连涨两周！黄金现在还能买吗？

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在大家都在为涨一天跌一天、投资主线一直不明朗的A股而纠结苦恼的时候，有些老道的投资者已经开始“转移阵地”，把目光转向了其他的投资机会，例如黄金。

的确，过去两周时间里黄金的表现相当可圈可点，连续的大涨把行情一下子拉了上来。

数据来源：wind，日期范围为2022-06-09至2022-03-21。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

对A股的投资分析，我们聊过很多，而对于黄金的分析是比较少的，今天我们就来重点聊聊黄金这一大类资产的投资机会。

投资属性

跟一般的投资产品不一样，黄金比较特殊，具有三种投资属性：商品属性、金融属性和避险属性。

我们来逐一分析一下。

商品属性

这个相信大家的感受是最直接的，自古以来，以黄金作为装饰或首饰品并不少见。

哪怕是现在，黄金首饰也还是不少地方结婚的标配。

除了装饰首饰之外，黄金在工业生产中也会被用到。

那么，从商品属性来看，什么情况下黄金会上涨呢？

海通证券认为，当黄金作为商品时，价格走势主要跟经济宏观形势有关，当经济过热时，黄金会上涨。

怎么理解？

首先，当经济向好的时候，一般情况下大家的收入也会有所增加，手里的钱多了，也就有购买可选消费品（例如黄金首饰）的意愿。需求增加，黄金价格多会上涨。

其次，经济活动活跃，对原材料的需求也会增加，作为原材料之一的黄金一般也会随之涨价。

金融属性

虽然目前黄金已退出流通流域，但是在各国国际储备中黄金依然是重要的储备资产。

当前黄金以美元计价，当美元流动性宽松或者美元贬值时，相当于买到同样数量的黄金需要更多的美元，黄金价格就会相对上涨。

避险属性

有这么一句古话“乱世黄金”，大意是说在社会动荡不安的时候，黄金是很不错的选择，流通性好、便于兑换，贬值程度较低。

这里很好地诠释了黄金的避险属性。

而这句古话放在现在也同样是适用的。

所以我们经常会看到，每当国际出现危机或者风险事件、经济出现衰退时，大家的风险偏好会降低，转买黄金用以避险，黄金一般会应声大涨。

OK，了解完黄金的三大属性之后，我们再来看一下当下环境黄金的投资价值。

投资价值

从避险属性来看，受近期国际多家银行“暴雷”事件的影响，市场避险情绪升温，黄金大涨。

自2022年3月以来，美联储连续八次加息，总加息幅度累计高达450个基点。

快速加息及高利率对全球金融产生了不小的影响，包括硅谷银行、签名银行在内的多家美国银行接连爆雷，瑞信银行陷入危机。

海通证券分析，尽管美联储已经紧急推出了新工具BTFP，但风险事件的传导效应可能仍未阻断。

在继续加息的情况下，机构资产端的浮亏短期很难消除，而由于储户的信心产生动摇，可能进一步引起负债端的赎回压力。

如果更多中小型银行、以及资产负债情况与硅谷银行相似的机构，都需要被迫确认损失，将引起更大的危机。

出于对欧美银行信用风险及流动性风险的担忧，投资者的避险情绪有所升温，黄金配置价值凸显。

从金融属性来看，受欧美银行危机事件事件的影响，美联储加息预期显著逆转。

硅谷银行破产事件冲击后，市场对美联储在本月会议上加息25bp的预期占主流，且利率终点不再上行，今年年底前会降息。而受瑞士信贷事件影响，互换合约显示美联储将在12月底前从预期的峰值利率降息100bp。

美联储不可能一直无限加息，而当美联储开始降息，美元贬值，这时黄金也有很大的概率走强。

从商品属性看，黄金的价格其实更多是由供给和需求来决定的。

从供给端看，由于黄金的稀缺性，供给长期较为稳定。黄金的主要供给来源为金矿生产和回收金生产，2022年四季度全球矿产金产量达930吨，同减 1%；回收金产量292.3吨，同减1%。

从需求端看，海通证券根据下游使用场景将黄金需求分为三部分：

1.以金饰制造和科技为主的传统需求，主要应用于消费或实体经济领域；

2.以黄金ETF为主的投资需求，主要应用于投资领域；

3.央行购金需求，主要应用于央行储备。

2022年四季度全球黄金需求达1337.4吨，同增 17%。

其中金饰制造需求达 602.5 吨，同减16%；科技需求72吨，同减16%；投资需求245.7吨，同减19%；央行和其他机构需求417吨，同增1116%。

通过供给对比可以看到，2022年四季度供给有所减少，但需求却激增，尤其是央行购金需求旺盛。

从全球央行购金量看，2022年四季度全球央行购入黄金417吨，单季购金量接近2021年全年450吨的水平；2022年购金量达到1136吨，创下1950年以来新高。

从我国央行购金量看，我国央行自22年11月以来连续4个月增持黄金，打破了近3年未增持黄金的历史。截至23年2月，我国官方储备资产中共持有6592万盎司黄金，折约2050吨，环增1.23%。

海通证券分析，央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，是金价上涨有效的风向标之一，有望持续推动金价上行。

中信建投回顾过去20年数据发现，央行增持黄金时，往往预示着黄金大级别上涨行情的到来，例如2001年11月、2009年3月、2018年底。

总的来说，站在当下时点，从黄金的三大投资属性（商品属性、金融属性和避险属性）逐一分析，黄金的配置价值值得关注。

不过需要提醒的是，之前黄金已经涨过了一轮，不排除会存在短期回调的压力，所以如果有计划投资黄金的小伙伴，要做好心理预期哦~

参考资料：

1. 20230319-中信证券金属行业黄金行业点评：避险情绪升温，央行购金激增，金价强势运行

2. 20230317-中信建投：本轮欧美经济衰退预期快速抬升将如何影响大类资产及A股风格走势

3. 20230317-中信建投：【建投金属】联储加息接近尾声，实际利率高位势能将转化为黄金价格动能

4. 20230314-海通证券总量对话有色：黄金走强的逻辑

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