大华股份：被严重低估的 AI 公司 目前全球市值最高的十家公司中有一半以上都是高科技企业，比如苹果、 微软 、谷歌、 亚马逊 、腾讯 和 阿里。这些公司都有... 

来源：雪球App，作者： 洛水鹿人，（https://xueqiu.com/9926882958/189700769）

目前全球市值最高的十家公司中有一半以上都是高科技企业，比如苹果、微软、谷歌、亚马逊、腾讯 和 阿里。这些公司都有一个特点：每天都会产生出海量的数据。在数字时代，数据就是石油，为经济发展提供动力，也这也是为什么市场给这些公司这么高的估值。

面对 AI 物联网时代，数据分析拥有广阔的蓝海市场， $大华股份(SZ002236)$  的竞争力将会显著提升。大华股份拥有行业第一梯队的硬件、软件、云布局能力，积累多年场景应用，具备 AI流水线生产 + 定制化服务能力，这些都将会大华提升估值助力。

目前的大华股份已经由一个产品供应商成长为解决方案提供商及运营服务商。如果去看大华股份 2008 年的上市招股说明书，就会发现当时的大华还是一个设备制造商，而现在已经成为一个做生态、做平台，全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商了。

2008 年招股书中的主要产品：

目前大华股份的业务简介：

公司的整体经营还是不错的，最近两年的营收增速放缓比较明显。但是，相信未来几年公司通过 AI 技术为企业用户提供设备可视化、自动化和智能化服务，可降低企业端客户费用成本，预计公司在 B 端业务的布局加深及下游需求的持续提升将为公司带来持续的增长。

公司的老本行是做视频监控设备，这个行业目前仍然处在增长期，应用场景也是越来越多。前两天出行时偶遇一位某上市公司的管理人员，他是整个中东地区的大经理。他们公司的一项业务就是承建安防系统，根据他的信息，今年他负责区域的项目其实非常多，但是很多都没法接，因为 $海康威视(SZ002415)$  和 大华股份 的供货跟不上，根本原因就是芯片今年供不应求。从他的信息，我判断目前全球对视频监控设备的需求还是相当旺盛的，在几年之内应该不会有太大的变化。

行业短期内受贸易摩擦等因素影响，但目前公司涉及领域包括 AI、5G、大数据等技术，长期看估值的天花板会被不断打开。

公司之所以在上述热门方面有巨大的优势和完整的布局，可公司不断的研发投入密不可分。公司研发投入稳健增长，研发支出占营收比例稳定于 10% 左右。19 年公司研发支出 27.94 亿元，占营收的 10.69%。公司在人工智能、大数据和云计算、5G、网络安全、软件平台、机器视觉和机器人、多维感知等技术领域的研究、开发和产品化方面都有持续大规模的投入。

2015 ~ 2019 年公司研发人员数量占比维持 50%以上，研发人员数量规模持续增长。2019 年公司研发人员达到 7161 人。

大华的技术可以赋能各类型企业进行数字化改造，说的夸张一些，只要需要人眼观察并做判断的工作，都可以被大华制作成场景，提供解决方案。比如，养猪企业可以通过大华的技术了解猪舍内的情况，比如头数、健康状况等等；采矿企业可以确保传输皮带没有错位等等；物流企业的分拣不再需要人工检测，因此速度可以被大幅度提高，等等。

安防领域目前呈现两超多强的局面，大华股份长期稳居行业第二，但与行业龙头海康威视的差距仍然比较大。

海康威视 虽然整体实力比 大华股份 强不少，但是估值也明显高很多，市值 5700 亿，PE 已经 60 倍了。我个人认为从赔率的角度看，海康威视已经不适合建仓了，如果您已经有仓位，拿着是没问题的。

公司 03 月 26 日公告拟通过向特定对象发行股票，引入中国移动作为战略投资者。本次募集资金不超过 56 亿元，本次发行价格为 17.94 元/股。

2019 年，中国移动拥有 9.50 亿户移动客户、1.72 亿户家庭宽带客户，政企客户数超 1000 万、自有及合作渠道网点超 30 万个，工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等 DICT 行业解决方案收入超人民币 260 亿元，国际业务收入近百亿元。中国移动及其子公司在具备多方面战略性资源，有望为公司业务发展提供助力。

中国移动与大华股份作为各自领域的龙头企业，以业务协同为基础，在市场开拓、联合研发技术创新等方面，发挥各自优势，将具有较强的协同效应。中国移动具有较强的品牌、渠道、客户、产品资源，具有规模优势和覆盖优势，与大华股份形成强强联合。中国移动拟长期持有上市公司股票，承诺发行结束之日起 36 个月内不得转让，并且参与大华股份公司治理，发挥积极作用。

自 2014 年以来，大华股份 与 海康威视 全球市占率的差距一直维持在 10%左右，并未拉大。公司收入是海康的 1/2，净利润是海康的 1/4，但市值仅有海康的 1/8。个人认为大华是被低估的。

海康和大华的估值差距巨大，即便 海康威视 是行业龙头，可以享受较高的溢价，但是这个差距也太大了。

大华的软件平台当前已经集成了 500+的视图物联 API，促使新业务上线效率提升 200%，集成第三方组件的效率提升 180%。公司软件平台布局并没有在估值中得到体现。

大华已具备 AI 的全栈能力，形成了“端-边-云”协同联动的全链路布局。而安防是 AI 落地的主要场景，在 AI 赋能行业中规模占比达到 54%，2022 年市场规模有望达到 711.8 亿元，5 年复合增速达到 78%。大华作为安防领域的龙头企业之一，将显著受益于 AI+ 安防的行业发展。但大华在 AI 应用中的场景化落地能力没有在估值中反映出来。

与 AI 企业进行对比，大华的估值低到令人发指，与 AI 独角兽的差距有 10 倍 以上！

目前大华的估值在历史低位，是一个可以建仓的位置了。

我比较看好这只股票的后市，现在的股市的大概情况是：大消费炒了一大波，随便挑几个看看，都会发现筹码非常分散，想再有大的表现不容易了。如果跌得厉害，可以挑几个龙头买，算是打新门票；周期股现在太热，进去弄不好就是接盘侠了；科技股最近有转暖的趋势，创业板和科创板指数就能反映出来，不多做解释了。

如果经常看新闻的朋友应该都会看到一个词“数字化转型”，其实就是通过大数据、人工智能、云计算这些东西提高生产效率。而大华股份在这一块是很强的，在牛市的后半场，我相信这只股票是有机会的。

计划从明天开始慢慢建仓，总体仓位会占总资金量的 10% 左右，但不会超过  $京东方A(SZ000725)$  的仓位。整个建仓过程会比较长，因为我个人喜欢多次、分段买入，大概可能会持续两个月时间。建仓期间，如果出现快涨或急跌的行情会暂停，等行情企稳后再继续建仓。

这只股票的周期应该会比较长，我没有指望它一年之内可以赚钱，所以想赚块钱的朋友还是绕道吧。现在市场上每天 20CM 的博弈机会最忌不少，没必要浪费您的时间成本。

最后，还是那句老话：不要重仓！不要重仓！不要重仓！