谨防这些财务特征（一） 谨防应收账款大幅增长的公司应收账款是指公司销售产品或服务给客户，暂时还没有收到货款，但这部分会被计入营业收入和利润中。应... 

来源：雪球App，作者： 卧牛先生HY，（https://xueqiu.com/3241529995/119038442）

应收账款是指公司销售产品或服务给客户，暂时还没有收到货款，但这部分会被计入营业收入和利润中。

应收账款应该与收入增长速度，以及同行业应收账款占应收比例进行对比。正常健康的公司，应收账款增长速度应该与收入增长速度匹配，不能出现连续应收账款大幅高于收入的增长速度。

如果应收增长速度大幅高于收入增速，就要去找合理的解释，如果找不到合理的解释，就要警惕业绩造假或后期大幅计提坏账。

导致应收账款增速大幅高于营收增速的原因主要有：1.为了调节提高当期业绩，向下游客户压货赊销。2.行业竞争压力加大，被迫赊销。3.虚构销售收入，或是虽跟客户有意向，但未形成正式销售，提前确认销售收入。

不管是调节业绩、造假、还是真因为经营原因，应收账款多了后，按会计准则，会计提坏账的，如果不能和收入及利润增长呈正比，营收账款增长和总额大幅高于利润，一旦计提坏账就会造成业绩变脸。

所以，应收账款连续大幅增长高于收入增长的，找不出合理解释原因，那最好远离。同时，还需要注意应收账款大幅高于每年利润的公司，如之前某些环保公司等，应收账款是好几年利润加起来的总和，一旦计提坏账，业绩就会变脸。

首先一家公司的商誉是怎么产生的呢？一家上市公司在并购时，需要对并购的对方进行公允价值评估，而收购价超过公允价值的溢价，就会被计入商誉。

关于商誉，一般在企业并购时或多或少都会有一点。有些公司确实很优秀，而要收购这些优秀公司，发展潜力很大，那么按公允价值别人可能会不愿意，所以企业有时要收购这些非常优秀的公司，就需要溢价收购。

但这类优秀被收购公司必定少数，因为发展潜力很大的优秀公司，谁愿意被收购呢？当然，并不是说所有并购都是垃圾，并购的作用很多时候是能相互发挥优势互补的协同效应，但这种往往并不需要大幅溢价并购。

如果一家公司经常溢价并购，商誉很高，就要提高警惕了。溢价并购后面很可能就是利益输送，例如，张某和李某关系不错，张某有家上市公司，李某成立一家公司，实际价值5000万，张某跟李某协商好，张某用上市公司2亿收购李某的公司，那么溢价的15000万两人按比例分，这种例子在A股不少，尤其在影视、游戏、传媒等行业，比如XX公司想把某画溢价注入，比如XX公司大幅溢价收购刚成立不久的影视公司，等等等。

当然，除了不好估值的影视传媒游戏等公司容易溢价利益输送，造成高商誉，其它行业也需要警惕。

并不是说所有溢价收购都有猫腻，但溢价收购造成的高商誉一定要注意。搞不好就突然给你来一个商誉减值的飞刀。如昨天就出现一个巨额商誉减值的银禧科技。

资料来源：萝卜投研

银禧科技12月24日晚公布预计2018全年亏损4至7亿，其中商誉减值就接近4.9亿，基本上突然一次就把之前的商誉全减值了，这个突然的飞刀，直接导致第二天银禧科技一字跌停。所以，商誉较高的公司一定要注意突如其来的黑天鹅飞刀。

上市公司存货是指公司在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等，包括各类材料、在产品、半成品、产成品或库存商品。

一家公司有存货是正常的，存货随着公司的发展壮大，存货增长也是正常的，但如果公司存货增长远高于收入和利润增长，或者公司收入和利润没怎么增长，而存货却大幅增长就要警惕了。

这种情况可能说明公司销售拓展出现了一些问题，产品销售遇到了困难。而大量的存货，由于商品库存太多，需要打折处理或者折旧，存货存在资产减值的风险，所以也需要谨防，尤其是那些公司产品容易贬值折价的行业公司存货，如汽车、服装、电子消费品等等。

例如，今年七匹狼就因为大量存货，而进行计提资产减值。

资料来源：萝卜投研

七匹狼公布对2018年第三季度末存在可能发生减值迹象的资产，范围包括存货、固定资产及应收款项等，进行全面清查和资产减值测试后，拟计提2018年1-9月各项资产减值准备16004.84万元，其中存货导致的资产减值就达到了13932.55万元。

存货大幅超过收入增长速度往往预示着竞争加大，产品销售困难，当然也有因为公司预计原材料涨价而囤货等，遇到异常情况一定要找原因，如果找不到合理解释就要当心。

全球资本市场，上市公司财务问题，以及造假都或多或少存在，只是在我们的A股更多一些，学会看财务报表和抓住财务报表需要警惕的要点，可以减少碰到黑天鹅和造假的概率。本篇到此，下篇，我们接着讲解。