氯碱产业链 氯碱工业是现代化学工业中规模最大的部门，是通过电解食盐水产出烧碱、氯气和氢气的一个较为成熟的行业，其主要产品广泛应用于石... 

来源：雪球App，作者： 鸿鹄说股，（https://xueqiu.com/9002463679/197498100）

氯碱工业是现代化学工业中规模最大的部门，是通过电解食盐水产出烧碱、氯气和氢气的一个较为成熟的行业，其主要产品广泛应用于石油化工、轻工、纺织、建材、冶金等各领域。

氯碱产业链解析

按产业链梳理，氯碱工业以原盐、电和水为原料，主要产品有烧碱、氯气和氢气，三者以一定的比例同时产出。

其中烧碱作为氯碱行业的主线产品，用于氧化铝、造纸、印染、化纤等多个行业；氯气下游需要配套耗氯产业，如PVC、环氧丙烷和甲烷氯化物等；氢气在下游可用作制备盐酸和氢燃料

氯碱工业的两大主线产品：烧碱和聚氯乙烯（PVC）

烧碱和聚氯乙烯树脂（PVC）作为基础原材料，在国民经济中具有不可替代的作用。目前我国是世界最大的聚氯乙烯和烧碱消费国。

烧碱和氯气由电解食盐水获得，每吨碱固定产0.8875吨氯气，而聚氯乙烯（PVC）是主要的耗氯产品，由氯乙烯（VCM）单体聚合而成。

氯碱产业链

烧碱

氯碱工业的产物之一是烧碱，其又名氢氧化钠、苛性钠，是一种基本无机化工产品。

烧碱下游应用广泛，用量最大的行业分别是氧化铝、造纸和粘胶短纤，占比分别为31%、11%和6%。

氧化铝是烧碱下游需求中最大的组成部分，其在工业上是电解铝的主要原材料。电解铝的下游需求主要包括基建、房地产、汽车工业等。

烧碱市场格局

全国规模化烧碱生产企业共有170家以上，其中产能达100万吨/年以上的仅有4家，产能合计占10%；产能规模为50-100万吨/年的企业共19家，产能合计占比26%。

如果从集中度来看，行业CR5为12%，CR10为20%，并未出现寡头的竞争局面。

氯碱装置有配套产业的需求，越大的规模面临的液氯和盐酸过剩风险越大，因此行业中常见有中泰化学、新疆天业、滨化股份等具有一体化配套的区域性氯碱龙头，而少见有全国性的龙头企业。

液氯

液氯是生产烧碱的副产品之一，对于以烧碱为主的氯碱工厂，液氯作为副产物，具有漂白、消毒的作用。其在工业上的主要用途则是生产聚氯乙烯（PVC）漂白水、盐酸等下游化工产品，可用于纺织、造纸工业的漂白，自来水的净化、消毒，镁及其它金属的炼制，制取农药、洗涤剂、塑料、橡胶、医药等各种含氯化合物。

氯碱工业中，液氯随烧碱一并产出，根据理论计算，每生产1.13吨的烧碱同步生产出1吨的液氯，多数企业为了获得液氯（用于PVC、PO和氟化工）而建设烧碱产能。

近年全国液氯产能稳中有升，从2016年的2272万吨增长到2020年的2458万吨，期间CAGR为2.0%。

目前来看，烧碱的需求好于液氯，而液氯由于环保问题，若无相关消化产能配套，生产将受到限制，反向抑制烧碱的供给。

PVC

作为五大通用合成树脂之一，PVC主要用于生产建筑材料（管材、门窗型材等）、包装材料、电子材料、日用消费品等。

PVC糊树脂下游主要包括手套27%、人造革20%、汽车内饰10%等，由于疫情对手套等防护用品增加，PVC糊树脂价格大幅上涨，价格从去年底不到1万元/吨上涨至今年2.3万元/吨附近，并且维持高位运行。但是通常而言，烧碱价格和PVC价格存在一定的跷跷板效应。

