一文教小散如何读懂招股说明书（四） 财务报表是招股说明书的重要组成部分，也是投资者了解和分析发行人基本面的核心依据。作为发行人经营效益的“成绩单”，财务报表... 

来源：雪球App，作者： 蠢蛋儿说，（https://xueqiu.com/3834727507/255930356）

财务报表是招股说明书的重要组成部分，也是投资者了解和分析发行人基本面的核心依据。作为发行人经营效益的“成绩单”，财务报表包含了大量的科目和指标。

本部分阅读量会继续加大，需大家耐心阅读。

如何有效理解、 分析和使用这些财务数据，对于判断发行人的盈利能力和投资价值具有重要意义，值得小散朋友们关注和学习。

四、财务分析

（一）财务会计信息

1、什么是资产负债表、利润表、现金流量表？

发行人应将其控制的所有子公司纳入合并财务报表的合并范围，以母公司及其子 公司的财务报表为基础，按照《企业会计准则第 33 号——合并财务报表》编制合并报表。 通过招股说明书中的审计意见章节的内容，投资者可以了解合并报表的合并范围及其变化情 况，知悉哪些子公司纳入合并财务报表范围。其中，财务报表主要包括资产负债表、利润表、 现金流量表。

（1）资产负债表

资产负债表是指反映企业在某一特定日期财务状况的报表。它可以提供给投资者报告期各期末发行人资产的总额及其结构，表明企业拥有或控制的资源及其分布情况，投资者可 一目了然地从资产负债表上了解发行人在某一特定日期所拥有的资产规模及其结构；可以提供负债规模及其结构，表明企业未来需要用多少资产或者劳务去清偿债务以及大概清偿时间；可以反映所有者拥有的权益，据以判断资本保值、增值的情况以及偿债能力。

根据我国的会计准则，招股说明书披露的资产负债表采用账户式结构，报表分为左右两方，左方按照流动性递减的次序，列示资产各项目，反映全部的资产分布及存在形态；右 方同样按照流动性递减的次序列示负债以及所有者权益各项目，反映其内容及构成情况。资产负债表左右双方平衡，资产总计等于负债和所有者权益总计，即“资产=负债+所有者权益”。 同时，招股说明书披露了发行人报告期各期末资产负债表数据用以比较，可使投资者通过比较不同时点资产负债表的数据，掌握发行人财务状况的变动及发展趋势。

此外，资产负债表还提供了进行财务分析的基本资料，如将流动资产与流动负债进行比较，计算出流动比率；将速动资产与流动负债进行比较，计算出速动比率等。同时，招股 说明书披露了同行业可比公司基本情况，投资者可以对发行人和同行业可比公司进行比较分析，衡量企业的变现能力、偿债能力和资金周转能力，从而有助于作出投资决策。

【财务小课堂】小散朋友们可能会留意到，在资产负债表有一个名为“少数股东权益”的项目。这是由于纳入合并财务报表范围的子公司并不是全部都由发行人100%持股。假设发行人只持有某家子公司80%股权，那么这家子公司剩余20%股份的持股股东就是少数股东。假设这家子公司净资产为10亿元，则少数股东权益为2亿（10亿元*20%），在资产负债表中需要与归属于母公司所有者权益区分开来。

（2）利润表

利润表是反映企业在报告期内经营成果的报表，其列报充分反映企业经营业绩的主要 来源和构成。例如，利润表分类列示了发行人一定会计期间收入实现情况，如实现的营业收入、投资收益、营业外收入等内容；可以反映一定会计期间的费用耗费情况，如耗费的营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、营业外支出各有多少；可 以反映发行人生产经营活动的成果，即净利润的实现情况，投资者可以直观地观察到资本保值、增值等情况。

招股说明书中的利润表采用多步式结构，即通过对当期的收入、费用、支出项目按性质加以归类，按利润形成的主要环节列示一些中间性利润指标，分步计算当期净损益，便于投资者理解发行人经营成果的不同来源。利润表对于费用列报通常应当按照其功能分为管理费用、销售费用、研发费用和财务费用，有助于投资者了解费用使用的基本情况。与此同时，为了有助于投资者预测发行人的未来业绩，对于费用的列报，在招股说明书财务部分相关章节中还披露了当期的职工薪酬费用、折旧费用、摊销费用等信息。

