沃尔比重绩效评价分析法

1、企业财务绩效评价是上市公司间财务指标的一种横向比较方法。通过上市公司各项指标与行业平均值的比较分析， 给予综合评分，并按档次评定其财务水平级别， 从而反映企业位于行业中的经营管理水平。它能够比较直观和客观地为投资者判断企业的财务状况的总体水平，揭示其所面临的风险大小和成长空间。美国沃尔比重绩效评估方法就是基于这一原理建立的综合财务评分方法。、美国沃尔比重绩效评价指标体系、评价方法1、在确定好评价体系指标之后，确定评价标准值。其标准值是依据上市公司同行业、同一 时期、同一指标而计算出的平均值。2、计算本企业财务各项指标的实际值，将实际值与标准值相比，得出关系比率。其中：如果实际值/标准值V 1,

2、关系比率=实际值/标准值。如果实际值/标准值A1,关系比率=1。3、计算各项指标的综合系数。这一综合系数可作为综合评价财务状况的依据。各项比率的 综合系数=各项指标的关系比率X重要性系数。综合系数的合计数=习各项比率的综合系数v 1。4、按100分制对某一企业进行沃尔比重分析法综合评分，各项比率的得分=该比率综合系数X 100,企业综合评分=综合系数合计X 100,综合评价结果按A、B、G D E （或优、良、综合评价得分达到 综合评价得分达到 综合评价得分达到 综合评价得分达到 综合评价得分达到85分以上（含70- 85分以上50- 70分以上40- 50分以上40分以下。85 分）；（含（

3、含（含70 分）；50 分）；40 分）；中、低、差）五档划分如下： 优（A 良（B） 中（C） 低（D） 差（E）美国沃尔比重绩效评价指标体系 指标类型具体指标（一）偿债能力 2、速动比率0。重要性系数流动比率0 。 06（二）财务杠杆1、资产负债率0。062、已获利息倍数0。 05（三）盈利能力1、销售利润率0。092、毛利率0。05（四）投资报酬率1、总资产报酬率0。2、股东权益报酬率0。2（五）经营效率 1、流动资产周转率 0。0508092、营业周期0。090 。 09（六）成长性1、三年净利润平均增长率0 。 092、三年销售平均增长率合计1三、案例分析 运用沃尔比重评分法对 AB

4、C公司的财务评价当你分别对ABC公司的偿债能力、获利能力、运营能力、发展能力进行评价分析之后，你 仍需要对ABC公司做出一个整体的评价。这时，你要做的是将各指标进行相互关联分析，选择恰当的标准进行综合性评价。 所谓综合指标分析， 就是将偿债能力、 运营能力、获利能 力和发展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。综合指标分析的方法有很多，其中应用比较广泛的有沃尔比重评分法和杜邦财务分析体系。一、沃尔评分法的概念与作用1928年，亚历山大 沃尔(Alexander.Wole )出版的信用晴雨表研究和财务报表比率 分析中提出了信用能力指数的概念，他选择

5、了 7个财务比率即流动比率、产权比率、固定 资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率(以行业平均数为基础)，将实际比率与标准比率相比，得 出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，确定各项指标的得分及总体指标的累计得分， 从而对企业的信用水平作出评价。由于有了财务指标的评价标准，沃尔评分法有利于报表分析者评价其在市场竞争中的优劣地 位。二、实施沃尔比重评分法的应用实例现代社会与沃尔所处的时代相比，已经发生很大的变化。 沃尔最初提出的七项指标已经难以完全适用当前企业评价的需要。现在通常认为，在选择评价指标时， 应包括偿债能力、

6、运营能力、获利能力和发展能力等方面的指标。除此之外，还应当选取一些非财务指标作为参考。沃尔比重评分法的基本步骤包括：(1) 选择评价指标并分配指标权重；我们可以参考财政部企业效绩评价操作细则(修订)中的企业效绩评价指标体系建立评 价指标和各评价指标的权数。(2) 确定各项评价指标的标准值。财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数为基准来加以确定。表中的标准是根据企业绩效评价标准值(2009) »大型工业企业优秀值填列的。(3) 计算企业在一定时期各项比率指标的实际值；相关数据根据ABC公司基本财务比率计算结果取得。(4) 对各项评价指标计分并计算

7、综合分数各项评价指标的计分按下列公式进行：各项评价指标的得分=各项指标的权重x （指标的实际值 M旨标的标准值）综合分数=!项评价指标的得分（5）形成评价结果。在最终评价时，如果综合得分大于100,则说明企业的财务状况比较好；反之，则说明企业的财务状况低于同行业平均水平、或者本企业历史先进水平等评价指标。评价内容权数基本指标评价步骤指标权数标准值实际值关系比率实际得分=(3)电=(4) X一、财务效益状况38净资广收益率2514.20%29.98%2.1152.79总资产报酬率1313.10%21.55%1.6421.38二、资产营运状况18总资广周转率91.51.050.706.28流动资产

