长风破浪会有时 光伏行业死的都是大哥。 我承认，一直不看好隆基股份。不可否认的是，隆基各项指标和数据都不差。关注他只是因为他是板块龙头、... 

来源：雪球App，作者： 哎呦别割帅哥，（https://xueqiu.com/5690057382/252873641）

光伏行业死的都是大哥。

我承认，一直不看好隆基股份。

不可否认的是，隆基各项指标和数据都不差。

关注他只是因为他是板块龙头、带头大哥。

瘦死的骆驼比马大，板块估值锚你没法不关注。

只是我很少公开说隆基的不是。

通过踩踏别人来抬高自己的做法实在不高明。

毕竟不是人人都像加息那样，帮着隆基怼中环，去年各种怼爱旭ABC。

说起来，我不看好的原因倒也简单。

核心还是单晶技术吃饱喝足，成为行业老大，容易犯困打盹，技术停滞不前。

在这个行业，技术迭代比较快。

技术一开始都掌握在国外的设备厂商手里。

随着国产化程度越来越高，行业巨头纷纷砸钱搞研发。

砸钱搞研发，是保持技术领先和行业地位的必备条件。

22年底，隆基3000亿市值，150亿利润，千人研发团队，研发费用12.8亿（资本化和费用化别吵）。

22年底，爱旭500亿市值，24亿利润，千人研发团队，研发费用13.8亿。

21年的数据，有兴趣的朋友，自行去看看。

是不是高下立见？

技术研发的投入，直接代表了老板的心性和态度。

更代表认知和格局。

这方面，陈刚老板完胜。

隆基搞出P型BC类技术HPBC，去年为此发布会开了两三次，自己没high，粉丝们先high了。

绍兴展会上连HPBC实物都没有。

工作人员表示：探索家系列以销定产；科学家系列大面积商用不具备条件。

你们知道HPBC爬坡至什么产能了吗？

我曾经说过金刚光伏，那时候HJT炒作的沸沸扬扬。你去扒拉一下研发投入，21年和22年研发费用分别为1900万和2700万，你能信搞出HJT？

如果技术迭代越来越简单、工序越少、研发投入越少，HJT是不是早该大批量商用了？

不要违反技术进步的最基本规律。

说啥都没用，你去金刚光伏的产线看看。带着产业链专家，免得啥也看不明白。

既然说到这了，就多说几句。最近产业链专家频频发声，说HJT年内成本打平PERC。

为什么迈为股份作为HJT设备一哥跌的爹妈不认？

高昂的ITO靶材成本从哪里降？硅片厚度得降到60-70um才能把靶材成本打平。

还有良率、设备和耗银等额外增加的成本，何时打平？

华晟新能源HJT出货怎么样？有兴趣的可以去他们组件车间看看实况，看看他们在产出什么片，问问原因。

做投资的，总不能只会数据分析。

虽然纯基本面研究也会错过很多，毕竟资金炒作逻辑有很多，但起码不会跌到深渊里。

HJT发展不及预期。

再说说TOPCON，为什么TOPCON设备老大捷佳伟创下跌不止但钧达股份上涨不停？

这不单单是市场资金的选择。

市场慢慢回过味来了，技术有门槛，工艺调试时间长爬坡慢意味着试错成本高。

TOPCON发展也不及预期。

钧达依旧在吃先落地的技术红利，最近表现强劲不无道理。二线厂商的TOPCON电池片量产效率普遍在24%-24.5%之间，成本管控能力差异巨大。一度被认为过渡性技术的TOPCON，在落地发展过程中，没想到也是这么一波三折困难不断。

这就是N型时代的难度，PERC不可同日而语。远非砸钱挖人买点设备就能干、就能赚钱。

这就是接下来的光伏变局。

N型技术路线之争，虽然不是你死我活，但资本是逐利的。

相比TOPCON，留给HJT的时间不会很多了。还是加油吧！

我们再琢磨琢磨ABC的难度？

真以为隆基股份、通威股份和TCL中环不想直接上BC类产品吗？

隆基和中环都在公开场合承认过，BC类电池技术是未来的终极技术路线。

晶科股份去年不也公开质疑过吗？认为BC类属于下一代技术，现在商业应用不成熟，难度大。

大家都明白，但都没攻克。

产业链技术专家其实都对ABC兴趣浓厚，私下做过多次讨论，但都没有结果。

目前，形成共识的是，ABC工序繁多，工序与工序之间的衔接也多，相应工艺调整要求特别高，需要在生产爬坡过程中不断调试和试错，试错成本高且耗时较长。

爱旭在研发上大量投入花在哪了？一部分成本就是花在了工艺试错上。年初义乌交流过程中，公司坦言，别家用一条线花一个月的技术试验，爱旭可以多条线并行三五天做完试验，然后总结提升。砸钱但省时。

