日本核心通胀连续14个月超央行预期 “转向”近在咫尺 最快7月为市场送上“惊喜”？

　　FX168财经报社(香港)讯 日本 5 月份核心消费者通胀超出预期，不包括燃料成本的指数以 42 年来最快的年度增速上升，凸显出不断扩大的物价压力，将促使日本央行面临逐步取消大规模刺激措施的压力。分析师称，这一增长是由食品和日用品价格稳步上升推动的，表明家庭生活成本上升拖累了消费。

　　日本政府周五（6月23日）公布的数据显示，5 月份核心CPI（扣除生鲜食品）同比上升 3.2%，低于 4 月份 3.4% 的涨幅。尽管此次公布的CPI数据与东京 CPI 数据都显示涨幅再度放缓，但仍高于经济学家预测的 3.1%。至于扣除生鲜食品和能源价格后，“核心中的核心” CPI 在 5 月继续走高，同比上升 4.3%。继 4 月上升 4.1% 之后，5 月涨幅再次刷新 1981 年6 月以来的记录。作为日本央行最关注的通胀指标，该指数已经连续 14 个月超过日本央行所设的 2% 的通胀目标。

　　瑞穗证券市场经济学家 Ryosuke Katagi 表示，“随着成本上升的传导逐渐结束，核心消费者通胀将在夏季左右达到顶峰。” “但企业转嫁成本的时间可能会长于预期。通胀风险偏向上行。”

　　路透社调查的分析师预计，被视为全国趋势领先指标的日本首都东京核心消费者物价指数 (CPI) 继 5 月份上升 3.2% 后，6 月份将同比上升 3.3%。分析师称，该数据加大了日本央行在 7 月份下一次季度审查时上调价格预测的可能性，尽管超低利率不太可能结束。

　　“惊喜”会在7月降临？

　　一些市场人士预计，日本央行最早将于 7 月调整 YCC 政策，以解决债券市场扭曲等副作用。

　　6月16日，日本央行一致投票，决定维持政策利率在 -0.1% 不变，维持 10 年期日本国债收益率目标在 0% 左右，并且没有修改收益率曲线控制（YCC）政策，符合市场此前预期。日本央行称，如有必要将毫不犹豫地加码宽松，以实现可持续的 2% 的通常目标。该行还将继续大规模购买债券，继续以固定利率买入国债，并在必要时灵活增加债券购买量。

　　日本央行行长植田和男强调，有必要保持宽松政策，直到通胀持续保持在 2% 左右并伴随工资上升。他还表示，到 9 月或 10 月，核心消费者通胀将回落至 2% 以下，尽管持续的物价上升使这一观点受到一些质疑。

　　瑞银 Masamichi Adachi 分析师团队在上周的报告中指出：潜在通胀已经稳步上升，植田行长需要向公众和市场解释做出该决策和判断的理由。他们认为7月的会议更合适，因为董事会成员将在季度展望报告中更新 GDP 和 CPI 预期。

　　鉴于自 4 月底以来，美元兑日元上涨了约 3%，加上 4 月全国和 5 月东京通胀数据高企，日本央行可能会上调全年通胀预期。

　　野村和巴克莱也认为日央行更有可能在7月调整 YCC 政策。野村证券表示：YCC 政策的副作用内置于政策本身，因此即使这些副作用没有显现出来，也会造成一些问题。由于日本央行暂时倾向于继续实施宽松的货币政策，因此有必要对 YCC 政策进行修修补补，以减少政策产生的意外负面影响。

　　支持日本央行转向的另外一个因素在于，日本国内需求近期表现强劲。在家庭和企业支持增加的推动下，日本一季度实际GDP年率增 1.6% 为 3 个季度以来首次实现正增长。经济学家认为，在可预见的未来，弹性消费帮助日本经济持续恢复。此外，恢复入境旅游也将对经济形成支撑。

　　受到日本政府补贴的影响，5 月份能源成本同比下降 8.2%，但由于炸鸡、汉堡包和巧克力等商品价格上升，食品通胀从 4 月份的 9.0% 加速至上个月的 9.2%。数据显示，5 月份酒店客房费用也上升了 9.2%，增速快于 4 月份的 8.1%，这表明强劲的旅游需求使得运营商可以收取更高的费用。5 月份服务价格同比上升 1.7%，低于商品价格 4.7% 的涨幅，但与 4 月份相比保持稳定，这表明工资上升可能开始影响服务通胀。