QDII基金｜个人投资者如何使用人民币参与境外市场投资？为什么近年来QDII基金备受追捧，优势在哪里？ 【前情提要】QDII的全称是合格境内机构投资者，最早可追溯至2006年，当时中国证监会推出了合格境内机构投资者制度，允许... 

来源：雪球App，作者： 滢洁投资圈，（https://xueqiu.com/2063220147/266431697）

【前情提要】

QDII的全称是合格境内机构投资者，最早可追溯至2006年，当时中国证监会推出了合格境内机构投资者制度，允许国内投资人通过购买境内机构所发行的QDII基金，间接参与境外市场股票、债券等有价证券投资，这开启了国内投资人掘金全球市场的大门。其后在政策的支持下，QDII基金的投资范围不断扩大，投资额度不断提升，基金公司纷纷推出了丰富多样的产品类型，使其逐渐成为国内投资人参与全球市场的重要渠道之一。#QDII基金#

国内投资人只需在境内开设公募基金账户，用人民币购买，交由专业的基金经理进行境外投资管理，就可以享受到不同市场的红利，降低单一市场波动带来的风险。但由于境外不同市场、不同资产的投资逻辑各有特色，导致投资QDII具有一定的复杂性，且同时需要考虑汇率波动风险。因此，本期我们荣幸邀请到两位重要嘉宾——大成国际董事总经理及跨境团队研究总监、香港大学金融学博士柏杨先生，大成国际董事总经理及产品与市场营销部负责人、香港城市大学应用经济学硕士阎俐先女士，分别从境外投资市场和QDII制度的角度，带我们一同探索QDII这类通道式产品，希望能够帮助投资者在立足境内投资的基础上，理解和把握境外投资机会。

【对话访谈】

（一）用人民币参与境外市场投资，有哪些合法合规渠道？

陆滢洁：

随着资产配置等投资理念的不断深入，越来越多投资者开始认识到多元化配置的重要性。作为中国内地基金公司中的首批出海先锋，大成基金2009年就在香港成立了大成国际，专注拓展国际业务，为境内投资者提供更为广阔的跨境投资机会。作为跨境投资方面的专家，首先请阎总为我们境内投资者介绍一下，如果用人民币参与境外市场投资有哪些合规渠道？#人民币#

阎俐先：

随着中国资本市场的开放和人民币的国际化，境内投资者参与境外投资的渠道越来越多样化。首先是QDII基金，它是境内投资者参与境外市场的最早可行方式之一。境内金融机构需要经过中国证监会的批准才能获得QDII资格，在获得资格后，境内机构还需要向外汇管理局申请外汇额度，才能够发行QDII基金产品。因此，QDII基金是境内投资者参与境外市场的一种合法合规通道，受到境内监管机构的严格监管。其次是内地与香港证券市场互联互通机制，包括港股通（含沪港通和深港通）、债券通（南向通）、跨境理财通（南向通）等重要组成部分。一方面，境内投资者既可以通过港股通直接参与港交所股票交易，也可以通过债券通（南向通）投资香港债券市场交易流通的债券，并使用人民币进行结算；另一方面，粤港澳大湾区内地居民还可以通过跨境理财通（南向通）购买港澳地区银行允许销售的理财产品。

但相较于港股通、债券通、跨境理财通等渠道存在较高的投资门槛，QDII基金对普通投资者更为友好，不仅投资门槛低，还能够参与境外远海市场（比如美国市场、欧洲市场等），且覆盖的投资品种也非常广泛（比如境外股票、债券、商品、REITS等）。

（二）QDII基金为什么备受热捧，其优势在哪里？哪些机构有QDII业务资格？

陆滢洁：

今年QDII基金确实受到了不少投资人的热捧。今年，对内地投资者来说，想要在A股市场取得不错的收益是有比较大挑战的。但受益于部分海外市场的出色表现，比如美国、日本、印度等股票市场，带动了QDII基金业绩提升。那针对QDII基金的优势，阎总是否也可以先帮投资人梳理一下。

阎俐先：

好的。首先，QDII基金算是跨境投资工具中可投范围最广的。一是现金管理类产品，包括存款、存单等；二是债券类产品，包括中资美元债市场、点心债市场、美国国债市场等。三是权益类产品，那些与中国签署了双边备忘录的交易所上市股票，都可以投资，比如美国股票市场、日本股票市场。此外，QDII基金还可以投资金融衍生品，比如我们是用人民币购买的QDII基金，但投资标的却是以外币计价，这就涉及到外汇风险敞口问题，因此可以采取锁汇等方式来规避汇率波动风险。再比如我们可以通过购买境外股指期货来对冲权益市场的下行风险。

