投资必修课：掌握相对估值与绝对估值的关键技巧（上） 说到估值，这事儿可不简单，它分成两大门派：相对估值和绝对估值。今天，咱们先来聊聊相对估值的奥秘。估值，简而言之，就是给公... 

来源：雪球App，作者： 价投之家，（https://xueqiu.com/1443754822/284831733）

说到估值，这事儿可不简单，它分成两大门派：相对估值和绝对估值。今天，咱们先来聊聊相对估值的奥秘。

估值，简而言之，就是给公司或股票挂个价签，告诉大家这货大概值多少银子。无论是短线投机还是长线投资，估值都是必不可少的工具。投机者关心的是：我能以什么价格把手里的股票卖出去；而投资者则在想：我得花多少钱才能买到这个价值洼地。

估值这门艺术，有人依靠的是数据和逻辑推理，有人依赖的是丰富的经验和直觉。然而，也有人把估值当成了一种自我催眠的手段，偶尔自我安慰一下无伤大雅，但如果沉迷于此，那可就得小心了，因为这可能会让你成为市场上的“韭菜”，最终只能黯然神伤地离开。

想要在市场上立足，不管你是想赚快钱还是放长线钓大鱼，都得掌握几门估值的手艺，不是为了赚钱，就是为了给自己壮壮胆。市面上关于估值的书籍和方法琳琅满目，但归根结底，主要分为两大阵营：相对估值和绝对估值。

所谓的相对估值，其实就像是在玩一个“找朋友”的游戏。首先，你得找到一个和你的目标公司（那个你想要估算价值的家伙）相似的公司作为参照。然后，你看看这个参照公司的市值和某个财务指标（这里的X可以是任何东西）的比例是多少，这个比例就是个系数。最后，你把这个系数用在你目标公司的那个财务指标上，就能得出一个大概的价值了。

说到这个X，它可是个多变的小妖精，可以是各种各样的财务指标。比如，用市值除以公司的盈利，我们得到了市盈率PE；市值除以净资产，我们得到了市净率PB（在大陆以外，人们更习惯称之为市账率，就是市值跟账面净资产的比值）；市值除以销售额，我们得到了市销率PS；市值除以经营现金流净额，我们得到了市现率PC。还有，如果用市值除以息税折旧摊销前利润（Ebit），虽然芒格老先生说Ebit是坨屎，但我们还是得到了市屎率。哦，对了，还有市值除以屁股的比率，这个我们就叫它市屁率PP吧，不过这个纯粹是为了逗大家一笑，实际上并不存在……

归根结底，就是这么简单：挑选一家可比公司，看看它的市值和某个财务指标的比例关系，这就是你的PX（想象成一个劈叉动作）。接着，用这个比例去乘以你目标公司的同一财务指标，就能得出一个理论上的市值。最后，把这个理论上的市值和公司当前的市值一比较，就能大概判断出这家公司是不是被低估或者高估了。

真的这么简单吗？没错，就是这么简单！相对估值法的基本逻辑就是这样：既然市场愿意给张三一个价格，那背后肯定有它的合理性；而李四和张三长得差不多，按理说也该值差不多的价。

所以，要想让相对估值法发挥效果，得满足三个条件：

1）市场给张三定的这个价，得是经过深思熟虑的，不是一时冲动或者市场抽风的结果；

2）李四和张三之间的相似性得是真实存在的，而不是因为你眼睛模糊，把完全不相干的两个人给混淆了。

3）你提出的估值理由得能让人信服。人们愿意相信你，可能是因为你的分析文章写得引人入胜、你作为分析师有着举足轻重的影响力，或者市场上正好有人急需一个像样的估值故事……诸如此类的原因。

一旦这三个条件都到位，相对估值法就能大显身手，尤其是在A股市场上，这种方法广受欢迎。最常见的例子就是板块联动效应：如果一家公司因为挖煤股价上涨，那另一家同样挖煤的公司也会跟着涨，理由就是“他们都能涨，为什么我不能？”这种逻辑，基本上就是我们所说的市屁率了。这方法挺管用的，毕竟市场上总有人会买账。

对于炒股的朋友们来说，掌握上述的劈叉PX估值技巧已经绰绰有余了。但如果你天生谨慎，或者像我这样，后来因为市场的波动而变得胆小如鼠，不敢轻易“炒”股，那么你可能就需要更深入地学习一下绝对估值法了。

绝对估值法，简而言之，就是以自由现金流折现法及其衍生的股利折现法为主。这种方法在逻辑上站得住脚：要评估一家公司的价值，关键在于从现在起直到公司不再存在，你能从中收回多少现金。把这些未来能拿到的现金按照一定的折现率换算成现在的价值，然后和你要投入的资金比较一下，就能判断这笔买卖是否划算。

关于绝对估值法的更多细节，咱们就等哪天想起来了，再继续聊……

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