小散朋友们可结合利润表与资产负债表中的财务信息，进行进一步的财务分析。例如，将 销货成本与存货平均余额进行比较，计算出存货周转率；将净利润与资产总额进行比较，计算出总资产收益率等；再将相应指标与同行业可比公司进行对比分析，以衡量发行人的资产周转情况以及盈利能力。投资者还可以通过招股说明书中披露的报告期内不同期间的财务数据，判断发行人的发展趋势，作出投资决策。

【财务小课堂】 与资产负债表相似，投资者在利润表可能会看到一个名为“少数股东损益”的项目。同样，假设发行人只持有某家子公司80%股权，这家子公司当年可以确认2亿元净利润。由此可算出少数股东损益为0.4亿元，即2亿元*（100%-80%），在利润表中需要与归属于母公司股东的净利润区分开来。

（3）现金流量表

现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。从编制原则上看，相较于利润表，现金流量表系按照收付实现制原则编制，将权责发生制下的 盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于投资者了解发行人的净利润质量。从内容上看，现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分，每类活动又分为各具体项目，这些项目从不同角度反映企业业务活动的现金流入与流出，弥补了资产负债表和利润表提供信息的不足。通过对发行人现金流量的结构分析，投资者可以了解现金的来龙去脉和现金收支构成，评价发行人的经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力，并预测发行人未来现金流量，为其决策提供有力依据。

2、为何衡量发行人盈利能力的两个指标（净利润和经营活动产生的现金流量净额）常常存在较大差异？

利润表上的净利润及现金流量表上的经营活动产生的现金流量净额虽然常常作为衡量企业净收益的重要指标，但二者通常存在一定的差异。企业的净利润是指在利润总额中按规定缴纳了所得税后的利润留成。净利润是评价一个企业经营成果的重要指标，客观地反映了企业经营效益情况。净利润指标的计算是以权责发生制为基础分期确认的，所以在净利润的计算中，涉及到计提、摊销、递延等会计处理。

经营活动产生的现金流量净额是现金流量表中的一个指标，以收付实现制为基础确认，是指一定时期内，经营活动相关的现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额，反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价数额。会计处理中将净利润调节为经营活动现金流的间接法，就是以净利润为起点，通过调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支及经营性应收应付等项目，并调整不属于经营活动的现金收支项目，据此计算出经营 活动产生的现金流量。

举例来说，固定资产的折旧，计入相关的成本费用，对企业的净利润影响较大。固定资产的成本，是在购置时发生的，对购置当期投资活动产生的现金流及期末资产负债表上固 定资产项目产生较大影响。但其属于企业的长期资产，一次计入当期费用，不利于对企业的成本效益情况进行客观分析。故根据权责发生制原则，固定资产的折旧是分期计入所涵盖的会计期间的。折旧计算时所取的残值率、折旧期限、折旧方法等，均存在一定的人为判断与估计，不同方法的选择，对净利润的影响不同。

再比如，资产减值损失是指企业在资产负债表日，经过对资产的测试，判断资产的可收回金额低于其账面价值而计提资产减值准备所确认的相应损失。资产减值损失的确认范围 主要是对应收账款、固定资产、无形资产等企业拥有的资产所计提的减值准备。在资产减值 准备的计提中，其可收回金额是人为判断确定的，且同时影响着相应项目在资产负债表上列 示的金额以及该会计期间的净利润，但不影响现金流量表。 在实际工作中，导致净利润和经营活动产生的现金流量净额存在差异的因素除上述所列之外，还有公允价值变动的确认、无形资产的摊销等。

【财务小课堂】

假设发行人生产的产品实现收入 2000 万元，实际收到 1000 万元现金，其他欠款暂 记入应收账款。从供应商处购买了 600 万元的原材料，均为实际付现，未记应付账款。假定 其他方面的开支忽略不计。据此计算净利润和净现金流量。

