我读乐普医疗 之八 商誉第一，宁波秉琨外科手术器械在心血管，胸外科等科室均有广泛应用，在国内，国产传统开放手术器械市场上，进口品牌与国产品牌... 

来源：雪球App，作者： 文同学学投资，（https://xueqiu.com/1076955074/214914528）

商誉第一，宁波秉琨

外科手术器械在心血管，胸外科等科室均有广泛应用，在国内，国产传统开放手术器械市场上，进口品牌与国产品牌各占一席之地。而在腔镜手术器械市场上，大部分市场被国外品牌所垄断。秉琨投资旗下企业作为国内最早生产吻合器的一批公司，拥有技术要求较高的腔镜吻合器品种。

2015年8月公司投资宁波秉琨，获得外科手术行业高稀缺的高值耗材研发、生产企业资源，使乐普医疗迅速拓展外科手术高值耗材业务。公司将定位国内中高端产品市场，逐步推出腹腔镜吻合器等相关器械和耗材，优化重组销售网络，快速复制乐普医疗冠脉支架进口替代路径。同时，乐普医疗核心产品封堵器、心脏瓣膜等高值耗材产品也将因该业务的快速增长而受益。报告期内，吻合器等新增外科手术器械业务实现营业收入6,095.37万元。

本公司之子公司上海形状记忆合金材料有限公司于2015年以收购对价人民币677,187,426.27元取得宁波秉琨投资控股有限公司63.05%权益，合并成本超过按比例获得的宁波秉琨投资控股有限公司可辨认净资产的差额人民币532,643,436.89元，确认为与宁波秉琨投资控股有限公司相关的商誉。

就是说花了6.77亿元获得宁波秉琨63.05%的股权，其中商誉为5.33亿，可辨认净资产只有区区的1.44亿！如此高溢价的商誉，只能说在乐普医疗的眼里，外科器械太有吸引力了！

2018年10月，公司全资子公司上海形状记忆4.20亿进一步收购宁波秉琨35%股权，收购完成后，上海形状持有宁波秉琨98.05%股权。

2018年年报没有宁波秉琨2018年的经营数据，但是分产品计算里有如下表述：

报告期内，吻合器等外科器械实现营业收入24,783万元，同比增长12.18%，实现净利润8,673万元，同比增长5.24%。其中，核心产品腔内切割吻合器及其组件系列产品实现销售收入10,784.39万元，同比增长55.71%

2019年：报告期内，吻合器等外科器械实现营业收入34,346万元，同比增长38.59%。

从上图可以看到，截止2019年，外科器械营收呈快速增长趋势。

2020年，乐普医疗加大各相近板块的业务整合，成立诊断试剂事业部（整合与诊断试剂相关的企业，称为乐普诊断）、AI事业部（整合与心电相关的企业，称为乐普云智）、结构性产品事业部（整合与瓣膜和封堵器相关的企业，称为乐普心泰）和外科事业部(整合6家外科公司，称为乐普外科) 。

2020年的年报里也没有单列外科器械的营收数据，而是将体外诊断产品、外科器械、麻醉产品等统称为非心血管器械。报告期内，公司非心血管器械实现营业收入171,061万元，同比增长76.43%；估计诊断产品占据了这个17.1亿收入的大部分。

从2018年开始，宁波秉琨的营收数据没有单列， 难以对宁波秉琨的表现作出清晰的判断，但至少从下图可以看出，2020年的外科器械产品确实已经大大丰富了：

也就是说，高商誉收购宁波秉琨，收入增长的同时，也在不断研发新产品；2019年收入3.4亿元，目前阶段应该还没有获得对应的回报，这笔投入关键还是要看吻合器等外科器械的前景了。

2021年半年报提到：

外科器械、吻合器、超声刀......，其前景如何，老老实实的承认，这个我是看不懂的了；当然也可以网上搜索一下，但毕竟隔靴搔痒；既然如此，就还是相信蒲总这个内行人的长远眼光吧。

也请外科器械领域的擅长者不吝赐教！

积极乐观的同时，持有一份谨慎的关注，有期待，不单吊。

未完待续......

读财报是一种修行，慢慢来，不着急！

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说明：文章所有表格是自己根据财报数据制作，不能保证数据完全准确，也不构成投资建议。

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我读乐普医疗 之六      产品结构：支架与药品

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