其次，个人投资者购买QDII基金通常额度不会受到限制。我们知道，个人每年是只有5万美元的换汇额度，但通过购买QDII基金投资境外市场，是没有额度限制的，由基金管理人来处理外汇兑换和境外投资等操作。因此，这是一个很好的渠道，不用考虑额度限制，个人投资者可以根据自身需求增加境外投资的配置比例。

但需要注意的是，个人投资者在购买QDII基金的时候，一定要关注该金融机构的成立时间和运作时间是否足够长，基金管理人的境外投资经验是否丰富、是否有良好的业绩记录、是否覆盖了境外主要市场和投资品种。因为不同市场有不同的投资方法论，只有那些对境外投资规则非常熟悉，了解其中投资逻辑的基金管理人，才能够帮助我们实现产品的平稳运作，取得可观的业绩表现。

陆滢洁：

投资QDII基金，不占用个人投资者换汇额度，但是基金管理人还是要向外汇管理局申请外汇额度，听说额度还是很稀缺。那目前都有哪些机构有QDII资格和QDII额度，能够成立QDII基金呢？

阎俐先：

目前，获得QDII资格的机构还不是很多，总结下来可以分为四大类，分别是银行类、保险类、信托类和证券类。参照统计数据来看，四大类机构中拿到额度最多的是证券类机构，占比超过50%。那证券类机构又分为证券公司和基金公司，其中基金公司拿到的额度比证券公司多，在证券类机构中占比超过了80%。因此，总的来说，大部分额度还是在基金公司这里，由基金公司利用所批复的额度给境内投资者提供公募、私募等类型产品。

（三）个人投资者为什么有必要尽早关注QDII基金？

陆滢洁：

今年整体QDII的额度批复情况如何？

阎俐先：

QDII资格是中国证监会批复的，但规模能够做多大取决于外汇管理局给到的QDII额度。到目前为止，外汇管理局共批复过两个大池子，每个大池子的额度规模都在900亿左右，最近的这个大池子是在2018年批复的。然后外汇管理局会分阶段将这个大池子的规模分配给之前提到的银行、保险、信托和证券四类机构。各机构则在外汇管理局批复的额度下面，再给所发行的QDII基金产品进行分配，每只QDII基金在分配的额度内，就可以自由进行货币兑换了。如果大家看到某些QDII基金有申购额度限制，那应该是分配额度比较少导致的。

但我们可以看到2018年批复的这个大池子，陆陆续续额度已经消耗很多了。特别是与往年相比，今年批复额度出现了断崖式下降，大部分机构都没有获得新的额度。这一方面是因为2018年这个大池子消耗的差不多了，所以可供分配的额度少了；另一方面可能是考虑到当前的人民币汇率走势，所以可以预计在未来一段时间QDII额度会是相对稀缺的资源，境内投资者如果希望参与境外市场投资，建议早做规划和安排。

陆滢洁：

QDII额度的发放，有助于构建金融双向开放的新格局。从大类资产配置的角度来讲，可以疏导境内投资人境外市场配置、分散风险的资产配置需求；同时，中资基金公司拿到这些额度，可以促进跨境资产管理行业的进一步发展。

刚才我们交流的是换汇额度问题，那在投资QDII基金的实际投资操作上，整个投资的资金路径是什么样的？

阎俐先：

我们以基金公司为例。首先，境内投资者参与QDII基金其实很简单，无论是公募还是专户，都只需使用人民币进行投资，无需外币兑换。然后，由基金公司利用自身的QDII资格和批复额度开设境外账户，将个人投资者的人民币在境内兑换成相应外币，并在境外市场进行投资。当投资结束后，也是由基金公司在境外将所投资产变现成美元或者其他外币，然后汇回境内再兑换成人民币，最后以赎回款或者清算款给到境内投资者。

所以，对于境内投资者来说，他们只需要面对一个境内的基金产品，与购买其他境内基金产品一样。

陆滢洁：

所以对投资人来说，操作并不复杂，如果是人民币募集的QDII产品，投资人直接用人民币在境内购买即可。当然也有部分用美元募集的QDII产品，这个就要具体情况具体分析了，但这类产品占比较少，大部分QDII产品还是人民币募集。

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