人民币汇率何时走出低谷？

（原标题：人民币汇率何时走出低谷？）

9月7日，国家外汇管理局发布统计数据显示，截至2023年8月末，我国外汇储备规模为31601亿美元，较7月末下降442亿美元，降幅为1.38%。

国家外汇管理局相关负责人表示，2023年8月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济保持回升向好态势，经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

同日，中国人民银行公布数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司（约2165.43吨），环比增加93万盎司（约28.93吨），为连续第十个月增持黄金，累计增持规模达到698万盎司（217.1万吨）。

同时，中国央行的黄金储备余额由7月末的1353.60亿美元小幅回落至1352.24亿美元，在我国国际储备中的占比从7月末的3.98%上升至4.03%，但仍远低于平均14%左右的水平。这意味着我国国际储备资产多元化、分散化配置还有较大空间。

浙商证券首席经济学家李超曾指出，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性，增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成对21世纪经济报道记者表示，国际金价在中长期将会呈现“波浪式前进，螺旋式上升”的特征，而美元指数在中期却是大概率下行，两相对比之下，黄金的保值增值属性会强于美元，预计中长期我国央行还将继续增持黄金储备。

黄金储备“十连增”探因

汇率和资产价格变化因素仍是6月外汇储备小幅回落的主要原因。事实上，一直以来金融市场发现一个有趣的现象，只要当月美元指数出现明显上涨，多个国家的外汇储备规模都会因非美资产折算成美元后的金额减少，出现环比回落的状况。

民生银行首席经济学家温彬对记者表示，2023年8月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。货币方面，美元汇率指数上涨1.7%至103.6，非美元货币总体贬值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.1%；标普500股票指数下跌1.8%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模下降。

至于中国央行的持续购金行为，市场更倾向于认为是我国国际储备多元化的长期布局。今年8月，国际金价整体表现平淡，现货黄金从1965.56美元/盎司小幅回落至1939.73美元/盎司，单月跌幅1.27%。而在今年5月美国银行业危机期间，现货黄金一度达到2081.82美元/盎司，再创历史新高。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟告诉记者，今年5月以来，国际金价在脱离基本面因素突破2000美元/盎司后，在波动中价格中枢逐步下行。央行以逢低配置为主要操作手段增持黄金储备，是以市场化手段优化调整储备资产结构、对冲美元资产价格波动风险的提前准备和有效方法。

庞溟指出，黄金具有金融和商品的多重属性和避险、抗通胀、长期保值增值等优点。在国际储备组合配置中加入和动态调整黄金储备，可调节与优化国际储备整体风险收益特性、多元化与再平衡国际储备资产，有利于统筹与维护国际储备的安全性、流动性和收益性。

在他看来，目前黄金储备在中国外汇储备中的占比仍然很低，黄金储备总量与中国经济体量和外汇储备总量仍不匹配，再考虑到金融安全、储备资产多元化等方面的要求，未来还有继续增持黄金的空间。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新也曾告诉记者，全球央行增购黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。各国央行的储备资产，第一个要求是安全性，第二个要求是很好的流动性，第三个才考虑到回报。央行持续增持黄金的一大目的是分散自身储备资产的构成，减少对某一主权货币的过度依赖，另一方面则是看中黄金在全球金融资产价格波动加大趋势下的避险功能，有助于降低储备资产的波动幅度。

“在当前国际大环境较为动荡不安，风险较大的背景下，从资产配置的角度来看增持黄金还是很有意义的。另一方面，从相对长远的角度来看，增持黄金对推进人民币国际化等方面都具有战略意义。”中国外汇投资研究院副院长赵庆明如是说。

人民币汇率何时走出低谷？

值得一提的是，今日早间，更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率（USD/CNH）一度跌破7.34，刷新8月17日以来新低。截至9月7日19点17分，离岸人民币兑美元汇率报7.3392，日内下跌0.25%。

消息面上，美国波士顿联储主席柯林斯隔夜表示，通胀已从去年夏天的峰值回落，但现在宣布通胀正持续回到美联储 2%的目标水平还为时过早。因此，她预计美联储将需要“在一段时间内”将利率维持在限制性水平。

她还表示:“虽然我们可能接近、甚至处于政策利率的峰值，但根据即将公布的数据，进一步收紧政策可能是有理由的。”

今日早间，海关总署还公布了今年8月的进出口数据。今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%。

可以看出，8月进出口数据虽然同比仍呈现负增长，但环比均实现了正增长，有专家认为这应该被视为一个积极的信号。“伴随着高基数效应减少、价格因素减弱、人民币汇率压力等诸多不利因素影响逐步消减，中国进出口的降幅有望收敛，外贸有望重回企稳上升态势。”庞溟对记者表示。

建设银行金融市场部研究员梁煊告诉记者，经济基本面疲弱、中美利差倒挂、境内市场供需等因素是人民币暂时承压的主要原因。但自人民币进入本轮贬值周期以来，政策部门多次释放稳汇率政策信号，通过中间价引导、发行离岸央票及国债、下调外汇存款准备金率等方式稳定市场预期，改善市场供求，对冲人民币贬值压力。若人民币汇率再出现单边贬值预期，政策部门或将动用更多“稳汇率”政策工具，稳定人民币汇率。当前，监管层的“汇率工具箱”依然充足，我国外汇储备规模仍然稳居世界第一，人民币汇率进一步贬值的空间不大。

中国银行研究院高级研究员王有鑫则认为，近期人民币汇率再度回调的主因是全球经济衰退风险加剧下的避险情绪升温。一方面，欧元区公布的最新服务业PMI数据大幅回落，德国、法国等经济体经济增长预期持续转差，导致市场对欧元区经济陷入衰退的担忧快速升温，欧洲资本加速流向美国，欧元、英镑汇率贬值，带动美元指数再度回升至105上下。

另一方面，沙特宣布将延长石油减产至年底，叠加北半球取暖季临近，使得市场对能源短缺担忧升温，原油价格快速走高，既加大了经济下行压力，也使得市场担忧欧美通胀问题变得更加顽固，欧美央行可能进一步延长紧缩货币周期，这对美元和美债收益率形成提振，对人民币在内的非美货币汇率走势则形成抑制。

王有鑫预计，短期随着能源价格的走高，美国核心通胀回落速度可能继续放缓，美联储在11月前仍将反复炒作加息话题。加之全球经济和欧元区经济仍然面临下行风险，美元指数可能继续维持相对强势。但从长期来看，美国经济下行和经济指标回落会使美联储考虑结束加息周期，而我国稳经济政策的红利将在四季度逐渐释放，此消彼长之下，人民币汇率有望在年底实现小幅回升。