新纽科技：RPA万亿赛道的先行者

近日，跟随雪球调研团前往新纽科技交流学习，在此写下一些总结及个人看法。

RPA赛道的先行者

RPA（机器人流程自动化）指可以模拟人类在计算机等数字化设备中的操作，并利用和融合现有各项技术减少人为重复、繁琐、大批量的工作任务，实现业务流程自动化的机器人软件。

受益于人口红利消退及企业数字化转型进程，这是一个蓝海市场。艾瑞咨询预计在2021年RPA市场规模将达到38亿元。目前，RPA产品在国内市场整体渗透率较低，在金融行业尤其是银行相对渗透率较高，大约为5%～10%。

根据灼识报告，从2015年至2019年，中国金融机构RPA解决方案市场规模已开始高速扩张，预计2019至2024的复合年增长率为40.4%，市场规模达17.13亿元。

新纽科技在金融领域的RPA解决方案，通过为金融行业客户提供综合解决方案，公司帮助客户解决了办公人员跨系统下载数据整理生成报表，银行业务系统巡检，发票识别验真、文件脱敏等问题，并进一步协助客户扩大销售规模，降低人员成本以及提高工作效率，切实提升了客户的盈利能力，改善其财务结构。

新纽科技是中国RPA解决方案市场的领跑者。据公司高管表示，截至目前，国内将RPA技术成功实现商业化的企业不足十家，新纽科技是其中之一。

在记账式柜台债系统领域，处于绝对领先地位

在记账式柜台债系统领域，公司处于绝对的领先地位。

截至2020年3月31日，中国共有48家合资格开展柜台债业务的银行，其中28家已部署记账式柜台债系统的银行中，11家拥有其内部IT团队，另外17家银行聘用第三方提供商安装记账式柜台债系统。

在这17家聘用第三方提供商中，有9家银行实施安装新纽科技的记账式柜台债系统。换言之，新纽科技的市场占有率达52.9%。

医疗领域发展迅速

公司医疗IT解决方案所包含的系列产品包括医疗综合质量监控系列产品，区域卫生管理系列产品，远程智慧医疗系列产品以及医政综合系列产品。

公司2020年医疗IT解决方案收入达到33.7百万元，较2019年同比增长173.9%。

来自医疗领域的收入占总营收比重，从2019年的8.25%提升至2020年的19.11%。

数据来源：wind

值得一提的是，目前公司医疗IT解决方案产品的毛利率较高，来自医疗领域收入占比的提升有望带动企业整体盈利水平的提升。

重视研发投入

2016年底时，新纽科技确立了公司未来的发展方向——以软件产品为导向，以研发为驱动。在调研时公司管理层也多次提到这句话。

2017年以来，公司便开始加大研发投入。据公司财报，近三年来新纽科技研发投入皆在千万元以上，较17年的320.1万元研发投入有了大幅提升。

数据来源：wind

此外，从员工构成上看：据公开数据，截至2020年末新纽科技技术人员共有382名，占员工总数的84%以上，其中研发人员55名。公司核心技术人员均具在行业内有超过20年的从业经验。

根据公司招股书，今年1月，新纽科技在上市时，即表示，新纽科技将投入80%的募集资金以继续开发创新型解决方案及升级现有解决方案；将不断扩大技术团队，预计在未来五年的时间招聘约350名经验丰富的技术人员及继续自主开发创新型解决方案，巩固公司市场领先地位。

在调研时，新纽科技董事会主席翟曙春表示，截至今年6月底，公司研发人员已接近百人，相比2020年底的55人大幅增长。

为何收购尚通科技？

先来看看尚通科技，从营收角度来看，我们能明显的发现，2018年较2017年营收有明显的下滑。

图片来源：wind

这主要是因为尚通科技终止了智能流量业务所致。2017年尚通科技的智能流量业务实现收入是7.80亿元，占到尚通科技当年收入的约85%。国内三大运营商2018年7月1日起全部取消流量漫游费用，导致尚通科技该业务的利润空间大大压缩，因此被终止。

图片来源：公司公告

值得注意的是，出售智能流量业务后，公司的盈利能力不减反增。SaaS服务和Paas服务成为尚通科技发展的中心。

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据尚通科技新三板退市前公告，及未经审计的财务数据，2016年至今其均实现盈利。本次交易完成后，新纽科技合并报表的营业收入、净利润水平、经营性现金流情况都将得到提升。

但收购的布局并不局限于改善财务状况，尚通科技是一家以人工智能及云计算技术为底层技术并向中小企业提供SaaS化云通讯解决方案服务的供应商，与新纽科技底层技术相通，服务方式相似。

尚通科技具有成规模的中小企业客户群体，公司期望与推广RPA解决方案产生联动效应。

是否存在收款难问题？

2017年、2018年、2019年，公司应收账款周转天数分别为115.2天、173.71天、183.8天，皆在百日以上。

数据来源：wind

2019年时，公司的应收款项合计高达1.35亿元，直逼1.49亿元的营收。好在2020年时，该应收款有所下降，公司的经营现金流量净额也有负转正。

是否存在收款难问题？

公司高管表示：公司建立了完善的应收帐款回款制度，且公司客户绝大多数为信用良好的金融机构及医疗机构，以往年度未发生应收帐款无法收回的情况。公司也在通过不断优化收入结构逐步改善公司应收帐款账期较长的问题，预计随着公司医疗解决方案收入占比不断提升，公司应收帐款周转率将进一步得到提升

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