在现金流量表中，净现金流量的计算过程列示如下：

现金流入量：1000 万元

现金流出量：600 万元

净现金流=1000-600=400 万元，其计算依据为收付实现制。

在利润表中，净利润的计算过程列示如下：

发行人的净利润=2000-600=1400 万元，其计算依据为权责发生制。

从上例中可得，通常情况下，净利润与经营活动产生的净现金流量是不相等的。导致二者不相等的主要原因：一是有大量的应收账款没有收回，使得发行人现金没有更多的增加； 二是发行人偿还了大量的债务或者购买了大量的材料而未使用，导致现金没有随利润的实现而增加，但却可能为下一期的现金增加创造了条件；三是发行人发生对外投资或者归还了银行贷款等。所以，在日常工作中，我们经常看到，有的企业账上净利润充足，却没有足够的现金流量偿还到期债务；有的企业虽然净利润较少，现金流量却很充裕。

在分析发行人经营状况的时候，仅仅对单一报表的数据分析是不全面的。只有通过对资产负债表、利润表、现金流量表的综合分析，并结合招股说明书中的解释说明和财务报表 附注所提供的辅助性信息，才可以更清晰地了解发行人本期的经营活动情况，更全面地评价发行人本期的经营活动的质量，有助于投资者作出经济决策。

3、对发行人财务状况和经营成果有重大影响的会计政策和会计估计有哪些？（非常重要）

在编制财务报表时，发行人会结合会计准则和专业判断，对相关事项和业务进行相应的会计处理。通常情况下，发行人在招股说明书中会有专门的章节披露主要的会计政策和会计估计，供投资者查阅。

（1）会计政策

会计政策，是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。 会计政策具有一定的选择性。企业经济业务复杂且多样，某些经济业务在符合会计原则和计量基础的要求下，可以有多种会计处理方法。例如，确定发出存货的实际成本时可以在先进先出法、加权平均法、个别计价法中进行选择。

在我国，企业必须在法规所允许的范围内选择适合本企业实际情况的会计政策，相关的会计准则和会计制度属于行政规章，具有一定的强制性。即企业在发生某项经济业务时， 必须从允许的会计原则、计量基础和会计处理方法中选择出适合本企业特点的会计政策。对发行人财务状况和经营成果有重大影响的会计政策举例如下:

①发行人的收入确认政策（如根据不同业务类别和销售方式进行收入确认的时点、依据和计量方法）。

②具体的成本核算方法。

③发出存货成本的计量。

④长期股权投资或投资性房地产等项目的后续计量。

⑤固定资产、生物资产的初始计量。例如，企业为取得相关资产而产生的借款费用， 是予以资本化，还是计入当期损益。

⑥研发支出的核算方法。

⑦无形资产的确认，是指对不具实物形态、但能带来经济利益的资产相关的支出是否 确认为无形资产。例如，企业内部研究开发项目开发阶段的支出是确认为无形资产，还是在 发生时计入当期损益。

⑧借款费用的处理，是指借款费用的会计处理方法，即资本化还是费用化。

⑨合并政策，是指编制合并财务报表所采用的原则。例如，母公司与子公司的会计年 度不一致的处理原则、合并范围的确定原则等。

（2）会计估计

会计估计，是指企业对结果不确定的交易或者事项以最近可利用的信息为基础所作的判断。

会计估计的存在是由于经济活动中内在的不确定性因素的影响。在会计核算中，企业 总是力求保持会计核算的可靠性，但有些经济业务本身具有不确定性，因而需要根据经验作 出估计。对发行人财务状况和经营成果有重大影响的会计估计举例如下：

①存货可变现净值的确定。

②金融资产以及各类别权益工具等相关事项公允价值的确定。

③固定资产的预计使用寿命与净残值；固定资产的折旧方法。生产性生物资产的预计 使用寿命与净残值；各类生产性生物资产的折旧方法。使用寿命有限的无形资产的预计使用 寿命与净残值等。

