百融云创ipo

来源：雪球App，作者： 雷根基金，（https://xueqiu.com/1742367451/165446615）

2020年12月7日，百融云创股份有限公司 （以下简称“百融云创”）向港交所递交招股书，谋求在香港主板挂牌上市。值得注意的是，在独立金融大数据分析解决方案供应商中，百融云创是中国领先品牌。

1、公司简介

百融云创是中国领先的独立AI技术平台，为金融服务业提供服务。根据弗若斯特沙利文，于2019 年，按收入计，百融云创是中国最大的独立金融大数据分析解决方案供应商。百融云创的云原生平台提供的产品及服务可嵌入至金融服务供应商从获客、贷款发起、保险承保、存量客户运营到贷后管理的业务流程。百融云创的数据分析产品及云原生解决方案可助金融服务供应商客户优化营销投放并作出更明智的信贷决策。百融云创强大的技术及领先的服务能力为愈来愈多的领先金融服务供应商提供支持，其中许多是国有及区域银行、领先消费金融公司、网络贷款平台及大型保险公司。于2020年9月30日，百融云创在中国累计为逾4,200名金融服务供应商客户提供服务，包括绝大部分国有银行、逾650家区域银行、绝大部分消费金融公司、逾90 家主要保险公司及其他多家金融服务供应商。

 百融云创的竞争优势围绕百融云创专有而全面的数据标签库、AI大数据分析能力及敏捷的产品开发能力。通过累积专有资料数据以及与第三方合作伙伴合作，百融云创已建立最大且最全面的数据库之一，涵盖使用金融及非金融指标的各式各样消费者数据标签。在业务发展早期，百融云创依靠若干数据合作伙伴为百融云创提供各种必要的数据标签，用来开发早期算法驱动模型及风险评分产品，从而满足客户的风险管理需求。随着百融云创扩大产品范围、增加技术投入并赢得市场份额，百融云创逐渐建立数据分析生态系统，让百融云创能够通过与多个外部数据合作伙伴合作及与金融服务供应商客户互动，累积丰富的数据标签，并增强行业专业知识。

下表载列百融云创于所示期间的综合损益表概要：

资料来源：招股说明书

2、财务数据

招股书显示，2017年、2018年、2019年三个财报年度，百融云创分别实现收入3.54亿元、8.58亿元、12.62亿元，相应的净利润分别为-3.53亿元、-1.82亿元、-0.94亿元人民币，而在该报告期的毛利率分别为68.8%、72.9%、77.0%，纯利率分别为-99.9%、-21.2%、-7.5% 。

3、公司分析

百融云创拥有一个集中式数据引擎，能够为金融服务供应商客户提供各式各样的服务。凭借全面的数据洞察、分析能力以及对金融服务供应商客户需求的了解，百融云创主要提供支持决策、营销及分销服务的数据分析服务：

下图说明百融云创提供的各种产品及服务：

资料来源：招股说明书

百融云创主要通过数据分析服务、精准营销服务及保险分销服务产生收入。百融云创采用「先落地， 再扩张」的方式吸纳金融服务供应商客户，并随时间推移发展与现有客户的关系。百融云创提供多款免费产品，以吸引新客户，并在建立客户关系后，对其进行追加销售及交叉销售以及提供定制产品及服务，寻求加深与客户的关系。作为「先落地，再扩张」模式的补充，百融云创拥有具备深厚行业专业知识的业务发展团队，并致力于与金融服务供应商建立长远关系，了解及预测其需求并识别追加销售及交叉销售机会。百融云创的业务模式形成一个良性「数据 — 分析 — 产品」循环，以大量的数据标签及强大的数据分析能力协助持续产品及服务创新，让百融云创能够不断丰富核心数据库并改善数据分析能力，有助百融云创获得显著的营运杠杆及较高的收入可见度，从而产生经常性收入及稳定的现金流量。百融云创有能力每小时处理来自金融服务供应商数以亿次的数据分析调用请求。于2019年，百融云创处理了来自金融服务供应商约24.8亿次的调用请求， 而截至2020年9月30日止九个月，百融云创处理了约31.4亿次的调用请求。下图说明百融云创的数据技术平台以及数据分析服务及营销及分销服务的运作：

