2023年微软公司研究报告：云与AI时代行业龙头，前瞻布局元宇宙与量子计算前沿行业

1.1 向云计算+AI 转型

微软成立于 1975 年，是一家专门开发软件、支持服务、设备和解决方案的技术公司， 其使命是为客户提供新的价值，帮助个人和企业充分挖掘潜能与提升效率。产品包括操 作系统、跨设备生产力和协作应用程序、服务器应用程序、业务解决方案应用程序、桌 面和服务器管理工具、软件开发工具和视频游戏。此外，微软设计和销售电脑、游戏及 娱乐设备、其他智能设备和相关配件等。

阶段一（1975-1984 年）：初创阶段。1975 年，比尔盖茨和保罗艾伦在新墨西哥州创立 了微软，开始开发和销售 BASIC 直译器。1981 年，微软与 IBM 合作推出了 MS-DOS 操 作系统，这是一次重要的商业突破，为微软带来几十亿美金的收入，也为微软赢得了 业界的关注。

阶段二（1985-1994 年）：公司上市与 Windows 的成功面世。1985 年，Windows 1.0 正式上市，必须基于 DOS 运行。风头被 1984 年发布的苹果 Mac 操作系统抢走，但微软 并没有放弃。随后在 1990 年推出的 Windows 3.0 和彻底改变了局面，Windows 3.0 以 压倒性的商业成功确定了Windows系统在PC 领域的垄断地位，第一年的销量就达到200 万套。这个阶段，微软也开始涉足办公软件市场，发布了早期的 Office 套件。微软于 1986 年在纳斯达克交易所上市，标志着公司已经进入成熟发展阶段。

阶段三（1995-2000 年）：互联网时代的崛起。1995 年，微软发布 IE 1.0，是购买 网络浏览器 Spyglass Mosaic 授权后开发出来的一个衍生版。3 个月后发布功能更 强的 IE 2.0，试图进军正在崛起的互联网市场。1997 年，微软 IE4 击败 Netscape Navigator 浏览器，为微软奠定浏览器市场的霸主地位。微软将 IE4 与 W indows 深度整合，引发了美国和欧盟政府的反垄断审查。随后美国司法部对微软经历了一系列反垄断诉讼，最终于 2002 年与微软和解，避免了被迫分拆的命运。

阶段四（2001-2013 年）：服务方向的转型。2001 年，微软发布了 Windows XP 和 Office XP，这两款产品的成功进一步增强了微软在操作系统和办公软件市场的领导地位。2005 年，微软发表著名的内部备忘录，标志着微软逐步向服务方向转型。公司首席软件架构 师奥兹的愿景为：建立一个能够在互联网上重现 Microsoft Windows OS、.NET 应用软件 服务和 Microsoft Office Suite 的颠覆性平台。这一重大发布最终成就了 Azure IaaS、Azure PaaS 和 Office 365。公司于 2010 年推出了 Microsoft Azure。此外，2001 年，微软进军 游戏市场，发布了 Xbox 游戏机。同时微软在这个阶段进行了一系列重要的收购，2011 年以 85 亿美元收购 Skype，成为当时微软进行的最大规模的单笔并购交易。2012 年， 微软以 12 亿美元收购企业社交网站 Yammer。2013 年，微软宣布 54.4 亿欧元收购诺 基亚手机部门，并同时将向诺基亚提供与位置技术相关的专利授权。

阶段五（2014 年-至今）：践行“移动优先、云优先”战略。2014 年，在新任 CEO 纳 德拉的领导下，微软开始了一场重要的业务转型，未来将践行“移动为先、云为先”的 战略。公司开始更多地依赖云计算和订阅服务，而不仅仅是一次性销售软件许可。在此 期间，公司实现了办公应用软件从应用端到云端的转变，Office 365 转向了基于订阅的 服务模式。同时，微软也将业务扩展到了新的领域，例如通过收购 LinkedIn（2016 年） 和 GitHub（2018 年）进一步强化了社交网络和开发者工具的领域。2018 以来微软也在 人工智能、元宇宙/混合现实（MR）以及量子计算三大领域做出了显著的投入和进步， 微软在 2019 年向 OpenAI 投资 10 亿美元，为旗下产品的模型训练提供全方位的云服务 支持。1 微软不断进行转型，扩展业务领域，成功地从专注于个人电脑软件的公司转变为提供全 方位 IT 服务和产品的全球行业龙头。未来，随着 AI、云计算等新兴技术领域的不断发 展，微软也将继续引领和塑造科技行业的发展。

1.2 管理团队经验丰富，有效支撑公司向云的转变

核心团队行业及管理经验丰富，有效支撑公司战略目标的实现。公司的高级管理层能够 覆盖全面的组织结构，从多视角为公司的全面经营、战略规划、技术研发和管理决策等 提供强大的支持。公司董事长兼 CEO 纳德拉毕业于芝加哥大学 MBA，曾任 Sun Microsystems 技术工作人员，加入微软后曾担任多种职位，包括担任云和企业集团业务 的执行副总裁，并领导了公司向云基础设施和服务业务的转型。此外，公司多名高管已在 公司任职十年以上，管理层架构较为稳定，也同样良好支撑了公司长期稳定发展。

1.3 三大板块覆盖个人用户到企业用户的广泛需求

公司业务领域广泛，三大板块覆盖用户广泛需求： 1）生产力和业务流程：包含产品和服务中的生产力工具，通信和信息服务，跨越各种 设备和平台，其中包括 Office 系列软件，如 Word，Excel，PowerPoint 及 Microsoft 365 Copilot 等；专业社交网络平台 LinkedIn；以及 Dynamics 业务解决方案。 2）智能云：涵盖公共、私有和混合服务器产品以及可以赋能基础业务和开发者的云服 务，其中包括服务器产品、Azure 云服务以及企业咨询和支持服务。 3）更多个人计算：聚焦于微软的消费者产品和服务，包括 Windows 操作系统，Surface 等硬件设备，游戏（包括 Xbox 和订阅服务等），以及搜索广告业务（包括 Bing Chat）。 这三大业务板块共同形成了微软的全面业务架构，覆盖个人用户到企业用户的广泛需求。

1.3.1 生产力和业务流程业务

生产力和业务流程方面，提供技术和资源以创建安全的多元工作环境是微软的重要任务。微 软 365 将 Office 365、Windows 以及企业移动性和安全性全面整合，旨在通过人工智能 增强的工具帮助企业提升员工的工作能力，激发他们的创造力，加强团队之间的协作， 并推动创新。微软 Viva 作为一个员工体验平台，旨在为员工提供更全面的支持。结合微 软云服务，Dynamics 365、微软 Teams 和 Azure Synapse 同开启了协作应用的新纪元， 实现各种业务功能和流程的变革。此外，微软 Power 平台通过提供低代码/无代码的工 具、机器人流程自动化(RPA)、虚拟助手和业务智能解决方案，正助力行业专家实现生产 力的显著提升。