④合同完工进度的确定。

⑤预计负债初始计量的最佳估计数的确定。

⑥承租人对未确认融资费用的分摊；出租人对未实现融资收益的分配。

以创业板为例，《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 28 号——创业板公 司招股说明书（2020 年修订）》要求招股说明书应重点披露发行人与行业相关、与同行业公司存在重大差异、对财务报表理解具有重要影响的会计政策和会计估计的具体执行标准，发行人重大会计政策或会计估计与可比上市公司存在较大差异的，应分析该差异产生的原因及对公司的影响。在阅读招股说明书时，小散可中重点关注发行人对重要会计政策、会计估计的具体选择和处理方法。所涉及相关项目的性质和金额，以及与同行业可比公司是否存在差异，若有，则可重点关注其差异所产生原因及其合理性。

4、如何理解非经常性损益及扣除非经常性损益后的净利润？

非经常性损益是指企业发生的与生产经营无直接关系，以及虽与生产经营相关， 但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价企业当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。其特征是对于企业而言具有不可持续性，即今年有，但明年就不一定有同样的收益或支出，如政府补贴，处置固定资产的收益或买卖股票等证券产生的收益或损失等。

通常来说，非经常性损益包括了政府补助、企业固定资产或长期资产的处置收益或损 失、金融资产的处理收益或损失以及其他与经营无直接关系的营业外收入或支出，如捐赠等。

根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益（2008）》，非经常性损益具体包括以下项目：

（1）非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分；

（2）越权审批，或无正式批准文件，或偶发性的税收返还、减免；

（3）计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外；

（4）计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费；

（5）企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益；

（6）非货币性资产交换损益；

（7）委托他人投资或管理资产的损益；

（8）因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备；

（9）债务重组损益；

（10）企业重组费用，如安置职工的支出、整合费用等；

（11）交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益；

（12）同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益；

（13）与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益；

（14）除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供 出售金融资产取得的投资收益；

（15）单独进行减值测试的应收款项减值准备转回；

（16）对外委托贷款取得的损益；

（17）采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益； （18）根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响；

（19）受托经营取得的托管费收入；

（20）除上述各项之外的其他营业外收入和支出；

（21）其他符合非经常性损益定义的损益项目。

招股说明书依法披露发行人非经常性损益项目内容及金额以及扣除非经常性损益后的净利润。非经常性损益在利润表中，会成为利润的一部分，无论收益过大还是损失过大， 都会对发行人最终的盈利带来影响，从而对实际的经营业绩分析产生干扰，因此，一般我们在分析发行人的经营业务时，会将非经常性损益带来的利润或亏损剔除后再分析，即为扣除非经常性损益后的净利润。

5、“三大报表”有哪些财务指标需要重点关注？

以创业板为例，《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 28 号—创业板公司招股说明书（2020年修订）》要求发行人应列表披露报告期的主要财务指标，小散朋友可予以重点关注，主要包括：流动比率、速动比率、资产负债率、应收账款周转率、存货周转率、息税折旧摊销前利润、归属于发行人股东的净利润、归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润、研发投入占营业收入的比例、每股经营活动产生的现金流量、每股净现金流量、基本每股收益、稀释每股收益、归属于发行人股东的每股净资产以及净资产收益率等。

【财务小课堂】

息税折旧摊销前利润 = 净利润+所得税+利息+折旧+摊销

该指标通过排除非运营决策的影响，用于衡量企业通过运营管理的盈利能力。

基本每股收益 = 归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润÷发行在外的普通股加权平均数

该指标用于反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。

净资产收益率 = 净利润÷平均净资产

该指标用于反映企业的资产管理和盈利能力，衡量股东资金使用效率。

由于经济活动的多样性，对于处在不同行业或经营模式下的发行人，相同的财务指标可能产生较大的差异。小散可重点关注招股说明书中影响公司未来盈利（经营）能力或财 务状况的主要因素，以及对发行人具有核心意义、或其变动对业绩变动具有较强预示作用的财务或非财务指标，识别对特定发行人生产经营活动更具有代表性意义的指标，再将财务会计信息与业务经营信息互为对比印证，并与同行业公司进行比较分析，以优化投资决策。

（二）经营成果分析

1、营业收入相关事项的信息披露需要关注什么？

收入，是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。企业在进行会计处理过程中，一般会设置主营业务收入和其他业务收入两个科目，营业收入=主营业务收入+其他业务收入。主营业务收入科目核算企业确认的销售商品、提供服务等主营业务的收入。其他业务收入科目核算企业确认的除主营 业务活动以外的其他经营活动实现的收入，包括出租固定资产、出租无形资产、出租包装物、 销售材料等实现的收入。