光伏未来竞争格局就在电池片技术。

这就是光伏接下来的主战场，兵家必争之地。

然后会冲击整个分布式组件销售渠道，甚至抢食一部分集中式地面电站的组件份额。

爱旭身先士卒。

如果说产业链已经认可BC类电池是终极路线的话，ABC技术就是终极路线中的终局技术。

我曾经论证过，就电池技术难度排名而言，TOPCON＜HJT＜IBC＜TBC＜HBC＜ABC，ABC下一代就是叠层产品，实验室已经为此而努力。独立研报：ABC将引领爱旭完成公司转型并贡献亮眼的业绩增长 @布丁侦探 

这个预期差可能需要一段时间被市场所认知。

因此，对于ABC要有几点共识：

1.保密性高、捂得深是好事，避免泄密，杜绝技术被偷。ABC还是个孩童，下一步就是叠层，而且大概率是在ABC上直接叠，这就是一步领先、步步领先，一步跑通、全盘活棋，换你不也这么做吗？

2.现在最重要的是技术满产落地，不要只盯着满产前的成本数据。公司选择当下还没满产的情形下敢于迅速扩产，其实内在是对ABC产品力充满了信心。相信相信的力量，一起见证爱旭的成长，分享企业红利。我自己下的结论是今年ABC成本不具备参考性，因为爬坡试错成本不算低。应该从明年一季度报开始逐季跟踪ABC成本数据，考察降本空间和降本速度。公募等着经营数据验证ABC后再考虑进来，黄花菜都凉了。那个时候，ABC成本与PERC打平，但效率跨代领先（量产效率预计可达24.5%，别家光伏展上用来打广告吹牛逼的实验室效率都撵不上ABC的量产效率），高溢价高毛利，股价估计早在天上了。对待ABC技术，分析的思维逻辑要调整和转换。

3.ABC跨代领先，技术难度大，工艺调整要求高，市场要多给些耐心。爬坡过程中遇到了很多问题，都在逐一解决，但需要时间，3季度甚至4季度10GW电池片和组件全部满产，就是最大的好消息，先别去扣算满产前的成本和利润。陈老板不也表示么，今年是爱旭最难的一年。或许会疑惑，PERC不是赚的盆满钵满吗，怎么还最难？言下之意就是ABC的落地爬坡和降本。

4.ABC技术和金属涂布技术对爱旭乃至行业带来的贡献和影响，会伴随着BC类市占率的提升而慢慢被挖掘。ABC这个泛半导体技术的进步，会把爱旭定性为以技术研发为驱动、以先进制造为特征的光伏科技类公司。

号称“不领先不扩产”的隆基，不也屁颠屁颠干上TOPCON了吗？

相比ABC频频扩产的信息，HPBC为什么不敢扩产呢？

有时候，深度思考后的逻辑，有着近乎真相的事实。

现在再想想光伏展期间隆基喊出的过剩言论，觉得有些可笑。一点大哥的样子都没有。

不能用旧思维看待新形势。

过去竞争在需求端，看资本、看产能、看增长、看需求、看一体化。

没错，发展初期产品供不应求，资本堆出产能优势，产品力都差不多，有钱大家一起赚，跑的快慢都是笑容满面。

需求端星辰大海。

部分掩盖了内卷、同质化、门槛低的劣势，容易过剩。

这些年，产能过剩不一直萦绕耳畔吗？

辩证看待产能过剩这件事，真的挺简单的。

PERC无疑会慢慢退出市场，现阶段能给光伏变局提供丰沛的现金流。光伏未来三五年甚至十年的竞争格局在N型电池片领域，看各家技术和量产效率、看具体产品力、看差异化。

供给端尘土飞扬、群雄逐鹿。

资本、产能和垂直一体化都不是竞争力，电池片技术才是。

这就是爱旭ABC技术的未来。

刚发现效率榜单发布了。

短期而言，有几个关注要点：

1.6.5GW设备全部机器所有产线已经全部开满，工艺调试仍在进行，存在部分返工片但问题不大。6月底6.5GW满产是大概率事件。3.5GW已经完成60%安装，三季度末可以完成爬坡。组件更不需要担心，焊接机的点虚问题（焊带偏移、锡膏脱落等）已经基本解决。陈老板亲自督战，我们不用操心了。

2.莫尼黑光伏展值得期待，订单应该会有“让大家满意的结果”（陈老板语）。

3.非常期待ABC地面电站双面组件的成本，综合产品力是否能够与TOPCON一较高下？目前揭示的技术参数不足以全面分析和产品对比，希望明年1季度能够出货。

4.ABC方面，二季度看落地，三季度看出货，四季度看业绩。二季度扣非不会很高，个人预测7.5-8亿就很OK，希望中报ABC能有200MW的收入确认。外资模型今年四费按43亿算，还有35-40亿利润。我们动态跟踪验证一下。@用户8121221351 

长期而言，有几个重要时点：

1.2024年ABC降本完成之时。

2.2025-2026年叠层进入投产爬坡之时。

3.2028-2030年光伏度电成本降至1毛或年新增装机超过1000GW之时。

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。

$爱旭股份(SH600732)$ $隆基绿能(SH601012)$ $宁德时代(SZ300750)$