从产品角度出发： 1）Office 商业版致力于提升个人、团队和组织的生产力，其增长依赖于公司开拓新市 场（例如人力资源、中小企业和高增长市场）的能力，以及为核心产品和服务增添的额 外价值。Office 的商业收入主要受多方面影响，包括装机量的持续增长和平均每用户收 入的提升，以及客户从 Office 传统许可模式向 Office 365 订阅模式上的转变。 2）Office 消费版旨在增强个人用户的生产力，业务增长主要依赖于接触新用户的能力、 为核心产品线增加的价值等。收入的主要推动力包括购买含 Office 的新设备的客户比例 增长，以及用户从 Office 传统许可模式向 Microsoft 365 消费者订阅的持续转变。此外， 通过 Skype、Outlook.com 和 OneDrive 进行通信和存储的需求也对收入产生影响，该部 分收入由订阅、广告和通话分钟数销售所驱动。 3）LinkedIn 是一个全球性的专业人士网络平台，旨在提高用户的职业效率和成功率， 同时改变了企业的招聘、营销、销售以及学习方式。LinkedIn 的愿景在于为全球每一位 劳动力成员创造经济机遇。除基本免费服务外，LinkedIn 还提供了多种解决方案：（1） 人才解决方案为企业提供了招聘、培训等工具。（2）营销解决方案能够帮助企业接触、 吸引以及转化目标受众为潜在客户或用户。（3）高级订阅则允许专业人士更有效的管理 其职业身份、发展关系网，并通过高级搜索等额外的服务联系到有价值的人才。（4）销 售解决方案过数字化销售工具加强了公司与客户的关系，提升销售团队的效率，并帮助 他们发现新的商机。截至 2022 年 6 月 30 日，LinkedIn 已拥有超过 8.5 亿会员，并在全 球设有多个办事处。 4）Dynamics 为中小型企业、大型组织和全球企业的各个部门提供基于云和内部的财 务管理、企业资源规划（ERP）、客户关系管理（CRM）、供应链管理等业务应用解决方 案。Dynamics 的收入主要依赖于授权用户数量的增加、用户对应用的消费、用户平均收 入的增长以及用户向 Dynamics 365 的转变（包括 Power Apps 和 Power Automate 在内 的统一的云基础智能商业应用平台）。

1.3.2 智能云业务

随着全球数字化转型的加速，微软积极推动云计算技术和服务的发展。公司云业务受益 于三种规模经济：1）相较于小型数据中心，公司的大型数据中心能够以显著较低的单位 成本运行；2）通过协调并汇总来自不同客户、不同地区和不同应用的需求模式，数据中 心大幅提升了计算、存储和网络资源的使用效率；3）多租户的部署方式降低了应用程序 维护的劳动力成本。2022 年 3 月，微软收购 Nuance，进一步提升了云基础解决方案，并将人工智能应用于多个行业。

从产品服务出发， 1）服务器产品及云服务：Azure 作为微软的全面云服务，支持开发者和及各类企业在任 意平台或设备上开发、部署和应用的管理。Azure 通过微软遍布全球的数据中心网络， 提供计算、网络、存储、移动与网络应用服务、人工智能、物联网、认知服务及机器学 习等功能，用户可以将更多的精力放在开发和使用应用程序上，而无需花费大量时间来 管理硬件和软件。微软的服务器产品致力于提高开发者的工作效率，包括一系列支持基 于 Windows 服务器操作系统的应用开发工具，例如：服务器平台、数据库、商业智能、 存储、管理与操作工具、虚拟化技术、面向服务的架构平台以及安全和身份验证软件。 微软的产品阵容中还包括 Nuance 和 GitHub。Nuance 为医疗保健和企业提供了人工智 能解决方案。而 GitHub 则为开发者提供了一个协作和代码托管的平台，促进全球范围内 的代码共享和合作开发。2）企业服务包括企业支持服务、咨询服务和 Nuance 专业服务，旨在协助客户开发、部 署和管理服务器解决方案、桌面解决方案以及 Nuance 对话式人工智能和环境智能解决 方案。此外，微软也为开发人员提供各种产品的培训和认证。

1.3.3 更多个人计算业务

微软持续致力于使计算更加个性化，让用户能够以直观、动态的方式与技术互动。从产品来 看，

1）Windows 操作系统致力于为用户提供更加个性化的计算体验。Windows 11 通 过其简洁的设计和用户体验，不仅提升了工作效率，也激发了用户的创造力。该系统引 入了多项创新，其中特别是为支持混合工作模式设计的功能，包括先进的任务管理工具、 新的布局、多任务桌面以及集成的 Microsoft Teams 聊天功能。此外，公司推出云服务 产品 Windows 365，该产品不仅是桌面操作系统，同时也是云服务，允许用户通过任何 连接到互联网的设备运行 Windows。

2）设备：微软通过设计和销售 Surface 系列产品及 PC 配件来推动行业创新，创造新的 设备类别，并激发对 Windows 生态系统的需求。其中，Surface 系列包括 Surface Laptop Studio, Surface Laptop 4, Surface Laptop Go 2, Surface Laptop Pro 8, Surface Pro X, Surface Go 3, Surface Studio 2 和 Surface Duo 2。

3）游戏：微软的游戏平台凭借其内容、社区和云服务的独特融合，为用户带来了多样 的娱乐体验。Xbox Game Pass 订阅服务汇集了一个庞大的游戏社区，提供超过 100 款 第一方和第三方主机及 PC 游戏。借助 Azure 云技术，Xbox 云游戏能够将游戏直接流式 传输到个人电脑、游戏机和移动设备。此外，微软收购了一系列重要游戏公司，如 Bethesda Softworks 的母公司 ZeniMax Media，以及已宣布的对动视暴雪的收购计划， 这些将进一步强化微软在游戏业界的地位。截止 2022 年 6 月 30 日，据微软统计，目前 全球大约有 30 亿玩家，微软将持续深化对游戏的全面理解，从游戏的开发和分发到玩 法多样性，包括云游戏服务，以满足日益增长的、高度参与的全球游戏社区的需求。

4）搜索广告： Microsoft Edge 是微软推出的一款高速且安全的浏览器，不仅有助于保 护用户的个人数据，还提供内置的购物工具。 Bing 作为搜索引擎，为全球用户提供了 准确、安全且高效的信息检索服务。微软还与多家公司，如雅虎，建立了合作关系。2022 年 6 月 6 日，微软收购 Xandr 进一步帮助微软在数字广告解决方案业务。

1.4 三大业务协同发力，算力高景气带动云业务持续发展

2023 财年，公司实现营收 2119.15 亿美元，同比+6.88%；实现归母净利润 723.61 亿 美元，同比-0.52%。单 2023 财年四季度来看，公司实现营收 561.89 亿美元，同比+8.34%， 环比+6.30%；实现归母净利润 200.81 亿美元，同比+19.96%，环比+9.74%。

从毛利率来看，2023 财年，毛利率为 68.92%，同比+0.52pct。2023 财年四季度，毛 利率为 70.11%，同比+1.79pct，环比+0.62pct。 从费用端来看，2023 财年，微软销售费用、管理费用、研发费用三大费用为 575.29 亿 美元，同比+10.13%，其中，销售费用/管理费用/研发费用分别为 227.59/75.75/271.95 亿美元，同比分别+4.28%/+28.39%/+10.95%。三大费用率为 27.15%，同比+0.80pct， 其中，销售费用/管理费用/研发费用率分别为 10.74%/3.57%/12.83%，同比分别 -0.27/+0.60/+0.47pct。单 2023 财年四季度来看，公司三大费用为 151.40 亿美元，同 比+1.60%，环比+5.31%，其中，销售费用/管理费用/研发费用分别为 62.04/21.97/67.39 亿美元，同比分别-1.59%/+25.61%/-1.61%，环比分别+7.90%/+33.72%/-3.51%。三 大费用率为 26.94%，同比-1.79pct，环比-0.26pct，其中，销售费用率/管理费用率/研 发费用率分别为 11.04%/3.91%/11.99%，同比分别-1.11/+0.54/-1.21pct，环比分别 +0.16/+0.80/-1.22pct。

从各业务表现来看，2023 财年：生产力和业务流程板块，实现营收 692.74 亿美元，同比+9.33%。其中：1） Office 商业版产品及云服务收入增长 10%。2）Office 消费者版产品及云服务收入 增长 2%。3）LinkedIn 的收入增长 10%。4）Dynamics 产品及云服务收入增长 16%。 智能云板块，实现营收 879.07 亿美元，同比+17.26%。其中，服务器产品及云 服务收入增长 19%。 更多个人计算板块，实现营收 547.34 亿美元，同比-8.69%。其中，1）Windows OEM 收入减少 25%；2）设备收入减少 24%；3）Windows 商业版产品及云服务收 入增长 5%；3）Xbox 内容和服务的收入减少 3%；4）搜索和新闻广告的收入增长 11%，排除流量获得成本后。