小散可着重关注涉及营业收入部分的下列事项：

（1）发行人营业收入以及主营业务收入的构成与变动原因；

（2）分业务类别和地区的收入明细数据，并结合业务与技术章节所 描述的客户结构及销售模式，分析主要产品或服务的销售数量、价格与结构变化对营业收入增减变化的具体影响；

（3）营业收入的波动是否存在行业特殊性，如存在季节性波动等，若有，则分析相关原因是否造成不良影响等，从而预测发行人未来业绩走向。

2、营业成本相关事项的信息披露需要关注什么？

企业在进行会计处理过程中，一般会设置主营业务成本和其他业务成本两个科目， 营业成本=主营业务成本+其他业务成本。主营业务成本科目核算企业确认销售商品、提供服务等主营业务收入时应结转的成本。其他业务成本科目核算企业确认的除主营业务活动以外的其他经营活动所发生的支出，包括销售材料的成本、出租固定资产的折旧额、出租无形资产的摊销额、出租包装物的成本或摊销额等。

投资者可逐年比较发行人在报告期内营业成本的分布情况、关注主要成本项目构成及变动的具体原因及合理性，并结合企业主要原材料、能源等采购对象的数量与价格变动，识 别影响企业营业成本增减变化的具体因素。

3、毛利、毛利率相关事项的信息披露需要关注什么？

毛利、毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标，因此可以体现发行人所提供产品或服务的盈利能力。通常，毛利率越高表明发行人的盈利能力和控制成本的能力越强。其计算公式为毛利=营业收入-营业成本，毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入。

招股说明书披露了报告期内发行人不同业务类型、不同模式下的细分业务毛利率情况，以及其产生较大差异或变动的原因。但毛利率跟行业特性、产品特性、经营模式、战略规划、品牌力等综合因素有关，且在不同时期，发行人的毛利率均有可能产生一定差异。—般来说， 毛利率较高的原因有以下几点：发行人行业出于领先地位、产品竞争力强以及行业周期性作用等；而毛利率较低的原因，主要有行业处于衰退期、自身缺乏竞争力以及发行人处于市场开拓期等，同时，特殊的会计处理方式也会对毛利率造成影响。所以投资者在对发行人毛利率进行分析时，需结合其它各项财务指标，并对行业、上下游基本情况有一定的了解后，再进行具体问题具体分析。

4、期间费用相关事项的信息披露需要关注什么？

期间费用是指企业本期发生的、不能直接或间接归入某种产品成本的、直接计入损益的各项费用。通常情况下，它包括了企业的销售费用、管理费用、研发费用及财务费用， 以及采掘企业发生的勘探费用等；期内发生的期间费用与营业收入的比，被称为期间费用率， 表示企业的营业收入中有多少成份是企业的期间费用。

期间费用中，包含了固定费用与变动费用两类。固定费用很难由企业通过管控手段降 低，如折旧费用、摊销费用、租金、银行借款的利息支出等。另一方面，变动费用可以由企 业采取措施进行管控，如采用机器人降低雇用员工数量，从而降低工资薪酬与奖金等。因此，通过观察期间费用或期间费用率的历史趋势，投资者可对发行人的经营情况作出适当的判 断。如期间费用或期间费用率在某一会计期间与以往比出现幅度较大的上涨或下跌，可以进 一步查阅发行人销售费用、管理费用或财务费用的变化趋势和原因，并结合业务发展情况了解该变化对发行人的影响。

同时，投资者可重点关注发行人的研发费用，结合研发项目的整体预算、费用支出金 额、实施进度等情况，了解发行人研发能力及技术先进性。

鉴于不同行业的发行人在业务模式上存在较大的区别，投资者还可将期间费用或期间费用率与竞争对手进行横向比较，关注同行业可比公司期间费用的构成、期间费用率的变动趋势等。例如，若某一发行人期间费用率与同行业可比公司相比如存在显著差异，则应结合业务特点和经营模式分析原因及合理性，以判断发行人管理层团队的能力和绩效，有助于深入理解发行人整体的经营管理风格。

