聚焦ETF市场

1. 发行人需要费率较高的ETF来支付账单

虽然市场竞争和费率下降对投资者有利，但这会降低ETF发行人的利润率，为其带来压力。费率为10个基点或更低的ETF占行业资产管理规模的60%，但仅占行业预估收入的19%。另一方面，费率高于50个基点的ETF的收入占比高于30%，但资产管理规模占比仅为8%。

发行人将继续发行这些费率更高的特色产品来维持收入，例如比特币ETF、缓冲型ETF和主题ETF。

各费率区间ETF的资产和收入占比（%）

数据来源：彭博行业研究

ETF多元化发展有望加快 助力发行人更好地抵御市场风暴

未来几年，ETF发行人可能会进一步丰富产品线，推出更多股票和债券策略以外的另类策略，以便更好地应对各种市场环境。大多数发行人的产品相对比较集中，其中许多严重依赖单只ETF和单一资产类别。

2.  对股票的依赖或推动产品多元化

发行人可能会丰富产品组合，推出更多另类策略，从而更好地应对各种市场环境。大多数ETF发行人都依赖股票：平均资产占比为80%。股票分别占贝莱德和Vanguard ETF资产的73%和83%。摩根大通和WisdomTree的资产结构更加均衡，固收类资产的占比更高。

各资产类别在发行人资产中的占比（%）

数据来源：彭博行业研究

3. 主动型ETF在新ETF发行中的占比创下71%的新高

由于共同基金的资金迁移和新投资者的资金流入，我们预计主动型ETF至少在未来20年将作为行业增长引擎。经历了多年的挑战，这类基金终于取得成功，占ETF资金净流入的比例创下21%的新高。这有助于推动更多产品发行，吸引更多资金流入–螺旋式上升，不断自我成长。在今年新发行的近400只ETF中，主动型ETF占比创下71%的新高，较五年前的20%大幅提升。发行人通常是大型基金公司，传统共同基金资产合计达数万亿美元。

基于指数的ETF仍占资金净流入的近80%，但这一数字多年来一直在95%以上。我们认为这类产品的份额将持续下滑，因为越来越多的发行人推出主动型ETF，且费率不断下降。

主动型ETF的资金流占比和发行数量占比不断上升

数据来源：彭博行业研究

婴儿潮一代对收益的追求或促使发行人设法提高ETF产品收益率

年长投资者对收益的渴望可能会促使发行人寻找更有创意的方式来提高ETF收益率。新发行的ETF中有四分之一以上已经以某种方式使用了衍生品，许多产品是为提高收益率而设计，较高的收益率正吸引越来越多的资金流入。

4. 衍生品有助于推升收益率

将衍生品加入ETF的做法越来越流行，尤其是用于支持收益型策略。年初至今，新发行的产品中有超过28%在某种程度上加入了衍生品。收益率排在前10%的ETF中，有近17%的策略采用了衍生品，这一占比是所有十等分组别中最高的。

使用衍生品的新ETF占比

数据来源：彭博行业研究

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