《财务报表分析与证券估值（第5版）》读书笔记（00） 《财务报表分析与证券估值（第5版）》是一本由[美] 斯蒂芬·H.佩因曼所著的书籍。本书讲述了如何为了证券定价的目的进行财... 

来源：雪球App，作者： 肖申克的锤子，（https://xueqiu.com/2945285581/277781655）

《财务报表分析与证券估值（第5版）》是一本由[美] 斯蒂芬·H.佩因曼所著的书籍。本书讲述了如何为了证券定价的目的进行财务报表分析，作者将财务报表分析与证券定价直接地、具体地结合起来，使读者可以一层层地解剖各种财务报表数据，一步步地调整原始形态的数据，将其转化为对评估企业价值有帮助的数据，并终利用这些数据对企业的价值做出评估。

这本书的豆瓣评分9.6分，阅读前需要对价值投资理念认同，以及一定的财务基础知识。跟其他的估值类书籍比较，这本书的特点更像是一本教科书（它其实也是美国一些学校的金融教科书），每一章的都有练习题和案例题，非常适合新手从零开始搭建自己的投资体系。

我从2022年开始研读这本书，学到了第十二章，期间因为工作调动中断了一年，现在准备重新开始阅读，顺便复习一下前面的章节，把读书摘要和自己的思路整理一下发到雪球，就当是读书笔记了。

财务报表是商业的透镜，为投资者了解公司潜在价值和投资决策提供有用的信息。潜在价值被称为基本价值，与基本价值相关的信息分析称为基本面分析。本书建立的概念框架有助于理解商业运作和价值创造过程，并理解企业创造的价值如何列报在财务报表中。估值方面的文献普遍采用贴现现金流量分析方法，但现代投资者正快速从现金流量估值模型转向盈利估值模型。本书主要关注盈利的预测和将盈利预测结果转化为估值的方法。经过正确计算的盈利指标能更好代表企业所创造的价值。通过本书还能够对会计质量进行正确的评价。

本书整合了财务和会计知识，通过财务报表分析和基本面分析，将会计和财务概念进行了合并，将会计看作是为估值而服务的，所有的分析都建立在对会计信息质量进行鉴别的基础之上。本书是从主动投资者的视角出发来写作的，主动投资者不会“假定市场是有效的”，而是会通过高质量的分析去检验当前的定价水平是否公允，再利用市场的错误定价去赚取报酬。他们信奉基本面分析师的信条“付出的是价格，得到的是价值（Price is what you pay， Value is what you get）”。

格雷厄姆将权益投资看作与市场先生的谈判，分析人员通常是先计算出一只股票的“真实”内在价值，人后将这个价值拿去跟市场先生的报价比较，但由于计算价值涉及的不确定因素众多，要自信地确定内在价值的真实数据是非常困难的。本书采用的做法与上述思路不同，首先理解盈利预测与价值之间的关系，然后倒过来根据市场定价来理解市场先生所做的价值预测，最后再来判断这样的预测是不是合理的。我们实际上并不需要某只股票的真实价值，相反，我们只要知道其他投资者对这只股票的看法就可以了，因此财务报表分析的结果最终就成了与市场先生之间的对话。

第1章介绍财务报表分析和基本面分析；第2章 对财务报表进行介绍。

第一部分（第3~7章）财务报表与估值，介绍基本面分析的基本思路，将财务和会计概念进行整合；介绍权责发生制会计估值模型。

第二部分（第8~13章）财务报表分析，主要应用财务报表分析去判断企业所创造的价值，体会财报透镜如何聚焦到商业领域。

第三部分（第14~16章）预测与估值分析，实际是预计财务报表分析方面的练习，以及如何将预测结果转换为对企业及其战略价值的估值。

第四部分（第17~18章），如何对影响收益计量的不同会计方法进行调整，以及如何分析财务报表中会计信息的质量。

第五部分（第19~20章）风险基本面分析，投资者如何处理风险，尤其是买价过高的风险。

@raiman1