5、分部信息的定义及如何阅读招股说明书中的分部信息？

分部报表是指在发行人对外提供的财务会计报告中，按照确定的报告分部提供的各项分部收入、资产和负债等有关信息的报表，从而进一步提高会计信息的可利用度。

企业应当以经营分部来确认报告分部，而经营分部，一般是指企业内部同时满足下列 条件的组成部分：

（1）该组成部分能够在日常活动中产生收入、发生费用；

（2）企业管理层 能够定期评价该组成部分的经营成果，以决定向其配置资源、评价其业绩；

（3）企业能够取 得该组成部分的财务状况、经营成果和现金流量等有关会计信息。

分部报告反映发行人分行业或地区的经营情况，是对发行人整体利润以分部为基础进行的进一步细分和说明。

对于经营多种业务或者跨行业、跨地区经营销售的发行人来说，合并财务报告的信息不能满足投资者决策分析的需要，发行人的盈利能力受到行业竞争和地区政治经济环境的影 响很大，不同的行业和地区具有不同的机会和风险。通过了解分部信息，投资者在了解发行 人整体盈利能力的同时，还可知悉其在某一领域（包括行业和地区）的财务信息，然后结合行业和地区的机会和风险信息进一步分析发行人未来的盈利能力、偿债能力以及现金流量情 况。因此招股说明书要求从事多种行业和多个地区生产销售服务的发行人，披露以业务和地区为分部的分部信息。

6、什么是营业外收支？

营业外收入，指企业发生的与企业业务经营无直接关系的各种收入，如库存现金盘盈、处理固定资产净收益、确实无法支付的应付款项以及教育费附加返还款等。

营业外支出，指企业发生的与其生产经营活动无直接关系的各项支出。

一般情况下，企业的营业外支出主要包括以下内容：

（1）非流动资产处置损失，包括固定资产处置损失和无形资产处置损失两项。

（2）债务重组损失。

（3）非货币性资产交换损失。

（4）对外捐赠。

（5）盘亏损失。

（6）违约金、赔偿金、滞纳金、罚款支出。

（7）预计负债。

（8）其他营业外支出。

小散可重点关注营业外收支的金额及原因，一般情况下，优秀的发行人往往营业外收支净额与营收占比很小。如果出现营业外支出金额较大，或占营收比重较大的，需重点关注其发生原因是否合理，是否会对发行人造成不良影响，是否可能成为调节报表利润的地方。

7、税收相关事项的信息披露需要关注什么？

发行人应在招股说明书中披露报告期内母公司及重要子公司、各主要业务所适用的主要税种、税率。一般来说，上市公司税费结构主要包括增值税、企业所得税和消费税， 投资者可关注税费占营业收入或税前利润的比重。存在税收减、免、返、退或其他税收优惠 的，应按税种分项说明相关法律法规或政策依据、批准或备案认定情况、具体幅度及有效期限。若报告期内发行人税收政策存在重大变化或者税收优惠政策对发行人经营成果有重大影响的，招股说明书应列明税收政策变化对经营成果的影响情况或者报告期内每期税收优惠占税前利润的比例。

税收相关事项对发行人业绩产生一定的影响，投资者可关注发行人具体重大税收政策变化及税收优惠对发行人业绩的具体影响程度，以及与同行业的对比情况，同时也应关注发 行人是否对税收优惠存在依赖、未来税收优惠的可持续性等问题。

（三）资产质量分析

1、什么是资产？分析资产质量时一般关注哪些内容？

资产是指由企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。通常资产规模越大，企业可使用的资源越多。

资产包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具等有形的资产，也包括现金、有价证 券、商标、专利等无形资产，通常按资产转化成现金的快慢分为流动资产和非流动资产。流动资产是指企业可以在一个正常营业周期内或一个会计年度内变现或者运用的资产，通常包 括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等。非流动性资产是指流动资产以外的资产，具有占用资金多、周转速度慢、变现能力差等特点，会对企业的多个会计期间产生影响，通常包括固定资产、在建工程、无形资产和递延所得税资产等。

