【E姐科普】ETF投资秘籍之“独孤九剑”

来源：雪球App，作者： 富国周期君，（https://xueqiu.com/6193725547/129521128）

近期正处于全球经济的转型态势中，股票的波动比往年更剧烈，而在经济周期转型过程中，大类资产配置显得尤为重要，运用ETF来配置大类资产，是普通投资者安全度过经济周期的最好方式之一。面对变幻不定的经济周期，ETF大类资产轮动策略就像独孤九剑一样，能够应对不同市场状况所带来的波动。

一、什么是大类资产ETF？

要说明什么是大类资产轮动策略，首先要知道什么是大类资产ETF。简单来讲，大类资产ETF就是把股票、债券、商品、货币基金等不同的大类资产以ETF产品的形式在场内发行，供投资者交易和申赎的金融产品。

二、大类资产轮动策略具体的投资标的有哪些？

刚刚解释过了大类资产ETF，现在说说具体的ETF追踪标的有哪些：

数据来源：wind,上海证券交易所

如上图所示，这里专门挑选了一些代表性的大类资产ETF。

股票类ETF：1. A股-上证综指 2.港股-恒生指数 3.美股-标普500

债券类ETF：中证全债

商品类ETF：WTI原油、伦敦金

货币ETF：货币基金

上面这些股指、债券、原油、黄金、货币基金，都可以在市场上找到相应的ETF，有些需要在海外市场配置，有些可以通过QDII和沪港通相关的ETF进行配置。

三、大类资产ETF轮动配置原理

大类资产轮动配置策略原理仍然是动量效应，即过去一段时间收益率高的大类资产在未来一段时间收益率会延续原来运动方向的趋势。通过这种方式卖出过去表现不佳的大类资产，买入表现良好的大类资产，就是大类资产ETF轮动配置的原理了。

四、如何运用大类资产ETF轮动策略？

和行业类资产ETF的资产轮动策略类似，大类资产ETF的轮动策略仍然将10个交易日作为一个交易周期。

每隔10个交易日进行一次观察，在所有的大类资产ETF中挑选出过去10个交易日表现比较好的大类资产，换仓并继续持有。如下图所示：

当然，和行业ETF轮动策略不同的是，大类资产ETF所跨越的市场更多，而且也更方便使用量化投资的方式来进行判断并配置。

E姐以决策树的方式演示一下，方便大家判断如何配置相关的大类资产ETF，大家可以参考下图：

上面这种决策模式就是大类资产配置的一种逻辑，仅供参考，实际操作中会根据不同的观点来构建不同的决策树，这种决策树可以运用到量化策略的程序中，来进行量化的大类资产轮动投资。

五、大类资产轮动策略的收益到底怎么样？

学完了策略原理和运用方法，我们最后来看看回测的收益到底怎么样。

按照之前的策略方法，选择证券ETF+国债ETF+黄金基金（ETF）+货币ETF来进行策略回测，这四种ETF分别属于股票、债券、商品、货币四个大类资产ETF。

运用刚刚提到的原理：每两周（10交易日）累计净值涨跌幅谁高就切换成谁，进行大类资产轮动投资，以5年时间为一个周期，回测的收益如下：

数据来源：WIND 回测时间：2014/1/1-2018/12/31

从回测收益可以看到，大类资产轮动策略的年化收益率明显高于沪深300指数的年化收益率约18.80%，大幅跑赢了沪深300指数。

从图形上来看，更容易看到差距：

数据来源：WIND 回测时间：2014/1/1-2018/12/31

虽然过去不代表未来，这个回测收益仍然说明在策略思路上是值得进一步研究的，当然，距离回测和收益仍然还有一段距离，运用之前务必要进行审慎的研究，并结合相关的经济周期和市场偏好来修正喔。

大类资产轮动的投资策略就像独孤九剑，在瞬息万变的市场上，采用不同的招式来应对，无论是熊市牛市，繁荣还是 衰 退，大类资产轮动都有相应的应对之法，它不局限于某个市场，也不局限于某类资产，这或许正是“无招胜有招”的一种境界吧。

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参考资料：《ETF投资 从入门到精通》上海证券交易所 编著

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注：

① 数据来源：wind；时间区间：2018年11月29日至2019年3月05日

② 数据来源：wind；时间区间：2009年初至2018年底

③ 数据来源： wind；胜率=目标指数收益高于中证全指的年数/总统计年数。时间截止至2018年11月20日

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