揭开“皇帝的新衣”理想汽车到底值多少钱？

原标题：揭开“皇帝的新衣”理想汽车到底值多少钱？

文 | 子弹财经 花爷 

责编 | 蛋总

在获美团领投D轮融资消息传出后的第三周，理想汽车正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书，计划通过首次公开募股（IPO）募集最多1亿美元资金。

倘若进展顺利，理想汽车有望成为继特斯拉（NASDAQ：TSLA）、蔚来（NYSE：NIO）之后，又一家登陆美股市场的新势力造车企业。

抛开对“理想汽车为何在此时上市”、“D轮融资后马上提交IPO是否为做高估值”、“李想与王兴到底是兄弟情还是套现梦”的讨论，本文更想对理想汽车本身的商业逻辑和“护城河”进行剖析，毕竟这才是一家企业是否真的存在投资价值的关键所在。

更重要的是，理想汽车要搞研发、扩产能、开零售……IPO计划募资的一亿美金够花么？

1、新势力造车：科技股？制造股？

「子弹财经」翻看理想汽车招股书发现，文件内如发行价格区间、发行量等核心信息并未披露，因此其估值尚未可知。

但我们可以根据“Pre-IPO估值法”简单测算一下。

根据公开消息，在获得5.5亿美金D轮融资后，理想汽车的投后估值大概在40.5亿美金左右，通常情况下，Pre-IPO会比IPO的价位要低一些，因此理想汽车IPO的估值差不多在50亿美金以上。

相较于蔚来眼下166.5亿美金的总市值，理想汽车这“不上不下”的估值情况，引发了不少的质疑声：

“流血上市”似乎是科技股的标配，然而同样如此的理想汽车，到底算不算是一家科技企业？

资本市场对其业务属性和估值的判定，应该基于科技行业，还是生产制造行业？

如果将其视为生产制造企业，那么理想汽车似乎又不具备重资产的实际价值？

目前，理想汽车只有一款车型“理想ONE”，该车于2018年10月发布，2019年12月首批量产交付，截至2020年上半年，已累计交付超过1.04万辆，其中第二季度交付6604辆。带着上述问题，我们可以通过最能体现新能源车科技含量的几大要素——感知系统、计算平台、性能参数等进行验证。

在感知系统方面，理想ONE的几类配置上远低于谷歌、特斯拉、蔚来、小鹏等国内外新势力造车企业的水平。

例如，理想ONE全车共有5个摄像头，其中1个前置单目摄像头和4个环视摄像头，而谷歌Waymo第五代系统共有29个摄像头，特斯拉也有7个摄像头。此外，理想ONE车身拥有1个博世第五代前向毫米波雷达，而蔚来则拥有5个。

不难看出，相比造车新势力的同行们，理想ONE在感知系统方面并没有突出表现。更尴尬的是，中信证券研报的数据显示，理想ONE的感知系统也低于奔驰、奥迪等传统车企的新能源车产品。

在计算平台方面，理想ONE搭载的是MobileyeEyeQ4芯片，算力2.5TOPS。“一般来说，新能源汽车的芯片是实现对车辆进行状态判断、行为决策和整车控制的关键，芯片的算力越高，性能就越高。相较于英伟达的芯片和特斯拉自研的芯片，Mobileye的芯片整体算力偏低。”业内人士高明（化名）对「子弹财经」说道。

因此，理想ONE的芯片算力为2.5TOPS，这种算力水平在市场现有芯片中处于“垫底”位置——据中信证券数据进一步显示，目前新能源汽车的算力排序为：理想ONE（2.5TOPS）