26亿对价与52亿补偿：沃特玛李瑶的“喜悲”上市路

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　　26亿对价与52亿补偿：沃特玛李瑶的“喜悲”上市路

　　21世纪经济报道 21财经APP 彭苏平 上海报道

　　李瑶2016年参与定增的股价为8.63元/股，如今，坚瑞沃能的股价已经跌至1.42元/股，缩水八成。

　　为了尽可能地“修复”财务报表，并避免暂停上市，坚瑞沃能（300116.SZ）的管理层在做着最后的努力。

　　12月24日晚间，坚瑞沃能发布公告称，大股东李瑶已经与公司签订《债务抵消协议》，李瑶将以5027.45万元的债权冲抵其应付公司的业绩补偿款。

　　这不是李瑶第一次用债务冲抵业绩补偿款。此前，他曾向上市公司确认总额高达9.62亿元的借款，并将其全部转让给上市公司。此外，他还同意一并注销其名下的公司股份。

　　这是李瑶在以高估值、高对赌的方式推动沃特玛上市后留下的“后遗症”。公告显示，他对公司的业绩补偿金额上限为52亿元人民币，并将以名下公司的股份和自有资金进行补偿。

　　李瑶是坚瑞沃能的大股东及负责人，也是此前公司收购的深圳市沃特玛电池有限公司的实际控制人。2016年，坚瑞沃能以52亿元的总价收购了沃特玛100%股权，在增值率高达469.62%的情况下，李瑶拿到了丰厚对价，分别包括市值为14.25亿元的股份和12亿元的现金。

　　上述交易中，李瑶作为业绩补偿义务人，对沃特玛的业绩做出了承诺：沃特玛2016年-2018年三年实现的扣非净利润分别不低于40350 万元、90900 万元、151800 万元。

　　然而，业绩承诺仅在2016年一年顺利完成。2017年，沃特玛扣非净利润88076.37万元，离承诺的业绩规模尚有一定距离；进入2018年，沃特玛经营更是急转直下，今年上半年，沃特玛实现营业收入31.58亿元，亏损17.25亿元。

　　坚瑞沃能在公告中坦言，沃特玛2018年度“严重亏损”，实际已无法完成业绩承诺，而且差额巨大，业绩对赌“完全失败”。令人唏嘘的是，承诺以名下股份和自有资金进行补偿的李瑶，2016年参与定增的股价为8.63元/股，如今，坚瑞沃能的股价已经跌至1.42元/股，缩水八成。

　　2006年，李瑶白手起家进入电池行业，到2017年，沃特玛已经成为中国销量第三大的动力电池生产企业。李瑶也被媒体评价为“有名族情结和情怀的人”，他曾表示，“做到今天我很珍惜，我本人到深圳房子都没买，我把所有的钱和精力都投入了我的公司。”

　　但是好景不长，动力电池是个竞争十分激烈的领域，随着新能源汽车补贴向高能量密度的动力电池倾斜，沃特玛未及时调整方向，逐渐失去市场。目前，沃特玛及上市母公司坚瑞沃能齐齐深陷债务泥潭。数据显示，坚瑞沃能目前的流动债务高达180亿元。

　　坚瑞沃能坦言，受债务危机影响，企业多数银行账户被冻结，大量经营性资产被查封，生产经营活动被迫停滞，如果情况进一步恶化，可能导致净资产为负，甚至暂停上市。

　　需要指出的是，李瑶此次献身救市，尽管能够降低公司债务，充实净资产，但暂停上市的风险并未排除，而且该部分补偿款能否确认在2018年净资产中，都存在不确定性。

　　“自救”进展缓慢

　　早在11月，坚瑞沃能便发布公告表示，李瑶首次同意以债权冲抵方式对公司进行业绩补偿，并确认补偿金额上限为52亿元。

　　这背后是坚瑞沃能已经陷入财务泥潭。公告显示，截止到2018年9月30日，公司归属于上市公司股东净资产为12亿元，1~9月归属于上市公司股东的净利润为-29亿元，三季度亏损12亿元，而流动负债合计高达180亿元。

　　事实上，处于破产重整边缘的坚瑞沃能已经在四处筹措资金。今年初，沃特玛财务危机曝光后，坚瑞沃能便展开了资产重组、股权甩卖、引进战投等方式解决资金危局，不过，“自救”之路并不顺畅。

　　今年年初，坚瑞沃能曾宣布重大资产重组，拟间接控制Altura矿业公司。但在8月，坚瑞沃能宣布终止改次重组。对于终止重组的原因，公司表示，因重组事项涉及现金交易金额巨大，而公司受债务危机的持续影响，目前已经出现债务逾期的情况，自筹资金解决困难较大。

　　7月，有媒体曝出，坚瑞沃能的大股东曾在两个月前寻求出售沃特玛，整体估值为130亿元人民币，但是，由于危机爆发之后，公司股价持续下跌，融资之路不畅，并没有找到接盘方。

　　10月，坚瑞沃能迎来了一线转机。根据10月23日晚间公告，公司全资子公司坚瑞利同与进平科技等公司拟共同设立一家公司，该公司的GP为坚瑞利同，LP为上述合作方。同时，根据协议，进平科技或其指定的第三方可能有意向以战投身份加入到公司的资产及债务重组事项中。

　　不过，截至目前，坚瑞沃能的重组也未有新的进展，公司称“尚未与进平科技或其指定第三方签署正式的合作协议”。

　　或争取破产重整

　　目前引进战投难度非常大。坚瑞沃能也多次在公告中指出，若债务问题无法顺利解决，会对公司引进战投产生不利影响，有可能导致该事项最终无法实施。

　　对于坚瑞沃能而言，当前面临的方案可能是破产重整。

　　近日，坚瑞沃能收到债权人陕西凯瑞达公司（下称“凯瑞达”）的《催款函》。函件告知，因公司未能按照相关约定还款，凯瑞达已委托律师向法院申请公司破产重整。

　　根据双方之前达成的《民事调解书》，坚瑞沃能应于2018年11月20日向凯瑞达付款30.75万元，逾期则应还清欠款总额530.75万元。但凯瑞达发送催款函后，对方仍未付款，因此申请其破产重整。

　　对此，坚瑞沃能并未反对，甚至表现出了积极推动的意思。公司表示，根据目前自身债务状况，不排除接受相关债权人向西安中院提起的破产重整申请。若正式进入破产重整程序，将对公司的恢复生产事项、引入战略投资者事项，乃至债务危机的化解均产生积极的影响。

　　破产重整是公司解决债务问题相对快捷的方式，据了解，已有不少上市公司通过破产重整的方式“起死回生”，路径都是清算亏损资产，上市公司成为“净壳”，从而引入新资产，走上另外的发展道路。而结合此前坚瑞沃能打包出售沃特玛的传闻，破产重整的确可能是他们快速找到“下家”的方法，尽管资产估值在很大概率上会进一步打上折扣。

　　不过，据21世纪经济报道记者了解，破产重整一事尚未取得实质性进展。

　　目前，西安中院只是收取了债权人申请公司破产重整的立案材料，是否能正式受理尚需取得相关方的批准，包括西安市人民政府、陕西省人民政府、中国证券监督管理委员会以及西安市中级人民法院、陕西省高级人民法院和中华人民共和国最高人民法院等，因此能否正式受理尚存在极大不确定性。

　　李瑶2016年参与定增的股价为8.63元/股，如今，坚瑞沃能的股价已经跌至1.42元/股，缩水八成。

责任编辑：陈合群

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