【期权】波动率指数再创新低，投资者情绪稍偏谨慎

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

祝涛证券分析师

SAC No：S1150516060002

金融期权市场表现

4月13日至18日，多数标的指数均呈上涨走势，涨跌幅在-0.4~3%之间，其中，上证50和沪深300涨幅居前，中证1000跌幅居前。

成交方面，期权成交活跃度有所提升，日均总成交额为27.35亿元，较前周增加13.55%，其中上证50期权日均成交额为7.46亿元，沪深300期权日均成交额总和为9.44亿元，中证1000期权日均成交额为3.80亿元，中证500期权日均成交额总和为3.78亿元，创业板指期权日均成交额为2.63亿元，深证100期权日均成交额为0.24亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对大盘指数的对冲情绪提升较为明显，情绪偏谨慎，对中小盘指数情绪较为中性。

波动率方面，目前上证50、沪深300波动率指数在15附近，相对前周下降不到1个点，现处于历史低位，中证500、中证1000和创业板指波动率指数在14-18之间，同样处于历史较低水平；偏度方面，各标的偏度指数稍有提升，处于历史中等水平。总体而言，投资者对标的指数后市的波动预期偏低，尾部风险预期中等。

从品种间波动率指数差值来看，沪深300与上证50的差值为-0.7，目前处于近一年较低水平；中证1000与中证500的差值为-0.7，同样处于近一年偏低水平。

策略推荐

长期来看，仍然可以持有备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，历史上备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比，也可以继续利用牛市价差组合做多指数。

中短期来看，可以以中等仓位持有做多波动率的策略，同时可以卖空少量远月合约进行对冲。目前各标的指数波动率均处于近一年的低点附近，由于市场的振荡幅度收窄，使得波动率被压制到较低的位置，相对而言，做多波动率的收益风险比会更高一些。50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，从历史上看，除去极低波动的2017年，波动率指数极少在18下方停留很长的时间。

突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2023年04月20日《渤海证券研究所晨会纪要》

免责声明：本公众订阅号为渤海证券研究所设立，它不是渤海证券研究报告的正式发布平台。本订阅号仅面向渤海证券研究所客户，仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，渤海证券研究所不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，其他订阅人如需使用推送信息，应寻求专业的投资顾问的指导帮助及后续解读服务。

 本订阅号推送信息是基于渤海证券研究所已正式发布的研究报告基础上进行的编撰，或根据公开信息的机械整理，任何完整的研究观点，应以渤海证券研究所发布的完整报告为准。渤海证券研究所对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本研究所做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，渤海证券研究所不就本订阅号中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，任何订阅人，特别是其他订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，渤海证券研究所不对任何订阅人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。本订阅号的版权归渤海证券研究所所有，未获得渤海证券事先书面授权，任何人不得对本订阅号推送信息进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券研究所”，也不得对本订阅号推送信息进行有悖原意的删节和修改。如因侵权行为给渤海证券研究所造成任何直接或间接的损失，渤海证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

审核：张敬华、任宪功