从业务占比来看，公司自 2020 财年以后，智能云业务占比最大。2023 财年，智能云业 务占比 41.48%，同比+3.67pct；生产力和业务流程以及更多个人计算业务分别占比 32.69%和 25.83%，同比分别+0.73pct 和-4.40pct。从地区分类来看，美国本土与美国 境外销售营收占比大致持平。2023 财年美国本土营收占比略高于美国境外营收，为 50.37%，美国境外营收占比为 49.63%。

公司不断加大资本开支，持续投入人工智能和云服务。2023 财年，公司资本开支 319 亿美元，同比+9.25%。2023 财年四季度，公司继续大力支持云服务及人工智能产品， 以金融租赁方式获取的资产在内的资本开支为 107 亿美元。现金支付的房产和设备为 89 亿美元。公司预计 2024 财年资本开支实现逐季提升。

从研发人员数量来看，2023 财年研发人员数量为 72000 人，同比-1.37%，公司自 FY19-FY22 研发人员数量逐年增长，研发人员数量现趋于稳定。从公司人员结构来看， 2023 财年，研发人员占比第二大，为 32.58%。生产人员占比最大，为 40.27%。销售 人员和行政人员分别占比 20.36%和 6.79%。

2.1 Windows 帝国的基石

操作系统是一组管理计算机调用软硬件资源并提供公共服务从而组织用户交互的相互关 联的系统软件程序，是硬件和其它软件沟通的桥梁，能够控制软件程序的运行。主要功 能有内存管理、进程管理、设备管理、文件管理等。操作系统还提供了用户与系统交互 的界面，保证了用户与系统的协调工作。操作系统需要兼容底层硬件和应用软件，才能 实现计算机的功能。随着计算机用户需求多元化，操作系统已经成为了最为复杂庞大的 计算机软件系统之一。

Windows 操作系统从 1985 年发布的 Windows 1.0 到 2021 年发布的 Windows 11 已经 经历了三十多年的变革。从最早基于 MS-DOS 的版本，到基于 NT 的版本，微软又相继 推出服务器版本、专业版、家用版以及媒体中心，再到最终人们熟知的 Windows 11。

Windows 1 于 1985 年发布，是微软首次尝试创建 16 位图形用户界面，其运行在 MS-DOS 之上，依赖于命令输入。Windows 2 在 1987 年发布，一大创新是窗口可以互相重叠， 同时也引入了最小化和最大化窗口的功能，而不是“图标化”或“缩放”。Microsoft Word和 Excel 也首次在 Windows 2 上运行。1990 年，第一个需要硬盘驱动器的 Windows 3 发布。1995 年，Windows 95 发布，拥有“开始”按钮和“开始”菜单。Internet Explorer 也首次在 Windows 95 运行。两个企业版本 Windows ME 和 Windows 2000 于 2000 年 发布，前者是基于MS-DOS的最后一个版本，后者基于微软面向业务的系统Windows NT， 并后来成为 Windows XP 的基础。Windows XP 于 2001 年 10 月发布，将微软的企业级 和消费者级操作系统统一在一个平台下，并引入了用户友好的界面和 ClearType 技术， 以及有效的自动更新和恢复工具，成为微软运行时间最长的操作系统。 Windows 7 发布于 2009 年，被认为是 Windows Vista 应该的样子，解决了许多 Vista 版 本受到的批评和问题，手写识别也首次亮相。Windows 8 于 2012 年发布，放弃了“开 始”菜单，转而使用更适合触摸的“开始”屏幕。Windows 10 于 2014 年发布，旨在统 一跨多种设备的所有 Windows 平台，特点包括能够在键盘和鼠标模式与平板电脑模式之 间切换。3最新版本 Windows 11 于 2021 年发布，导航更加直观、易于组织、性能更快、 并有更多新功能，是微软认为迄今最好的 Windows 系统。

持续统治桌面端操作系统市场。从市场份额来看，根据 Statcounter 数据显示，微软、 谷歌与苹果占据操作系统市场绝大多数份额。全球操作系统市场主要有谷歌旗下的安卓、 微软旗下的 Windows、苹果公司旗下的 iOS、MacOS（OS X）以及 Linux 五大操作系统。 Windows 在 2009-2013 年全平台操作系统里，始终占据着最高市场份额。自 2013 年开 始，Android 系统份额逐年攀升，并于 2017 年首次超过 Windows，跻身第一。截止 2023 年 6 月，Windows 市场份额为 28.61%排名第二，排名第一的安卓市场份额为 40.17%， 而 IOS 排名第三，市场份额为 16.81%。从 PC 端来看，Windows 依然占据着最大市场 份额，第二大的 OS X 在近几年有小幅的提升，Windows 的市场份额受到了较小幅的侵 蚀。截止 2023 年 6 月，Windows 排名第一，市场份额为 68.23%，其次为 OS X，市场 份额达到 21.32%。

Windows 能够占据如此大的市场份额其中一大原因为 Windows 生态系统。在硬件和软 件上，Windows 绑定 Intel，构建了 Wintel 联盟，合作时长多于 20 年。一方面，Wintel 巩固了微软在软件市场及操作系统的地位，另一方面，Wintel 帮助 Intel 在半导体产业中 拔得头筹。从软硬件适配数量来看，与国产操作系统龙头麒麟软件对比，截止 2018 年 11 月，Windows 10 软件及硬件适配数量大约分别为 3500 万和 1600 万，而我国的麒麟 软件，截止 2023 年 8 月，分别仅为 179 万和 64 万。

2.2 AI 赋能 Windows 与 Bing

Windows Copilot 是第一个将集中式 AI 助手集成到 PC 平台的服务，通过与 Bing Chat 以及多种第一方和第三方插件的融合，使用户能够全神贯注于萌发创意、执行复杂项目 和进行团队协作，而不会因为需要查找、启动和切换多个应用程序而分心。Windows Copilot 简化了诸如复制/粘贴、Snap Assist、屏幕截图工具、个性化设置等功能的使用， 使得这些操作更加便捷。此外，一些常规功能也变得更加强大，例如，用户可以不仅仅 执行复制和粘贴操作，还可以让 Windows Copilot 重写、概括或解释文本内容。 跟 Chatgpt 一样，用户可以向 Windows Copilot 提出各种问题，Windows Copilot 甚至可 以协助搜索合适的航班和住宿信息。借助 Windows Copilot 中的 Bing 和 ChatGPT 插件， 用户不仅可以体验到更丰富的 AI 功能，开发者也能为客户创造创新的解决方案。

与 Windows Copilot 一样，微软在浏览器以及搜索引擎也运用了人工智能技术。Microsoft Edge 内置了 AI 驱动的功能，增强了用户的浏览体验，包括将视图并排，使购物及搜索 等变得更加轻松快捷。微软最新的搜索引擎新必应（New Bing）还搭载了 Open AI 的 GPT-4。

最新的 Microsoft Edge 主要的功能有： Bing Chat，借助 Microsoft Edge 侧边栏中内置的新必应，用户可以提出各种问题、 深入探索全面的答案，获取汇总的信息，并在并排视图中整合所需内容。此外，用 户可以通过 Bing Chat 创建图片，可以使用中文在内的 100 多种语言发出指令生成 图像。

运用先进的 AI 技术，为用户提供了更加智能化的搜索体验。同时，在线写作变得 更为简便，自动为用户提供拼写、语法和同义词建议，确保了写作的准确性和语气。 此外，增强了用户的多任务处理能力，提供了朗读功能，包括多种自然的声音和口 音选择。先进的 AI 翻译技术能够支持 70 多种语言，轻松克服语言障碍，实现网页 的快速浏览。

微软搜索引擎及浏览器市场份额实现逐年增长，暂时难改与谷歌的差距。从市场份额来 看，根据 Statcounter 数据显示，谷歌长期占据搜索引擎市场领先地位，不仅是在桌面 端，在包括手机及平板的全平台来看都是遥遥领先的位置。截止 2023 年 7 月，从全球 全平台来看，谷歌的市场份额达到 92.07%，排名第二的 Bing 仅达到 2.99%。从全球桌 面端来看，谷歌的市场份额相比全平台有所减少，达到 83.49%。Bing 的市场份额实现 逐年增长，但依然暂时难以改变与谷歌的份额差距，份额达到 9.19%，排名第二。

