实控人存疑、毛利率下滑：交换芯片“小龙头”盛科通信冲刺科创板

界面新闻记者｜陆柯言

日前，证监会官网批复显示，苏州盛科通信股份有限公司（以下简称“盛科通信”）科创板首次公开发行股票已获准注册。这也意味着，盛科通信科创板上市正式进入冲刺阶段。

盛科通信是一家以太网交换芯片设计厂商，主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。以太网交换芯片是构建企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络的核心平台型芯片。目前，盛科通信已覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品。

以太网交换芯片技术门槛较高，因此全球以太网交换芯片领域集中度也较高大部分的市场份额被少数几家厂商掌握，呈现寡头垄断的市场格局。

以太网交换芯片分为自用和商用两大市场。根据灼识咨询数据，2020年中国自用以太网交换芯片市场以销售额口径统计，华为和思科分别以88.0%和11.0%的市占率排名前两位，合计占据了99.0%的市场份额。在商用市场方面，博通、美满和瑞昱分别以61.7%、20.0%和16.1%的市占率排名前三位，合计占据了97.8%的市场份额。

我国现阶段成功进入商用以太网交换芯片国际市场竞争序列的厂商较少，其中盛科通信的市占率为 1.6%，在中国商用以太网交换芯片市场排名第四。由于以太网芯片行业门槛较高，客户粘性较强，后续如何打开市场，将是盛科通信面临的一大挑战。

财务数据方面，2020-2022年，盛科通信分别实现营业收入 2.63亿元、4.59亿元和7.68亿元，同比增幅分别 37.59%、73.91%和 67.36%。

同期，公司净利润分别为-958.31 万元、-345.65万元和-2942.07万元，扣非后净利润分别为-4073.34万元、-4233.84万元及-7060.55万元，亏损幅度仍在加大。

2020-2022年，盛科通信综合毛利率分别为 46.98%、47.12%和 43.16%，其中2022年出现较为明显的下滑。招股书解释称，主要原因系毛利率相对较低的芯片产品营业收入占比增加导致公司整体主营业务毛利率降低。此外，受宏观经济及政治因素影响，集成电路原材料采购价格明显上涨。如果没有高毛利新品及更强议价能力的支撑，业绩表现恐将持续承压。

截至2022年12月31日，公司在中国境内共拥有395项已授权发明专利，在中国境外共拥有5项已授权专利；拥有处于有效期内的集成电路布图设计专有权5件、计算机软件著作权131件。

与多数芯片设计厂商相似，盛科通信也存在供应商过于集中的情况。公司芯片量产代工商主要为美满、创意电子，供应商集中度较高。值得一提的是，盛科通信的主要代工商美满，同样是其在以太网交换芯片商用市场的主要竞争对手之一。

值得注意的是，2022年，盛科通信第一大客户是迈普通信技术股份有限公司及其关联方、第二大客户深圳中电港技术股份有限公司及其关联方，两家公司均为第一大股东（中国电子）一致行动人控制的企业。此外，迈普通信作为盛科通信的经销商，其主营业务中同样有以太网交换机，与盛科通信相似。

而在股东结构方面，招股书称，公司目前不存在控股股东和实际控制人。目前，中国振华及其一致行动人中国电子合计持有盛科通信公司32.66%的股份；苏州君脉及其一致行动人Centec、涌弘贰号、涌弘壹号、涌弘叁号、涌弘肆号合计持股 23.16%；产业基金持股 22.32%；其余股东持有公司股份的比例相对较低。

相关部门对此产生质疑，曾在问询中关注到是否为通过不认定实际控制人规避同业竞争的问题。对此盛科通信回应称，双方相似业务的形成有合理的历史背景，并且鉴于双方业务在战略定位、产品类型、业务模式及产品丰富程度等方面的差异，导致双方交换机业务的客户群体并不相同，不存在直接竞争。