主要资产项目质量分析一般重点关注发行人收入周转形成的资产，如应收账款、存货 等；或可用以创造收入的资产，例如制造业中的生产设备；同时也应当关注占资产总额比重较大的资产，如厂房、在建工程以及土地等的情况。

以存货为例，投资者可查阅主要原材料、在产品和产成品的类型、数量、金额、库龄等信息，并了解存货减值测试和跌价准备计算过程。此外，投资者也可关注发行人应收账款 构成及坏账准备计提情况，了解发行人销售回款的能力。

2、流动资产对发行人有什么意义？

流动资产越多，企业短期内获取现金的能力越强。其中，可以迅速转换成为现金或已属于现金形式的资产被定义为“速动资产”，通常包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、其他应收款等。流动资产和速动资产越多，体现发行人短期获得现金的能力越强。

3、固定资产对发行人有什么意义？

固定资产是非流动资产的重要组成部分，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等。固定资产能够增强发行人生产经营能力，固定资产的规模、种类以及成新率应与企业经营情况相匹配。

（四）偿债能力、流动性及持续经营能力分析

1、什么是负债？

负债是指企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债一般按其偿还速度或偿还时间的长短划分为流动负债和长期负债两类：

（1）流动负债是指将在一个正常营业周期内或一个会计年度内偿还的债务，主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收货款、应付职工薪酬、应交税费、应付利润、其他应付款等。

（2）长期负债是指偿还期在一个正常营业周期内或一个会计年度以上的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。

2、如何分析发行人的偿债能力？

企业的偿债能力是企业偿还短期债务和长期债务的能力，是反映企业财务状况的重要标志。偿债能力一般通过分析发行人债务构成以及财务指标（如资产负债率、流动比率、 速动比率、利息保障倍数等）进行判断。

在了解发行人的债务构成时，应判断债务形成是否与发行人的经营、投资等活动相匹 配。如应付账款较大，则应看是否与对应期间的销售规模、采购及存货规模或软硬件购置相 匹配。预收款项或合同负债较大，应看是否符合发行人的销售模式、对应客户是否有相应的采购规模等。

【财务小课堂】

资产负债率 = 总负债÷总资产

该指标说明企业资产对负债的覆盖情况。

流动比率 = 流动资产÷流动负债

该指标说明企业短期内可变现资产对短期内需偿还负债的覆盖情况。

一般情况下，该 指标越大，表明企业短期偿债能力强。若企业存货余额较大，还需参考速动比率情况。

速动比率 = （流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产）÷流动负债

该指标聚焦可以迅速转换成为现金或已属于现金形式的资产，因而能够更好反映企业的短期偿债能力，该指标越大企业的短期偿债能力越强。

利息保障倍数 = 息税前利润÷财务费用

一般情况下该指标值越大，表明企业偿付借款利息的能力越强，负债经营的财务风险就小。

3、股利分配对发行人和投资者有什么影响？

招股说明书一般会披露发行人报告期内进行股利分配的情况，通常发行人未上市 前主要分配现金股利，以免引起股本变动。如报告期发行人进行了大额的股利分配，通常说明当期未分配利润积累较多、现金流状况较好。若现金分红金额较大，则会降低上市后可向 新获配股东分配的累计未分配利润。

4、什么是经营活动产生的现金流量？

现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。 经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，经营活动现金流量是以收付 实现制为基础核算企业经营活动的结果。经营活动产生的现金流量净额越多，说明当期企业通过经营活动获得的现金越充裕。

经营活动产生的现金流量一般会单独列示反映下列信息的项目：

（1）销售商品、提供劳务收到的现金；

（2）收到的税费返还；

（3）收到其他与经营活动有关的现金；

（4）购买商 品、接受劳务支付的现金；

（5）支付给职工以及为职工支付的现金；

（6）支付的各项税费；

（7）支付其他与经营活动有关的现金。经营活动产生的现金流量净额等于以上收到现金科目总和减去支付现金科目综合。

经营活动产生的现金流量虽然以收付实现制为基础，但与净利润也存在一定的勾稽关 系。净利润是以权责发生制为基础核算企业所有活动（包括经营、投资、筹资三大类）所得出的结果。一般来说，发行人净利润主要是由经营活动产生的，也就是说发行人经营活动做得越好，净利润一般越大，而经营活动越好，经营活动产生的现金净流量也越多，所以净利 润和经营活动现金净流量通常是正相关的。