从全球浏览器市场份额来看，根据 Statcounter 数据显示，2009 年 1 月微软 IE 浏览器处 于统治地位，达到 64.97%，谷歌 Chrome 浏览器市场份额仅为 1.37%。此后 Chrome 浏览器市场份额逐年增长，于 2012 年首次超越微软，此后到如今份额一直排名第一。 此外，苹果 Safari 市场份额自发布以来也实现了稳健增长。截止到 2023 年 7 月，Chrome 达到 63.55%，其次是 Safari 达到 19.95%，而微软的 Edge 浏览器仅为 5.14%。从桌面 端来看，2023 年 7 月 Chrome 达到 63.33%，微软 Edge 每年市场份额稳步提升，达到 10.76%。

3.1 Office 从应用端到云端

Microsoft Office 作为一款受广大用户所认可的办公软件，逐步实现了从桌面应用向云 端应用的转变。1988 年，比尔盖茨在拉斯维加斯的 COMDEX 展会上首次公布 Office 套 件。Office 从 1989 年的 1.0 版本到 2021 年最新推出的 Office 2021，经历了 16 个重大 版本的更新。

2011 年，微软推出了 Office 365，这是首次将 Office 应用转移到云端，包括了在线版的 Word、Excel、PowerPoint、OneNote、Outlook 以及 OneDrive 云存储服务。2020 年， Office 365 正式更名为 Microsoft 365，标志其已经发展为公司的首要生产力工具。 Microsoft 365 已演变为一款高级的生产力套件，集成了 Office 应用、云服务、协作工具 和各种其他应用与服务，支持在多个平台上使用，包括 PC、Mac、iOS 和 Android。根据 不同用户的需求，Microsoft 365 有多个版本，包括个人和家庭版、商业版、企业版和教 育版。与传统的 Office 不同，传统的 Office 套件为一次性购买，而 Microsoft 365 采用了 订阅制，消费者需要每年支付费用进行续订，而不再是购买永久许可证的方式。我们认 为，这种转变不仅为微软带来了持续的收入，也使微软能够更灵活地适应市场变化和用 户需求。

以 Microsoft 365 商业版为例，公司根据用户的不同需求，提供了多种订阅服务。此外， Microsoft 365 还提供免费的网页版本，可用的软件包括Word、Excel、PowerPoint、Outlook 和 OneNote，但不可下载桌面应用，仅提供在网页上使用。One Drive 云存储也只可使 用 5GB。

One Drive 是微软云计算战略的一个重要组成部分，One Drive 给用户提供了一个个人云 存储空间，主要实现了三个功能：1）随处实现访问：用户可在任何设备上访问、编辑和 共享文件。2）备份和保护：保存到 OneDrive 的文件和照片，即使设备遗失也不会丢失。 3）共享与协作：使用 Office 应用可以与家人朋友保持联系、共享文档和照片以及实时 协作。

3.2 Microsoft 365 让混合式工作成为可能

新冠疫情加速了全球的远程办公和混合式工作的发展趋势。在这种背景下，微软迅速适 应这种变化，不仅满足了人们在家和办公室两种环境中工作的需要，也积极提供了一系 列高效、灵活和创新的解决方案，以支持混合式未来工作的需求，其中，微软 Teams 发 挥了关键的作用。Teams 是一个集会议、电话、聊天、协作和业务流程自动化于一体的 综合性工作平台，主要拥有 4 大特点：1）出色的群组协作功能和文档管理系统大大提 升了团队工作的效率和数据安全性；2）借助日历和会议预订系统，用户能够轻松安排并 参与远程会议，同时 AI 降噪功能确保了通话的清晰度；3）“近场入会”功能简化了设备 间的切换，而自动文档翻译、会议录制和文字记录功能则确保会议进行顺畅并完整保留 会议信息；4）Tasks 应用使任务分配更为便捷，清晰展示项目进度。截止 2021 年 12 月， Teams 平台的应用商店提供了超过 800 个第三方应用，覆盖了众多不同行业的业务场景。 此外，借助 Power Platform 低代码开发平台，非专业开发者也能轻松为 Teams 创建并集 成智能应用。

一方面，Teams 应用在全球范围内得到了广泛使用和认可。据 2021 年微软 12 月统计显 示，Teams 已为全球 181 个市场的 2.5 亿用户提供服务，支持近 3000 家万人以上规模 的组织进行远程沟通和协作，反映了微软在混合式工作模式下的重要地位和影响力。另 一方面，微软不断对其产品进行升级和改进，以更好地满足用户的需求。疫情期间 Teams 应用已推出了超过 300 项功能更新，这些更新和服务聚焦于提升用户体验，深化行业应 用场景，创新混合办公空间，以及提升管理性与安全性。 根据 Statista 统计的数据，2022 年微软 Teams DAU 数量已经达到了 2.7 亿，在疫情期 间混合式工作环境的背景下，2020 年与 2021 年 DAU 数量分别达到了 7500 万与 1.45 亿，同比增速分别为 275%与 93.33%。

在我国市场，微软成功地满足了本土化需求，并且得到了用户的积极反馈。Microsoft 365 中国团队进行了大量的本土化创新，如：整合客户原有的 H5 业务应用与 Team 原生应 用，成为包揽打卡、会议、日程安排等各种日常工作的一站式工作中枢。这些改变也得 到了已有客户的积极反馈。运输物流和能源设备供应商的中国国际海运集装箱（集团） 股份有限公司利用 Microsoft 365 来优化日常运营，用 Teams 进行全球协作，六个月节 省超过 3 千万元的运营成本。疫情期间，温州医科大学第二附属医院、大连大学附属中 山医院利用 Teams 开通了与隔离消毒病区的联络通道。此外，微软面向包括中集集团、 京西重工、卡尔蔡司、顺丰快递、北大光华学院等来自不同行业的用户提供了远程会议、 协作办公、在线课堂等全方位支持，截止 2021 年 12 月，疫情期间 Teams 的月活用户增长超过 100 万，使用率增长超过 500%。 微软的发展策略反映了对未来工作趋势的深刻理解和适应能力。公司 CEO 纳德拉强调了 员工诉求的改变，以及重新定义生产力的重要性，包括协作、学习和幸福感，都需要灵 活的工作时间、地点和方式来实现。据 2021 年微软调查报告显示，更加灵活多样的混 合式未来工作将成为今后的新常态，有 73%的员工希望长期保留远程办公的灵活选项， 66%的企业领导已经在考虑针对混合式未来工作的需求，重新设计办公环境。根据 Statista 的数据，美国 2022 年 Q4 混合工作方式已经达到了 53%的占比，其次占比 26% 的为线上工作，而占比最少的为线下工作方式，仅有 21%。

我们认为，在混合工作模式的趋势下，公司具有强大的创新能力及市场适应力，有效地 应对了远程办公和团队协作的需求，在满足企业对于效率和生产力的要求的同时，微软 的业务也得到了显著的增长，我们持续看好公司未来发展。

3.3 Copilot 蕴含 GPT 核心技术，助推生产力迭代

2023 年 3 月 16 日，微软推出了 Microsoft 365 Copilot，Copilot 将大型语言模型的强大 力量，其中包括 OpenAI 的 GPT4，与 Microsoft Graph 中的数据，如：日历、电子邮件、 聊天、文档、会议以及 Microsoft 365 应用程序相结合，将用户的话语变成全球最强大的 生产力工具。Copilot 嵌入到用户每天使用的 Microsoft 365 应用程序，如 Word、Excel、 PowerPoint、Outlook、Teams 等，以释放创造力，提升生产力和提升技能。此外，微软 还推出商务聊天功能，用户可以给出自然语言提示，例如“告诉我的团队我们是如何更 新产品策略的”，Copilot 会根据早晨的会议、电子邮件和聊天线程生成一个状态更新。 据 2023 年 3 月微软统计的 GitHub 数据显示，在使用过 GitHub Copilot 的开发人员中， 88%的人表示他们更加高效，77%的人表示这个工具帮助他们花更少的时间搜索信息， 74%的人表示他们可以将精力集中在更有满足感的工作上。