8、周转率94.51.980.443.95三、偿债能力状况20资产负债率1243.50%54.37%1.2515.00已获利息倍数87.25.430.756.03四、发展能力状况24销售（营业）增长率1226.70%61.11%2.2927.47资本积累率1223.10%35.82%1.5518.61合计100100151.51由于ABC公司的综合得分为151.51分，大于100分。说明其财务状况的整体水平优于评价 标准。下面我们结合实际来看看沃尔比重分析法来对企业经营绩效的评价我们选取的是上市公司大连大显集团有限公司，我们以美国沃尔比重绩效评估方法对大显股份（600747）的财务业绩进行综合评分

9、大连大显集团 有限公司是一个以视像、通信 信息以及关键零部件产品为主 、 集技工贸一体 的大型电子信息产业集团，是国家重点扶持的 520家国有大型 企业和国家确 定的CDMA*机19家定点企业之 一。集团所届各类企业 近50 家，员工总数 达12000余人。大连大显集团 有限公司是在原大连显像管厂的基础上，丁 1995年末组建而成。集团组建 以来，企业规模不断扩大。至2003年底，累计 总资产近119亿元，实现销 售收入380亿元，实现利 税32亿元，出口创汇 总额达到22 亿美元，在2003年中国电子 白强排行榜中名列第16位。在国家统计局最新公布的大型 工业企业排名中列第 92位，在中国通

10、信企业综 合实力50强 排名第24位，是辽宁省电子 信息产业第一创税大户和第一出口创汇大户。大显集团与国外多家知名企业保持着良好的合作关系，目前集团拥有十几家合资企 业。产品已由原来的一管、一枪发展到包括彩电、汽车音响、手机、数字无 绳电话、电缆调制解调器、宽带数字接入设备、显像（示）管、电子枪、电子枪零 件、精密轴、线路板、注塑件、模具、汽车CD音响机芯、电位器、环保节能设备等多门类系列产品白余种以上，不仅在国内市场占有相当 份额，而且也出口到世界许多国家。该企业在 中国企业联合会、中国企业家 协会联合发布的2006年度中国 企业500强排名中名列第三白四十五。大显股份财务业绩综合评分具体指

11、标本期数值行业平均值关系比率二/流动比率2。41 1 。 62 1速动比率2。04 1。1 1资产负债率 31。98 43。 18 0。 74062066利息支付倍数8。 05 5。 33 1营业利润率8。75 3。 87 1毛利率 23。 52 17。 38 1总资产报酬率 7。 68 3。 54 1净资产收益率 8。 93 4。 82 1流动资产周转率 0。 72 1。12 0。 64285714营业周期150 。 53 177 。 6 1净资产增长率 7。 33 5。 97 1主营收入增长率 21 。 23 30。 68 0。 69198175合计具体指标重要性系数综合系数得分2x二X

12、100流动比率 0。 06 0。 06 6。 00速动比率 0。 05 0。 05 5。 00资产负债率 0。 06 0。 044437 4。 44利息支付倍数 0。 05 0。 05 5。 00营业利润率 0。 09 0。 09 9。 00毛利率 0。 05 0。 05 5。 00总资产报酬率 0。 08 0。 08 8。 00净资产收益率 0。2 0。2 20。00流动资产周转率 0。 09 0。 057857 5。 79营业周期 0。 09 0。 09 9。 00净资产增长率 0。 09 0。 09 9。 00主营收入增长率 0。 09 0。 062278 6。 23合计92。 46备注

13、：在分析营业周期指标时，该指标的关系比率=实际值/平均值。三、沃尔比重评分法的局限性在使用沃尔比重评分法进行综合分析时，我们应注意到方法本身的局限性对评价结果的影响。比如，在评介体系指标的选取上，只有12种指标可供选择；权重设计的合理性有待进一步完善。另外，受它自身方法的限制，基准值取行业平均数为标准，超过了就取满分，很 难判断平均水平以上的企业中的优秀企业。因此，在运用沃尔比重分析时，投资者对其所作出的结论应谨慎判断。由于各项评价指标的得分 =各项指标的权重X（指标的实际值 M旨标的标准值），就意味着当 某项指标实际值大于标准值时，该指标的得分就会越高。在实务中，有些指标可能是低于标 准值才

14、是代表理想值。但是，用该公式计算出来分数却是低于标准分，显然与实际不符。因此，在指标选择上，应注意评价指标的同向性，对于不同向的指标应进行同向化处理或是选择其它替代指标，例如资产负债率就可以用其倒数的值来代替。其次，当某一个指标值严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。例如，当某一单项指标的实际值畸高时，会导致最后总分大幅度增加，掩盖了情况不良的指标，从而出现 -美遮百丑”的现象。因此，在实务运用时，可以设定各指标得分值的上限或下限，如按标准 值的1.5倍定分数上限，0.5倍定分数下限，见表。评价内容权数基本指标评价步骤指标权数标准值实际值关系比率=(3)电实际得分实际比率调整比率=XD一、财务效益状况38净资广收益率2514.20%29.98%2.111.5037.50总资产报酬率1313.10%21.55%1.641.5019.5018总资广周转率91.51.050.700.706.30一、觅广宫您状况流动资产周转率94.51.980.440.504.50三、偿债能力状况20资产负债率1243.50%54.37%1.251.2515.00已获利息倍数87.25.430.750.756.00四、发展能力状况24销售(营业)增长率1226.70%61.