今天看到一篇公众号文章提出，关于如何衡量一家公司的管理能力。文章指出影响公司基本面的四大因素分别是“行业空间、竞争格局、... 

来源：雪球App，作者： braver111，（https://xueqiu.com/4916345541/203067984）

今天看到一篇公众号文章提出，关于如何衡量一家公司的管理能力。文章指出影响公司基本面的四大因素分别是“行业空间、竞争格局、商业模式、管理能力”，其中行业空间和竞争格局是可量化的指标，商业模式无法量化但是逻辑明确，可以验证，唯独管理能力很难量化、个性化程度高、且验证成本高，是研究公司的重难点。文章虽然提出这个问题，但是却没有给出很好的答案。

那作为股票研究员，是如何研究一家公司的管理能力呢？我觉得有如下几个方面。

1、公司治理

公司治理决定了公司最底层的运行逻辑，是公司一切能力的基础，也是公司管理能力的重要基石，没有良好的公司治理结构，基本可以断定公司不会具备良好的管理能力。判断一家公司的治理结构，我通常从公司的股权结构、股权激励、委托代理问题、社会责任等多方面综合衡量。实际控制人和第一大股东最好拥有一个相对稳定的持股比例，这个比例至少需要高于30%甚至50%，其他机构股东或者创始人团队，也要有一个相对稳定的持股比例；对于核心管理团队和技术骨干，有一个相对可观的股权激励，或者对全员工有股权激烈，例如持股平台等；在委托代理方面，我更青睐那些重要股东担任管理层的公司，虽然两权分离是现代公司普遍的情况，但所有权人/重要股东对于公司发展、行业变化、公司经营有着更深刻的感情和理解，于此同时，对于那些完全由创始人家族成员担任要职的公司也需要格外谨慎；对于社会责任，需要从公司声誉、历史行为、社会影响等多方面综合考虑，大多数科技、消费类企业涉及较多，而很多制造业公司较难涉及。

2、战略管理

战略是公司发展的大方向，是决定企业生死存亡的重要决策，也是统领公司生产经营的指导性纲领，一家公司如果战略制定方面出现重大方向误判、没有战略重心、战略经常调整，基本上可以认定这家公司战略管理出现有重大缺陷，至少可以断定公司战略制定机制、战略眼光与能力与同行有较大差距，我们可以判断这样的公司管理能力较弱。

对于变化较快的行业，偶尔出现战略判断失误是比较常见的现象，但需要后续验证公司能否及时纠偏，以及能否将战略误判的损失尽可能降低。对于变化较慢的行业，出现战略误判本身就是很严重的失误，如果造成较大损失、或者难以弥补，那这样的公司将很难实现追赶和反超。

3、组织能力

组织能力很难用具体量化指标来衡量，更多的时候需要去感觉、感受。比如在新冠疫情的环境下，那些能够采取有效的措施保证生产经营的连续性，尽力降低疫情带来的损失的公司，可以认定为管理能力较强，而那些通过调整销售策略、市场选择、产品结构等方式，抓住危机中的机遇的公司，可以认定为管理能力非常优秀。

4、精益生产

对于大多数制造业公司，低成本是制胜的秘诀，能够持续保持低成本、高效益的公司，可以认定为公司管理能力较强。带来低成本优势的方式有很多，比如原材料的低价格与供应保障、生产设备的高效率与低价格、产能利用率高、生产技术领先、管理费用较低、销售费用较低等。这是管理能力最直接的体现，也是能够通过财务报表数据能够在一定程度上进行量化的内容。

另外还可以通过同行业比较来侧面印证，比如企业家人品、产品品质对比、客户和供应商的反馈、管理层公司、员工反馈等方式，没有绝对的标准与模板，是比较依赖个人经验的主观判断。

管理能力的强弱，在短期内可能影响不大，但长期来看，这是超越竞争对手的决定性因素。