Copilot 主要在以下几个应用中重塑生产力： 1）Word 中的 Copilot 可以帮助用户写作、编辑、总结和创作。用户只需提供简短提示， Copilot 即可生成初稿，并能根据用户所属的公司或组织的背景信息进行个性化调整。能 为现有文档添加内容、概括文本、重构部分或全部内容以使其更简洁，并能提供建议， 帮助用户调整语气。Copilot 还致力于提升写作质量，为加强论据或优化语句结构提供建 议。 2）Excel 中的 Copilot 则是为了辅助用户分析和深入了解数据。用户可以直接用自然语 言，而非复杂的公式，向 Copilot 提出有关数据的问题。Copilot 能够揭示数据的相关性， 构建假设性场景，并根据用户的问题生成新的公式或模型，帮助用户深入挖掘数据信息。 此外，Copilot 还可以识别数据趋势，创建直观的可视化内容，并提供推荐，助力用户驱 动不同的业务结果。

3）PowerPoint 中的 Copilot 能够助力用户轻松创建 PPT。Copilot 可以把文本文档转换为 幻灯片或根据简单的提示以及大纲直接生成 PPT。用户只需点击一键就可以帮助缩减 PPT，并能通过自然语言指令调整布局、重新格式化文本和设定动画时长。 4）Outlook 中的 Copilot 帮助用户处理收件箱和消息，使用户可以在电子邮件分类上花 费更少的时间，进行更好、更快、更便捷的沟通。可以帮助总结涉及多人的冗长且复杂的电子邮件，Copilot 可以理解不仅是已经说过的内容，还有每个人的不同观点以及尚未 回答的开放问题。根据用户从 Microsoft 365 中访问的其他电子邮件或内容中获取信息， Copilot 只需一个简单的提示就可以回复现有的电子邮件，或将简易笔记转化为清晰、专 业的信息，同时调整语气和内容长度。

5）Teams 中的 Copilot 则消除了协作中的障碍，促使会议更加高效，帮助用户快速掌握 讨论要点，整理关键信息，并明确团队的后续行动计划。在聊天过程中，Copilot 能回答 特定问题或补充遗漏信息，而不影响讨论的连贯性。通过在会议和对话中加入 Copilot， 用户可以更便捷地处理日常任务，如基于聊天内容制定会议议程，确定负责后续跟进的 成员，或是安排未来的会议等。

我们认为，Microsoft 365 Copilot 通过将大型语言模型和现有的 Microsoft 365 应用程序 相结合，为用户带来了无限可能性，激发创造力，提升工作效率，同时简化用户复杂的 任务。随着 Copilot 和大语言模型的不断推进以及微软的不断创新，全球范围内的办公方 式有望迎来重大变革。

4.1 全面云化后带来的增量价值

微软在 Mobile 时代，由于根深蒂固的 PC 端产品思维和战略重视不足，以及内部组织运 行的沉疴积弊，在移动产品上缺乏创新，效益不断下滑。2014 年，纳德拉出任 CEO，将 战略重心转移到云业务上，提出“移动优先、云优先”战略和“赋能全球每一人、每一 组织，成就不凡”愿景，并从组织结构、企业文化和发展战略的顶层设计上为微软的发 展指引了正确的方向，助力微软重回巅峰。 研发板块为适应“云优先”进行战略变革。2017 年以前，微软的研发板块采用以产品为 核心的典型的软件公司架构，除了研究院等研发机构之外， 按 Office、Windows、游戏 等产品组成 Office BG、WDG、游戏等产品线。从 2017 年开始，为适应“云优先”战略， 微软开始向以生态合作、客户为核心转变，在保留原有“技术与研究”团队的基础上， 产品研发板块先后改组为“体验和设备”、“云与人工智能”、“安全、合规、身份与管理 部门”和“战略任务和技术”四个 EVP（执行副总裁）领导的团队。

三大途径变革生态模式。在“云优先”战略背景下，微软的市场重心正向纯 2B 市场发 力。微软以智能云服务为核心，主动引入生态合作伙伴，转变盈利模式，以技术赋能方 式积极构建垂直行业解决方案，拓展企业市场。微软的生态体系在原有“渠道生态+ 开 发者生态”的基础上，新增“特色合作生态”，以开放包容的姿态与 Google、Amazon 等开展“竞合”，并已经成为世界上头号开源代码的提供者。微软在构建合作伙伴生态主 要有三种途径： 1. 解决方案优选计划赋能：于 2018 年推出，以“三帮”模式对优质合作伙伴提供支 持，同时吸引更多优质解决方案伙伴加入生态。其中“三帮”模式包括：1）“帮你搭”提供技术支持共同搭建解决方案；2）“帮你推”提供资金及资源帮助伙伴进行 推广；3）“帮你卖”帮助伙伴对接有需求的企业客户。 2. 微软加速器孵化初创企业：面向 Pre-A 轮到 B 轮创业企业进行孵化，近两年重心向 制造、医疗、金融等垂直行业转移。通过微软加速器孵化的优质企业自然而然成为 公司生态合作伙伴的一部分。 3. Partner to Partner 模式加强生态内部协同：微软定期进行合作伙伴交流，加强生态 内部网状结构，对接合作伙伴间需求，更好地推动技术落地。

此外，公司组织体系、文化、战略目标、考核激励等都为向“云优先”转变进行了一系 列变革，在 Web 3.0 再次焕发生机，在市值、业务重心、云能力和生态合作等领域都取 得了卓越成绩。 市值重回巅峰。2014 年到 2022 年微软整体营业收入增长 2.3 倍、市值规模增长 6.8 倍，目前微软已成为全球最大的软件集团和云服务的领先者。对 Windows 操作系统收入依赖降低。2017 财年至 2022 财年，Windows 产品收 入占比从 19.25%降至 12.49%，云产品和服务业务收入占比则从 22.42%大幅提升 至 33.95%，收入金额实现 3 倍以上增长。 云业务表现亮眼。微软已经超过亚马逊 AWS 成为全球最高收入之云服务供应商。 根据 Canalys 第三方机构数据，目前在全球云计算（IaaS+PaaS）市场，微软 Azure 的份额约 18%，仅次于 AWS 的 32%，遥遥领先其他厂商。根据 Gartner 统计数据， 2019 年全球 SaaS 市场规模约 1000 亿美元，占软件产业整体比重约 22.5%，其中 微软位居第一，对应份额占比为 17%，主要来自 Office365、Dynanmics 365、Linkedin 等 SaaS 产品。 全面拥抱生态。微软云合作伙伴数量仅次于 AWS，远超谷歌云、阿里云等竞争对手。 截至2018 年，微软全球云合作伙伴数量超过7.2 万家，大中华区合作伙伴超过17000 家。5截止公司 2023 财年三季度，据澎湃新闻，微软 CEO 纳德拉在电话会议中表示， 微软已经拥有超过 2500 个 Azure OpenAI 服务客户，环比增长 10 倍。

4.2 Azure：涵盖 IaaS、PaaS 和 SaaS 多种不同解决方案

Azure 是微软的云服务平台，汇集的产品和云服务超过 200 种，提供了基于云的计算、 存储、网络、数据库、分析、人工智能和其他服务。Azure 的产品涵盖了 IaaS、PaaS 和 SaaS 的多种不同解决方案，以满足不同行业和场景的需求。开发者可以利用所选的工具 和框架，在多个云中、在本地以及在边缘生成、运行和管理应用程序。此外，开发者可 以自由且灵活地在任何位置构建、管理和部署应用程序，从而实现自己的目标。使用任 意语言、框架和基础设施（甚至是自己的数据中心和云）来解决各种问题。Azure 解决 方案提供相关产品、服务和第三方应用程序，满足各种需求。从 DevOps 到业务分析再 到物联网，通过与现有技术相契合且具有成本效益的可缩放解决方案，快速进入稳定运 行阶段。

