率达49.7%同比提升9个百分点。酒类毛利率大幅提升缘于公司对酒类生产、销售的整合,公司调整了生产与销售的组织架构,完善成本核算及控制体系,进行动态监控。

　　公司总体毛利率大幅提升:

　　2013年主营业务毛利率达47.45%,同比提升10.32个百分点,除了因酒类毛利大幅提升外,还因为毛利率极低的贸易和油类停产,这些产品原来占比虽然不高,但是因毛利率几乎为零或者为负,业务停办后对主营总体毛利率影响显著;这些业务实际是公司负担,期待公司对这些资产进行处置,卸下包袱。

　　房地产业务将在今后两年持续贡献收入:

　　虽然房地产业务毛利率下降,但是未来两年公司椰岛广场、隆华新村、琼海大印房地产项目都进入销售、去库存阶段,能够持续贡献收入;澄迈椰岛小城定位养老房地产项目,是房地产开发经营中新的尝试,其效果如何有待市场检验。

　　燃料乙醇项目获批:

　　公司计划的年产10万吨木薯燃料乙醇项目最近获得发改委批复,准备工作有序展开,由于该项目得到国家政策支持,预计能为公司带来稳定收益,但是距离投产尚需时日,短期内还难以看到效益,估值中暂不考虑。

　　盈利预测与评级:

　　预计公司2014-2016年净利润增长33.4%、15.1%、7.2%,EPS为0.40、0.46、0.50元,首次覆盖,暂无评级。

　　风险提示:

　　食品安全风险;房地产政策风险;白酒业竞争加剧风险。

　　龙力生物:乙醇新产能维系高估值

　　龙力生物 002604 食品饮料行业

　　研究机构：东方证券 分析师：郭伟明 撰写日期：2014-04-03

　　公司是以玉米芯、玉米和秸秆为原料,致力于打造“玉米全株产业链”,目前低聚木糖为核心产品的功能糖是最主要收入和利润来源, 收入占比约50%和毛利的绝大部分。 国内外燃料乙醇概况。巴西、美国先后在上世纪70 年代中期开始推动乙醇汽油的消费,两国12 年的燃料乙醇产量合计为188 亿加仑(约0.57 亿吨),占世界总产量的86%。我国是从02 年开始推广燃料乙醇,目的是以消化大量库存陈化粮,黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽5省及湖北、河北、山东、江苏部分地区已基本实现车用乙醇汽油替代普通无铅汽油,11 年我国燃料乙醇产销量达193.76 万吨。

　　燃料乙醇是公司最大看点。公司从05 年开始研发纤维素燃料乙醇的生产技术,经过多年不懈努力, 12 年公司收到省发改委5 万吨纤维素乙醇的核准,使得公司成为国内首家能够生产二代纤维燃料乙醇的企业。13 年公司以自由资金投资4.86 亿元建设年处理20 万吨秸秆综合利用项目,利用高效原料预处理技术的生产纤维素乙醇生产线,项目建设后可年产纤维素乙醇3 万吨。

　　功能糖产能投产,淀粉业务将压缩。公司年产6000 吨低聚木糖的募投项目有望在14 年后陆续达产。公司新产能投产后,规模效应进一步加强,外加产品升级带来结构上变化,可能进一步提升盈利;国内玉米淀粉市场竞争激励,缺少产品定价能力,由于公司战略重心转向新能源,我们预计后期规模将进一步压缩。

　　盈利预测与投资建议:我们预计14-16 年公司实现销售收入10.03 亿元、10.52 亿元和11.34 亿元,同比增长11.05%、4.89%和7.75%; 归属母公司净利润0.85 亿元、1.01 亿元和1.16 亿元,同比增长17.78%、18.97%和14.16%,EPS 分别为0.35 元、0.42 元和0.48 元, 相对应PE 分别45 倍、38 倍和33 倍,给予增持评级。

　　风险提示:原材料价格波动;食品安全。

　　凯迪电力:3月年化利用小时数显著恢复至5,711小时,“新能源产业平台”快速推进

　　凯迪电力 000939 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：李文宾 撰写日期：2014-04-02

　　新能源平台潜力尚未在股价中得到充分体现

　　我们认为目前公司的股价仅仅部分反映了生物质发电业务基本面的强劲复苏,市场对公司打造新能源平台的认识并不充分,尤其是对公司是否能筹集到足够的资金推进打造生物质制油和页岩气产业抱有担忧。

　　公司和金沙江创投的合作,明确了金沙江创投将负责公司“生物质制油”领域的资金筹措,同时金沙江创投在广西的合作伙伴有着大量的林业资源,将有力拓展公司的燃料供应体系,预计2014年将签订原料的供应合同。

　　我们相信公司此次和金沙江创投的全面合作将会产生巨大的协同效应。“技术、资金和原料”三者兼备,我们有理由相信公司发展将进入一个全新的伟大时代。

　　我们预测公司14-15年每股盈利预测为0.35元和0.48元,作为一个快速推进的新能源平台,继续强烈建议继续关注。