国内PVC产能在2000-2005年经历了飞速的发展，自2008年经济危机起增速开始放缓，但是依然保持一定的增长。由于2012年宏观经济环境有所下行，下游需求持续走低，供给过剩。2020年下游产能扩张较多，总计为255万吨，产能增速为10%。

从市场整体格局来看，PVC行业集中度较低。

以2019年来看，产能最大的公司为新疆中泰，占比为8%，第二名为新疆天业和陕西北元，占比均为5%。前8大公司总产能占比为33%，行业集中度较低，存在进一步提升空间。

氯碱行业是高污染、高耗能行业，不仅生产过程中耗电量大，而且在利用电石法生产PVC时，电石破碎后的粉尘、电石反应后的电石渣、含汞触媒使用带来的汞污染等问题治理困难，持续的环保压力给未来行业新增产能带来较高门槛，且倒逼行业内不达标落后产能退出。

随着氯碱产业持续绿色化转型升级，离子膜工艺成为了全球氯碱工业的首选工艺。离子膜法因具有能源消耗低、操作成本低、环境污染小、烧碱产品纯度高等优点。而隔膜法产能不断的退出。截止2020年，离子膜法产能占比已经达到99.7%以上。

为满足节能、环保和资源综合利用要求，国家发改委提高行业准入标准，规定2007年12月起新建烧碱装置起始规模必须达到30万吨/年及以上。

随着氯碱行业发展模式转型和产业结构调整，产业集中度进一步提高，目前我国氯碱逐渐进入了相对健康平衡的发展阶段。随着下游行业的需求增大，氯碱行业有望迎来新一轮的机遇。

相关标的：

 $氯碱化工(SH600618)$  ：上海氯碱化工股份有限公司主要从事制造和销售烧碱、氯及氯制品以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。公司主要产品有烧碱、二氯乙烷、液氯、特种聚氯乙烯树脂。氯碱化工拥有72 万吨烧碱折百产能。

 $新疆天业(SH600075)$  ：作为电石-PVC 一体化完备的氯碱龙头，通过积极并购形成了分别以天能化工及天伟化工为核心的“自备电力→电石→PVC 及副产品→水泥”的一体化产业联动式绿色环保型循环经济产业链。将形成年产25 万吨乙醇以及年产22.5 万吨乙烯法氯乙烯单体的产能规模，进一步促进产业链一体化。

 $中泰化学(SZ002092)$   新疆中泰化学股份有限公司是一家专注于生产化学化工产品的企业.其主要经营聚氯乙烯树脂(PVC)、离子膜烧碱、纳米PVC、盐酸等氯碱化工产品，并从事相关的物资流通和进出口业务.公司是全国大型氯碱化工企业之一.目前公司生产能力为年产30万吨聚氯乙烯树脂、25万吨离子膜烧碱，产品广泛应用于石油、化工、轻工、纺织等20多个大行业。

湖北宜化：湖北宜化化工股份有限公司的主营业务为化肥产品(尿素、磷酸二铵等)、化工产品(聚氯乙烯、烧碱等)的生产、销售；公司的主要产品为尿素、氯碱产品、磷酸二铵、精细化工产品、电力产品、贸易业务。公司拥有烧碱产能30万吨/年;19年氯碱产品收入57.67亿元, 营收占比39.33%

三友化工：唐山三友化工股份有限公司主要从事粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等系列产品的生产、销售,属于化学原料及化学制品制造业。截至 2019 年Q3，公司已有粘胶短纤产能 78 万吨/年，纯碱产能 340 万吨/年（权益 286 万吨/年），PVC产能 50.5 万吨/年，烧碱产能 53 万/年，有机硅单体产能 20 万吨/年

滨化股份： 滨化集团股份有限公司主营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷等。滨化股份烧碱72万吨/年