Azure 的指导原则框架为 Microsoft Azure Well-Architected Framework，框架主要包含五 大要素：1）可靠性：系统从故障中恢复并继续正常运行的能力；2）安全性：保护应用 程序和数据免受威胁；3）成本优化：管理成本以便最大程度地提供实现的价值；4）卓 越运营：让系统在生产环境中持续运行的操作过程；5）性能效率：系统适应负载变化的 能力。其中，安全性是 Azure 的基础。Azure 拥有超过 10 亿美元安全性研发投资和 3500 名网络安全专家。利用跨物理数据中心、基础结构和运营提供的多层安全性，网络安全 专家可以主动监控以保护客户的业务资产和数据。此外，Azure 拥有 100 多种合规性产 品，为在主动保护数据并轻松符合任何云服务提供商的全面合规性要求。微软鉴定承诺 Azure 隐私问题，保证客户拥有其自己的数据，绝不会将其用于营销或广告目的。同时， 微软拥有数十年的安全性经验，Azure 每天分析 8 万亿个威胁信号，将云和大规模智能 投入使用。利用基于 AI 的安全信号对安全操作进行现代化改造，使威胁检测和响应变得 更加智能和快速。

Azure 的 DevOps 工具适用于应用程序生命周期的每个阶段。DevOps 是开发（Dev）和 运营（Ops）的复合词，通过整合人员、流程和技术来不断为客户创造价值。DevOps 打 破了过去开发、IT 运营、质量工程和安全等角色的孤立，促使他们相互协调和合作，从 而生产出更优质、更可靠的产品。通过采用 DevOps 文化、实践和工具，团队能够更好 地响应客户需求，增强对所构建应用程序的信心，更快地实现业务目标。借助 Azure 提 供的端到端解决方案，团队可以在应用程序的规划、开发、交付和运营各阶段实施DevOps 的最佳实践。通过将 DevOps 的技术、文化和流程结合应用，可以实现持续的软件交付，从而不断提升客户体验和价值。基于 Azure 的 DevOps 一般有以下四个阶段： 1） 计划阶段：开发者可以使用 Azure Boards 通过看板、积压工作 (backlog)、自定 义仪表板和报告功能来定义、跟踪和安排工作，使用 GitHub 确保开发工作透明 且遵照计划，并使用 Power BI 将数据转换为见解。 2） 开发阶段：开发者可以使用 Visual Studio 和 Visual Studio Code 更快、更智能地 编写代码。通过 GitHub 与具有相同想法的开发人员共享代码并进行协作，使用 Azure Pipelines 在云端自动测试并实施持续集成，使用 GitHub Actions 构建涵盖 从构想到生产的自动工作流，甚至可将 Jenkins 工作负载引入 Azure。通过 Azure 开发测试实验室，几分钟内即可为开发人员预配环境。 3） 交付阶段：开发者可以向所有 Azure 服务（例如 Azure 上的 Kubernetes）自动 部署应用程序，并保持对其的完全控制，以便向客户持续传递价值，使用 Azure 资源管理器或 HashiCorp Terraform 定义并快速启动多个云环境，最后使用 Azure Pipelines 或 Jenkins 和 Spinnaker 等工具在这些环境中创建持续交付管道。 4） 运营阶段：开发者可以使用 Azure Monitor 实现完整的堆栈监视、获得可操作的 警报，并从日志和遥测中获取见解。使用 Azure 自动化以及 Ansible 和 Chef 等工 具管理云环境，使用 Azure 蓝图或 Chef Automate 使预配的基础结构和应用程序 继续符合条件。这些技术与 Azure 安全中心结合使用，可帮助减少风险暴露，快 速找到并修复漏洞。

Azure SQL是一系列智能安全的托管产品，其使用 Azure云中的SQL Server数据库引擎。 Azure SQL 是基于熟悉的 SQL Server 引擎构建的，因此客户可轻松迁移应用程序，继续 使用熟悉的工具、语言和资源。 Azure SQL 系列中的三个产品包括： 1. Azure SQL 数据库：支持对智能的托管数据库服务（包括无服务器计算）使用云应 用程序。 2. Azure SQL 托管实例：大规模地实现现有 SQL Server 应用程序的现代化，其中智能 且完全托管的实例用作服务，且与 SQL Server 数据库引擎之间的功能奇偶一致性几 乎达 100%。最适合用于大部分云迁移方案。 3. Azure VM 中的 SQL Server：轻松地直接迁移 SQL Server 工作负载，保持 100%的SQL Server 兼容性和操作系统级别的访问权限。 每款服务产品可根据客户在基础结构中所拥有的管理级别，以及成本效益程度等特征进 行分类。在 Azure 中，可以将 SQL Server 工作负载作为托管服务（PaaS），或支持软件 层的托管基础结构（IaaS）运行，例如软件即服务（SaaS）或应用程序。在 PaaS 中有 多个产品选项，每个选项中有多个服务层级。

4.2.1 AI 赋能 Azure，实现各行各业应用

Azure AI 是一个专为开发人员和数据科学家打造的人工智能服务套件，能够帮助用户在 更短的时间内，以更低的成本完成更多工作。用户可以利用 Azure AI 来构建和部署个性 化的 AI 解决方案。开发者还可以通过简单的 API 调用，获取高质量的视觉、语音、语言 和决策 AI 模型。同时，Azure AI 的超级计算基础设施和丰富的工具，如 Jupyter Notebook 和 Visual Studio Code，以及各种开源框架，包括 TensorFlow 和 PyTorch，都为创建机 器学习模型提供了极大的便利和支持。Azure AI 主要包括以下三大优点：

1. Azure AI 服务，提供了一套全面的、即时可用的、可定制的 API 以及解决方案导向 的服务，旨在帮助开发者和企业迅速开发出智能、尖端、成熟的应用：1）通过市 场上最全面的 AI 功能集轻松接入复杂的 AI 模型，如 OpenAI 模型；2）使用首批 能达到与人类同等水平的计算机视觉、语音和语言处理的 AI 服务进行构建；3）从 云端到边缘的任意位置部署服务；4）快速入门并自定义解决方案，以满足用户的 独特需求。

2. Azure 机器学习：用于构建、训练和部署机器学习模型的端到端平台：1）借助 Jupyter Notebook、设计工具和自动化机器学习，用户可以通过自己所选的工具进行开发； 2）可以使用自动且可复制的机器学习工作流程来大规模创建和部署模型；3）平台 提供一系列丰富的内置功能，促进创新，并帮助用户深入了解、保护并控制他们的 数据、模型和流程；4）凭借对多种开源框架和语言（包括 MLflow、Kubeflow、ONNX、 PyTorch、TensorFlow、Python 和 R 等）的强大支持，开发者可以更自由地按照自 己的喜好和要求进行构建。

3. Azure AI 基础结构：专为 AI 而优化的超级计算基础设施：1）对最复杂的 AI 工作 负载进行了优化，包括大规模的模型训练和推理任务；2）用户可以更快地进行大 规模机器学习模型训练，并借助 AI at Scale 计划的资源，扩展新一代的 AI 功能；3） 提供了一系列经过 AI 优化的虚拟机选择，包括 Azure N 系列 VMs，并让用户受益 于最新的 GPU 性能优化和网络技术。

