|
来源：雪球App，作者： 天山龙江，（https://xueqiu.com/3104472653/128934855） 再来简单谈谈估值 市值=估值*净利润 一家净利润1亿元的企业，如果卖给你，你愿意多少亿元买下？5亿、10亿、20亿、30亿还是40亿？ 如果简单这么问，你可能没法回答。都说投资要买有护城河的企业，巴菲特说20年能够穿越任何经济周期持续繁荣的企业拥有宽阔的护城河。那么咱们就以20年为基础来考虑这个问题。 一家净利润1亿元的企业，假定未来20年经营稳定，净利润长期保持不变，赚到的都是现金，你愿意多少钱买下？ 一家净利润1亿元的企业，假定未来20年净利润复合增速为10%，赚到的都是现金，你愿意多少钱买下？ 一家净利润1亿元的企业，假定未来20年净利润复合增速为20%，赚到的都是现金，你愿意多少钱买下？ 一家净利润1亿元的企业，假定未来20年净利润复合增速为30%，赚到的都是现金，你愿意多少钱买下？ 净利润长期保持不变的企业假定你10亿元买下，净利润复合增速为10%的企业假定你20亿元买下，净利润复合增速为20%的企业假定你30亿元买下，净利润复合增速为30%的企业假定你40亿元买下。 我们又知道，公司是为价值而生的，公司创造价值的概括性描述：投入现金，收回更多现金。公司价值的定义是：该公司在其余的寿命期内可以产生的现金的折现值。 那么咱们就算算在20年的时间，净利润复合增速为0、10%、20%、30%等4种情况下，公司总共能够为股东创造多少净利润（现金），不考虑通货膨胀且假定净利润都变成了现金。 20年净利润复合增速为零，累计可创造净利润（现金）20亿；如果当初10亿元买下，20年收回成本并且只赚了一倍。 20年净利润复合增速为10%，累计可创造净利润（现金）57亿；如果当初20亿元买下，20年收回成本，赚了一倍多一点。 20年净利润复合增速为20%，累计可创造净利润（现金）186亿；如果当初30亿元买下，20年收回成本，还能赚5倍。 20年净利润复合增速为30%，累计可创造净利润（现金）630亿；如果当初40亿元买下，20年收回成本，还能赚14倍。 大家看到这个巨大差距了吧？如果你是股东，你要让企业为你赚钱，是不是愿意选择净利润复合增速更高的企业呢？ 我们熟知的大牛股贵州茅台上市18年净利润复合增速29%，恒瑞医药上市18年净利润复合增速为24%，而且还在高速成长中。 我们熟悉的大牛股爱尔眼科上市10年净利润复合增速超过30%，而未来仍将在很长一段时间保持30%以上的增速，这期间累计为股东创造的净利润是非常可观的，所以爱尔估值一直居高不下。 价值投资鼻祖，格雷厄姆的估值公式， 公司内在价值=每股收益*（8.5+2*净利润增速*100）。 如果和我们的公式 股价=每股收益*估值，对比一下，发现，8.5+2*净利润增速*100，就相当于估值。 净利润复合增速长期能维持在30%的企业，可以有60~70倍的估值。但是很多价值投资者认为，一家优秀的公司长期能保持15%的复合增速就不错了，所以，他们认为即使非常优秀的公司估值一般不应该超过40倍 估值的本质意义:理解企业，而不是精于计算。透彻了解企业是估值的前提。企业的投资价值由其成长空间、成长能力、成长效率和成长速度决定的。投资的本源就是要寻找长寿的企业，未来能持续繁荣的企业，能带来大量自由现金流的企业。
|