煤炭暴涨的根本原因是什么？

今年煤价大幅上涨，有如下若干背景

1.国际疫情的反复冲击全球供应链体系

全球疫情在今年存在反复，使得全球贸易的供应链愈加脆弱，疫情后由于中国率先控制住了疫情，并快速恢复了生产和大部分的制造业产业链，成为全球物资的唯一大型生产基地。但其它国家陷入疫情反复和经济社会动荡。在今年上半年大部分时间，东南亚、印度等国的生产体系停摆，欧美国家持续印钞，在疫情最严重的时候，只有中国在生产，今年9月中国的出口额超过了创纪录的3000亿美元，在后疫情时代，全球经济持续恢复的过程中，伴随着全球需求的增加，使得我国肚子支撑全球的供应体系。

2.全球货币大放水推高大宗商品价格

2020年初，为应对疫情冲击，美国总统特朗普签署了总额为2.2万亿美元的《新冠病毒援助、纾困与经济安全法案》，这是美国历史上规模最大的财政支出法案。拜登上任后又出台了1.9万亿美元经济救助计划。与此同时，美联储连续两次紧急降息，将利率降至0%-0.25%的超低水平，货币政策的速度和幅度均超过市场预期，随后开启了无上限的量化宽松政策，同时重启次贷危机时的货币工具，向市场释放了大量流动性。

在今年6月德尔塔毒株的全球范围传播，全球新冠肺炎疫情的反复，导致美国的就业率的替提升，经济恢复的不稳定，令美联储延缓缩减购债和加息时点，在美国严重通胀的情况下，依然持续的放水以增加经济需求，而供应端在没有相应增加的情况下，大幅推高国际大宗商品价格。

3.在国内经济恢复较好的窗口期，政策段抓住机会，持续推动经济结构与能源结构转型

4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点，为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。对接下来的重点工作，会议圈定了引领产业优化升级、有序推进碳中和碳达峰等各项工作。

针对此次会议，当时的会议背景，是国内煤炭价格已经出现大幅上涨情况，经济恢复也比较好，此次会议对煤价影响的关键是，“要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革”这句话，使得原来既定的能源结构调整，煤炭供给侧结构性改革，以及优化煤炭产业结构政策，起到了对前期工作的肯定及继续的推动作用。导致后续的煤炭供应政策依然是控制供给，环保、安检持续保持高压态势，煤炭供给在消费需求持续增加的情况下，并没有得到有效释放。

4.全球变暖的气候大背景下，各国“双碳”政策的执行与博弈，导致国际能源政策的转变

大疫情与极端灾害天气的频发，加速了全球碳中和体系的建构进度，以及围绕碳排放权的大国政治博弈。全世界主要国家，为了在全球碳中和体系中应得主导权，自身推动“双碳”的力度较大。全球在新能源革命下，传统能源体系过去几年资本支出严重不足，加上去年疫情危机下大量传统能源企业破产倒闭，在全球大放水，需求大释放的情况下，能源的供给能力和弹性大幅下降，供给缺口大幅扩大，加剧了本轮全球的能源危机。

5.新能源发电的缺点尚不能完全解决的情况下，强力推动的“减碳”

当前的新能源发电本身的特点，决定了其发电的不稳定性，并且当前的储能体系和技术无法应对此种局面，而全球对“减碳”的推动有一种过激的行为，使得化石能源的供给缺乏弹性，导致当需求大量释放的情况下，新能源发电无法满足快速增长能源消费需求。

6.环保、安全生产等政策，煤矿严格按照核定产能生产，降低了煤炭的供给弹性

环保涉及到产地露天矿的批地以及综合治理项目的出煤，上半年相关部门对露天矿的批地审批严格，露天矿产能难以释放。另外，在优化产业结构方面，今年政策端对安全生产极为重视，并且严格限制煤矿的超能力生产，一些高风险煤矿停产，同时，今年刑法修正案，首次明确对未发生重大伤亡事故或未造成其它严重后果，但有现实危险的违法行为提出追究刑事责任。法律风险和监管收紧大大削减了表外的煤矿产能。

以上政策降低的煤炭的供给弹性，导致相关部门增产保供政策在今年二三季度的推动效果并不明显，也为10月份煤价的大幅上涨埋下了伏笔。

7.拉尼娜冷冬预期的持续发酵

今年下半年以来，相关机构对今冬发生拉尼娜气候的预测概率逐渐提高，国家气候中心的消息，今年7月以来，赤道中、东太平洋海温持续下降，预计今冬将形成一次弱到中等强度的“拉尼娜”事件，预计我国冬季偏冷的概率较大。再次背景下，市场对今冬煤炭需求的增加存在较大预期，对煤价在9-10月的大幅上涨起到了推动作用。

根本的话，是供需。

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