从行业应用来看，Azure AI 在各行业的应用包括： 1. 金融服务业：1）应对金融犯罪：运用机器学习模型来预防欺诈，加强对异常活动 的检测，通过图谱揭示实体间的隐藏关系，并识别系统内的可疑交易行为。2）优 化客户体验：通过 AI 支持的智能联络中心、个性化组合管理以及前瞻性产品或服 务来深入了解客户需求并优化客户体验。3）优化银行业务流程：通过表单识别和 自然语言处理技术自动化流程，挖掘非结构化数据的价值，利用 AI 实现更迅速、 更精准、更安全的操作。 2. 制造业：1）实施自动化质量控制：通过 AI 支持的视觉检测系统降低成本，筛除缺 陷产品，并提高利润，从而提升质量检测的准确性和效率。2）执行预测性维护： 分析运行数据中的异常，构建预测模型，预防关键系统故障，减少停机时间。3） 增强员工安全：使用专门的 AI 模型来识别危害，及时发出警报以及时采取行动。 3. 零售业：1）优化客户体验：应用机器学习技术深入了解客户趋势和行为模式，设 计针对性的营销活动和个性化体验，以最大化投资回报并为客户创造独特价值。2） 提升客户服务质量：通过 AI 驱动的虚拟助手处理客户咨询服务，精准把握客户情 绪，改善服务流程，提高客户满意度。3）完善库存管理：使用空间分析来发现店 内过道中客流量大的区域、优化产品放置和客户的通行，并实时关注排队较长或耗 时较长的结帐情况。 4. 医疗保险业：1）实现预测性护理：确保患者能够访问其个人的健康数据，便于在 适当的时间接受恰当的护理，实现护理个性化。2）改善运营效果：将健康档案数 字化，利用数据挖掘有价值的信息，以观察患者的健康情况。3）加快创新：利用 AI 技术加快临床研究和科研创新的速度，改进医疗服务质量，加快新药研发，提升 诊断效率，并确保治疗方法的与时俱进。

从客户案例来看，Azure AI 在各行各业得到了广泛应用，例如：NBA 使用 Azure AI 分析 比赛数据；英国国民医疗服务体系 NHS 通过 Azure AI 阅读文档以及阅读手写信息来提 升效率；Walgreens Boots Alliance 使用 Azure AI 加快了新冠肺炎响应机器人服务投入生 产的速度等。此外，Azure AI 还得到了业内顶级分析机构的认可，包括 Gartner、IDC、 Omdia、Forrester 等。

4.3 全球加速推进云计算，云计算发展呈现“一超多强”态势

全球加速推进云计算战略，聚焦云计算赋能行业价值。从全球云计算政策方面来看，美 国继“云优先”（Cloud First）、“云敏捷”（Cloud Smart）之后又出台多个战略文件，将 云计算应用至相关领域，旨在确保其在经济、军事、科技等方面的领先地位。2021 年 5 月，美国国防部公布美国本土以外的战术边缘云战略，明确提出将通过云战略获取全球 优势。美国国立卫生研究院表示将在 2023 年实施新的数据管理政策，促进更多的研究 人员使用云计算。此外，2022 年 9 月发布了《国家竞争力面临的十年中期挑战》，其中 提到通过发展云计算等高新科技，健全数字基础设施，以扩大其在经济、军事、科技等 方面的竞争优势。从全球其他国家和地区来看，欧盟强调数字主权发展，发布了《欧盟 云行为准则》等一系列计划和准则，在主权云、可信化监管等方面进行了重点部署。英 国和澳大利亚政府分别发布《国防云战略路线图》和《2023-2025 年数据战略》国家战 略，深度挖掘云计算的产业赋能价值。 从全球云计算市场规模来看，增速逐渐放缓。根据 Gartner 数据显示，2022 年以 IaaS、 PaaS、SaaS 为代表的全球云计算市场规模为 4910 亿美元，同比增长 19%，较 2021 年 同比下降 13.5%。虽然受通胀压力和宏观经济下行的双重影响，2022 年云计算市场增 速下降明显，但对比全球整体经济仅 3.4%的增长，云计算仍然是新技术融合和业态发 展的重要手段。在大模型、算力等需求刺激下，Gartner 预计市场仍将保持稳定增长， 2026 年全球云计算市场将突破万亿美元。

分地区来看，全球云计算发展呈现“一超多强”态势。根据中国信通院云计算白皮书（2023 年），Gartner 数据显示，2022 年北美洲占据了全球 52.14%的公有云市场规模，较 2021 年增长 20.4%。欧洲、亚洲位列市场占比二三位，分别为 23.41%、18.35%。大洋洲、 南美洲、非洲均处于发展阶段，三大洲占比总和仅为 6.1%。得益于东南亚地区可用区 数量不断增长以及核心云计算技术发展迅速，亚洲市场增速超 30%，达到了欧洲的两倍 并将成为全球云计算市场竞争的下一个主战场。

从云厂商层面看，2023 年第二季度，根据Canalys的数据显示，全球云基础设施服务（IaaS） 支出增长 16%，达到 724 亿美元。由于市场感受到成本压力的影响，增速与上一季度的 19%相比有所下降，而增长放缓也是市场规模扩大的结果。前三大厂商亚马逊云科技 （AWS）、微软 Azure 和谷歌云合计增长 20%，低于一季度的 22%，占总支出的 65%。 AWS 继续领跑云服务市场，占市场总营收的 30%，同比增长 12%。微软 Azure 在二季 度同比增长 26%，占市场份额的 26%，是第二大云服务提供商。虽然 AWS 和微软 Azure 的增长速度都有所减缓，但谷歌云的增长率与上一季度相比保持稳定，增速达到 31%， 以 9%的市场份额排名第三。2023 年二季度中，微软 Azure 推出了新的面向 AI 的合作 伙伴计划。公司的 Azure OpenAI 服务发展势头强劲，赢得了包括宜家、沃尔沃集团和 苏黎世保险在内的知名客户。考虑到 AI 需求预计将激增，微软在 Microsoft Inspire 2023 大会期上推出了"微软 AI 云合作伙伴计划"（Microsoft AI Cloud Partner Program），旨在 鼓励其合作伙伴生态利用微软的 AI 技术开发解决方案。

5.1 与 OpenAI 互相赋能，共同促进人工智能发展

OpenAI 是一家位于美国旧金山的人工智能研究实验室，由营利性公司 OpenAI LP 及非 营利性母公司 OpenAI Inc 组成。作为 AI 创新发展领域中的头部机构之一，OpenAI 致力 于开发功能齐全的通用人工智能（AGI），促进友好人工智能发展，从而造福全人类。实 验室也通过向公众开放其专利和研究成果的方式，与其他机构和研究人员开展“自由合作”。OpenAI 最早作为非营利组织，于 2015 年 12 月由 Elon Musk、Sam Altman 和其 他投资者成立。

2016 年，OpenAI 发布了其首个产品，即一款开源强化学习工具包——OpenAI Gym 和 Universe，标志着 OpenAI 正式成为一家 AI 产品研发公司。2017 年，“情绪神经元”和 OpenAI Five 项目的突破，使得 OpenAI 开始关注大语言模型和参数规模，增强了实现 AGI 的信念。随着 2018 年 Elon Musk 的退出，以及预训练 AI 大模型对于资金超乎预期 的需求，2019 年 3 月，OpenAI 的性质从非营利性转变为“封顶”的营利性。在母公司 OpenAI Inc 这一非营利主体下， 创建了一个限制性营利实体 OpenAI LP，从而可以接 受外部投资以解决资金问题，投资回报利润封顶为任何投资的 100 倍。OpenAI 的上限 利润模式允许 OpenAI LP 合法地吸收风险基金的投资；此外，还可以让员工获得公司的 股份。2019 年 7 月，微软宣布将与 OpenAI 开展为期多年的合作。OpenAI LP 获得了微 软所投资的 10 亿美元，同时微软和 OpenAI 将共同研发新的 Azure AI 超级计算技术， 以及微软将成为 OpenAI的独家云供应商和 OpenAI 将新 AI 技术商业化的首选合作伙伴 等。双方合作的目的是加快人工智能研究的速度。通过这种伙伴关系，两家公司致力于 AI 的突破创新，OpenAI 的 AGI 建设也会获得强大的资源支持。2021 年 5 月，OpenAI 设立了初创企业基金。该基金计划投资 1 亿美元来帮助更多 AI 公司，使其对世界产生深 远的积极影响。该基金的投资者包括微软以及 OpenAI 的其他合作伙伴。2022 年 11 月， ChatGPT 上线并引爆全球，成为用户破亿速度最快的消费级应用。OpenAI 成为全球备 受瞩目的 AI企业。2023 年 3 月，GPT 登陆 Bing 后 再一次把大众对 AI的关注推向高潮， 对搜索引擎产生了革命性的影响。