资料来源：招股说明书

于2017年、2018年及2019年12月31日以及2020年9月30 日，百融云创提供服务的逾4,200名金融服务供应商客户中，累计分别有511名、1,301名、 2,031名及2,438名付费金融服务供应商客户订阅百融云创的产品及服务。百融云创将「核心客户」定义为于某年各自贡献收入总额超过人民币300,000 元的持牌金融机构。于2017年、2018年及2019年，分别有62名、135名及196名付费金融 服务供应商客户为核心客户。于2017年、2018年及2019年，来自核心客户的收入分别占收入总额的55%、63%及74%，且于2017年、2018年及2019年，核心客户分别实现单客年均收入约人民币3.2百万元、人民币4.0百万元及人民币4.7百万元。单客年均收入定义为核心客户于某年产生的收入总额除以该年的核心客户数目。

下表载列往绩记录期间的收入及亏损：

资料来源：招股说明书

百融云创所处的中国金融服务业独立大数据分析服务市场在过去的几年内实现了从零到一的发展，市场容量每年都出现接近成倍的增长。随着体谅的增大，增速在未来几年将有所放缓，但依然前景大好。根据弗若斯特沙利文报告的预测，于2019年至2024年期间，独立大数据分析服务市场收入的复合增长率将为31.9%。如此高速的增长背后，除了中国数字化生活方式的日益普及及技术的提升以外，政策也为行业带来了坚实的支撑。中国人民银行发布金融科技发展规划（2019年至2021年），鼓励金融业参与者应用大数据分析技术改善金融服务。工信部公佈推动企业上云实施指南（2018年至2020年），鼓励进一步发展云计算及企业数字化。中国银保监会于2020年7月发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，规定商业银行须独立运行核心风险管理程序。新规例对一般并无具备强大风险管理能力的中小型银行造成挑战，并因而将增加期对外部金融科技的投资，为独立大数据分析服务提供商带来商机。

4、行业分析

于2019年，中国金融服务业大数据分析服务市场的收入总额为人民币1,093亿元，其中总额人民币323亿元用于金融风险管理及人民币770亿元用于客户生命周期管理，后者包括吸纳新客及现有客户管理。预期大数据分析服务市场由2019年起至2024年持续迅速增长，于2024 年达人民币2,524亿元，复合年增长率为18.2%。受COVID-19疫情影响，于2020年上半年，金 融机构的业务发展步伐放慢，导致对大数据分析服务的整体需求下降。

资料来源：弗若斯特沙利文报告

准确、客观及中立的大数据分析结果乃客户寻求大数据分析服务所着重的元素。独立的服务供应商能够更准确地识别客户需要、避免利益冲突、维持客观及中立，并更好地服务客 户。由2014年起至2019年，独立大数据分析服务供应商的市场份额占金融服务业大数据分析服务供应商整体市场份额由2.3%增至9.7%，并预期将于2024年进一步增至16.8%。

资料来源：弗若斯特沙利文报告

就2019年相关收入而言，百融云创为中国最大的独立金融大数据分析解决方案供应商。百融云创于中国独立金融大数据分析服务市场的市场份额约8.7%，于2017年至2019年期间增长1.6%。同期， 相关收入按复合年增长率67.0%增长，而市场规模按复合年增长率51.0%增长。于2020年上半年，百融云创的市场份额达约8.9%，较2019年的市场份额增长0.2%。

资料来源：弗若斯特沙利文报告

我们拿同样提供金融大数据分析解决方案的上市企业（金融壹账通、长亮科技 ）与百融云创进行对比，对比发现百融云创营业收入、净利润都低于长亮科技，但净利润、毛利率百融云创高于金融壹账通；

5、股东构成

百融云创在上市前的股东持股结构中，张韶峰持股26.73%，为公司控股股东；此外，高瓴资本持股12.39%，国新基金持有12%的股权，公司非执行董事柏林森持股1.59%。

6、中介机构 

摩根士丹利、中金与民银资本为联席保荐人；

7、百融云创的招股书链接：

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