绝对估值法和相对估值法

2023-12-28 10:54| 来源: 网络整理| 查看: 265

绝对估值法

金融市场在估算企业价值的时候，常常用现金流贴现法。也就是Discounted Cash Flow（DCF）。该方法把企业未来折现的现金流加起来，计算企业的内在价值。

自由现金流：一个企业的经营活动，扣除所有开支后，可以自由支配的钱

股东盈余：一个公司未来可以帮股东赚到的净利润

贴现率：未来现金流折算到现在的数率。不确定性大的现金流折扣就大，反之折扣就小

例子：以可口可乐公司股票为例，1988年市值163亿美金，需计算出10年之后可口可乐的市值

参数确定：

未来10年增长率：参考过去7年为20%，未来10年以经验确定为15%

10年以后增长率：15%不可永续，以经验确定为5%（永续增长率，以后永远为5%）

贴现率：以1988年美国长期国债利率确定，为9%

第一步：以1988年可口可乐自由现金流为起点，按照15%的增长率，计算出未来10年，每一年自由现金流

第二步：使用9%的贴现率，算出这些钱折回今天的价格

第三步：按照5%的增长率用永续现金流的公式算出可口可乐在第11年以后的所有现金流

现金流贴现法的估值是否准确，取决于你选择的现金流增长率和贴现率是否准确。

相对估值法

市盈率估值法是市面上最常用的相对估值法。市盈率的定义是一个金融资产的市场价格除以利润，市盈率越低，意味着你回本时间越短，作为投资决策来讲，就意味着这个投资是更划算的。传统的市盈率选股方法，就是把每一个个股的市盈率与行业的平均市盈率或者市场的平均市盈率进行比较，然后选出具有相对比较低市盈率的个股进行投资。

需要注意的是，市盈率除了回本时间以外，还意味着市场对某个企业看好的程度。不要简单的把市盈率理解成一个静态的数字，它是一个动态的概念，其大小取决于分子和分母的变动速度。像茅台这样盈利能力很强，盈利增长很快的企业市场会给出更高的定价，所以会有相对更高的市盈率。

具体投资时要具体决策，如果其他条件都一样，尤其是盈利增速相当的情况下，应该选择市盈率比较低的股票。但如果一个企业盈利增长很快，它的市盈率高一点也没有问题。在A股上会存在一些市盈率超高的企业，这种企业大多数集中在互联网行业或生物医药行业，因为大家对他们的未来盈利很看好。需要注意的是，一方面超高的市盈率是大家对他的预期特别高，另一方面这种估值是完完全全建立在预期之上的，没有历史数据做支撑，所以很多时候超高市盈率是因为产生了泡沫。

市盈率计算中需要注意也就是对盈利增长的估算，即分母的计算。如果一个企业能够维持持续的高盈利增长，像茅台，苹果，市盈率高一点也没有关系。但是如果这种高增长维持不了或者盈利实现不了，高市盈率就应该尽量避免。

用市盈率来做投资决策的三个原则：

1.在其他条件都一样的情况下，尤其是盈利增速相当的情况下，选市盈率比较低的股票。

2.如果一个企业的盈利增长特别快，市盈率越高一点也可以。

3.回避过高的市盈率，比如200，300的市盈率。投资中有一个原则：你看不懂的机会永远不叫错失的机会。

市盈率这个指标需要注意以下几点：

1，市盈率的分母是利润，但是利润这个财务数据是比较容易被操纵的，所以会导致市盈率失真。

2，当公司的盈利为负时，市盈率就会失去意义。

3，有时候一个行业的市盈率方差也很大，用平均市盈率来判断高或者低就难免偏颇。

4，在不同的历史时期，整个市场氛围也会对市盈率造成影响，比如牛市中是盈利就会普遍偏高，熊市中市盈率会普遍偏低。

任何一个指标都不要孤立的使用，投资是一门艺术，任何数字都只是给你一个参考的基准。