2023 年 1 月 23 日，微软宣布了与 OpenAI 合作的第三阶段，项目为期数年，投资数十 亿美元，项目主要目的为：1）大规模超级计算，微软将增加在开发和部署专门的超级计 算系统方面的投资，以加速 OpenAI 突破性的独立 AI 研究。将继续扩大 Azure 的领先 AI 基础设施，帮助客户在全球范围内构建和部署 AI 应用程序。2）新的 AI 驱动体验， 微软将在消费者和企业产品中部署 OpenAI 的模型，并引入基于 OpenAI 技术构建的新 类别的数字体验。其中包括微软的 Azure OpenAI 服务，使开发者能够通过直接访问由 Azure 支持的 OpenAI模型，以及 AI优化的基础设施和工具，来构建尖端的 AI应用程序。3）独家云服务提供商，作为 OpenAI 的独家云服务提供商，Azure 将为 OpenAI 在研究、 产品和 API 服务等各个领域的工作负责提供动力。

我们认为，随着微软与 OpenAI 的紧密合作以及对云服务和人工智能的不断投入，一方 面，新的产品和技术有望迅速推向市场，带动订单增长和业务规模扩大。另一方面，公 司可以通过保持技术的领先地位，不断提升竞争力和客户满意度，进而开发更广阔的市 场。

5.2 稳步推进工业元宇宙，实现不断创新

据搜狐 SD 科技制造，在 Inspire 2023 活动中，微软宣布了全新的计划 Microsoft AI Cloud Partner Program，并宣布会把工业元宇宙纳入至所述项目。其中，微软将与一系列的科 技公司合作，推动人工智能在工业元宇宙解决方案和相关技术的应用。其中，代表微软 布局工业元宇宙的其中一个产品就是 Microsoft，Hololens，第一款运行 Windows 10 的无外接设备的全息计算机。目前最新产品为 HoloLens 2，据映维网数据，其改进了由初 代 HoloLens 开启的全息计算功能，并通过搭配更多用于在混合现实中协作的选项来提供 更舒适的沉浸式体验。HoloLens 2 采用基于 Windows 10 风格的 Windows Holographic OS，为用户、管理员和开发人员提供可靠、性能高、安全且可管理的规模化平台。这款 混合现实头戴显示设备符合人体工程学特征：轻质、无线，无需线缆和外接组件即可自 由走动。使用 HoloLens 的工作人员可以解放双手，从而轻松精确地进行操作并提高生产 率。这消除了日常计算中妨碍或延迟完成常见任务的任何物理限制。用户可以使用语音 命令或手部追踪来触摸、掌握和操作全息影像和数字内容。

HoloLens 2 有四个用于头部追踪的可见光摄像头、两个用于眼动追踪的红外摄像头、一 个飞行时间深度传感器、一个惯性测量单元（IMU）、一个 8MP 静像和 1080p30 摄像头， 以及一个 5 通道麦克风阵列和内置立体环绕音效扬声器。设备的计算平台包括高通骁龙 50 芯片组、定制的第二代 HPU（全息处理单元）、4GB RAM 和 64GB 存储，并通过 Wi-Fi （802.11ac）和蓝牙 5.0 实现连接。

从应用场景上看，HoloLens 2 旨在通过向企业环境中的多个用户分发软件和服务来提供 业务解决方案。HoloLens 2 的部署取决于用例的范围和要解决的业务问题。其中，从行 业应用来看： 1. 制造：使用 HoloLens 2 减少停机时间并加快载入和技能提升。 2. 工程和施工：使用 HoloLens 2 加快施工步伐，缓解施工周期早期的风险。3. 医疗保健：使用 HoloLens 2 在护理环节优化患者治疗的提供。 4. 教育：使用 HoloLens 2 来提供体验式学习，从而提高学生成绩并随时随地进行教 学。 微软实现元宇宙的核心技术主要来源于 Azure IoT 中心，是托管在云中的托管服务，充 当中央消息中心，用于 IoT 应用程序及其连接设备之间的通信。可以安全可靠地连接数 百万台设备及其后端解决方案。其中，以 PaaS 产品 Azure 数字孪生举例，其能够创建 基于整个环境的数字模型的孪生图，这些图可能是建筑物、工厂、农场、能源网络、铁 路、体育场馆，甚至整个城市。这些数字模型可用于获取洞察力，以推动产品改进、运 营优化、成本降低和客户体验突破。

5.3 量子计算：实现第一个里程碑，有望激发未来新增长动能

微软除了正在全力投入生成式人工智能的项目以外，也一直在进行量子计算的研究，这 可能会彻底改变整个计算领域。量子计算机是一种基于量子力学原理的计算设备，能够 利用量子比特（qubit）的并行性和叠加性进行超高速的计算。相比传统计算机使用的比 特（bit），量子比特能够同时处于多种状态，使得量子计算机在某些特定问题上具有突 破性的计算能力。然而，目前的量子计算机仍处于早期阶段，面临许多技术挑战，如量 子比特的稳定性、量子纠缠的保持、错误校正等。此外，量子计算机的规模和可靠性也 需要进一步提高，以实现实际应用。 量子计算的出现，为经典计算机算力的跃迁带来可能。据 IDC 预计，2027 年全球量子 计算市场规模将达到 107 亿美元，较 2017 年相比，10 年内增长超过 40 倍。波士顿咨 询发布的报告预测，在不考虑量子纠错算法的进展情况下，保守估计到 2035 年全球量 子计算应用市场规模将达到近 20 亿美元，随后暴涨到 2050 年的 2600 多亿美元。但如 果量子计算技术迭代速度超出预期，乐观估计 2035 年市场规模可突破 600 亿美元，2050 年则有望飙升至 2950 亿美元。

从真空管到晶体管再到集成电路，基础技术的进步将会实现规模和影响的提升。随着行 业的不断发展，量子硬件将会被归入到量子计算实施级别的三大类别： 1. 一级（基础）：这类量子系统运行在受噪声影响的物理量子比特，包括所有当今的 噪声中间规模量子（NISQ）计算机。 2. 二级（弹性）：在可靠的逻辑量子位上运行的量子系统。 3. 三级（规模）：量子超级计算机可以解决即使最强大的超级计算机也无法解决的重 要问题。

在 2023 年 6 月，微软宣布完成其量子超算路线图第一个里程碑并公布了量子超级计算 机的路线图。据超能网数据，开发团队预计在十年内建造并完成第一台量子超级计算机， 目标是每秒执行 100 万次量子运算。目前微软已实现了第一个里程碑，生产出一个拓扑 超导相及其伴随的 Majorana 零模态。微软表示，独立专家已经验证了其提供的数据， 并开始设计世界上第一个拓扑量子比特，这是唯一已知的具有潜力满足量子计算规模化 所需标准的设计，比迄今为止任何其他工程化量子比特更加稳定。

微软 CEO 纳德拉表示微软会用 Azure Quantum，将人工智能和量子计算结合起来，开创 科学发现的新时代，目标是将未来 250 年的化学和材料科学进展压缩到 25 年。为实现 这一目标，微软在发布量子超算路线图的同时，也发布了两大公告： 1. Azure Quantum Elements 通过整合高性能计算（HPC）、人工智能和量子计算的最 新突破，使得研究人员能够在化学和材料科学方面取得规模、速度和准确性的进展， 加速科学发现。 2. Azure Quantum 中的 Copilot 可帮助科学家使用自然语言来推理复杂的化学和材料 科学问题，可以完成复杂的任务，比如生成基础计算和模拟，查询和可视化数据， 以及获得复杂概念的指导答案。 我们认为，微软对人工智能、元宇宙以及量子计算的三大前瞻布局以及对尖端、前沿的 科技的部署，从长期看都有望激发微软未来新的增长动能。此外，微软通过各技术之间 的融合也有望将产品得到创新，新应用将加快落地，我们持续看好公司未来增长潜力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）