5、什么是投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量？

投资活动现金流量是指企业长期资产（通常指一年以上）的购建及其处置产生的现金流量，包括购建固定资产、长期投资现金流量和处置长期资产现金流量，并按其性质分项列示。如报告期发行人投资活动净现金流量为负，说明发行人报告期购建固定资产、长期 投资现金支出较大，可以与固定资产、长期投资、在建工程等项目进行比较以核实相关情况。

筹资活动现金流量是指导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动而产生的现金流量。包括“吸收投资收到的现金”项目、“取得借款收到的现金”项目、“偿还债务支付的现金”项目、“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目。如筹资活动产生的现金流量净额长期为负，说明发行人生产经营不需要外部资金支持，或发行人融资能力较弱。

6、如何了解发行人的流动性风险？

流动性风险通常指企业短期内生产经营所需现金或现金等价物不足，如短期内流动负债大量到期而流动资产变现能力不足，有可能出现流动性风险。发行人通常会结合长短期债务配置期限、影响现金流量的重要事件或承诺事项以及风险管理政策，结合速动比率、 利息保障倍数等财务指标分析披露其流动性已经或可能产生的重大变化或风险趋势，以及发行人应对流动性风险的措施。

7、如何了解发行人的持续经营能力？

按中国证监会及交易所对拟上市公司的要求，发行人应当具备通过主要经营业务活动持续产生收入的能力。如报告期发行人出现了整体收入利润规模持续下滑、最近一期净利润为负、主要经营管理团队出现重大变动、生产经营面临重大风险（如停产停业、重要经 营资质取消、行业技术颠覆性变化等），则应关注发行人是否在持续经营方面存在问题。发行人应当结合自身的业务或产品定位、报告期经营策略以及未来经营计划，分析披露发行人在持续经营能力方面是否存在重大不利变化或风险因素，以及管理层自我评判的依据。

（五）重大投资、资本性支出、股权收购合并事项

1、什么是重大投资，对发行人有什么影响？

报告期内重大投资主要指报告期内通过对外支付金额较大的现金或其他方式形成资产的投资行为。一般是指建设投资、购买股权等形成非流动资产的行为。该事项主要提示非生产经营的大额资金支出去向。

2、什么是资本性支出，对发行人有什么影响？

重大资本性支出指企业单位发生、其效益涉及于两个或两个以上会计年度的各项 支出，包括构成固定资产、无形资产、递延资产的支出，常见的资本性支出包括购建厂房、机器设备和购买土地使用权等。重大资本性支出会占用发行人经营资金，但也会为发行人今 后扩大生产经营储备生产资料。

3、什么是股权收购合并，对发行人有什么影响？

股权收购合并通常指企业收购其他企业股权或合并其他企业的行为，合并包括控股合并、吸收合并、新设合并等。控股合并指一个企业以现金、资产或其他方式取得另一企 业或多个企业的控股权。吸收合并指两个或两个以上的企业通过订立合并协议，并依照有关 法律法规的规定合并后，其中一个企业接收了其他企业的资产负债后继续存在而其他企业被解散。新设合并指两个或两个以上的企业通过订立合并协议，并依照有关法律法规的规定合 并后，原有企业解散，设立一个新企业。

发行人股权收购目的通常是为了扩大经营规模、与其他企业形成战略合作，增加市场份额或增加市场开拓渠道等。通过合并，发行人可快速获得其他企业的市场份额、经营资质、 销售渠道或技术、原材料资源，形成规模经济，增强发行人的市场竞争力。

（六）资产负债表日后事项、或有事项和其他重要事项

1、资产负债表日后事项主要有哪些，对发行人有什么影响？

资产负债表日后事项，包括资产负债表日后调整事项和资产负债表日后非调整事项。资产负债表日后调整事项，是指对资产负债表日已经存在的情况提供了新的或进一步证据的事项导致资产负债表日数据需要进行调整的事项。资产负债表日后非调整事项，是指表明资产负债表日后发生的情况的事项。因此，资产负债表日后事项是否为调整事项，取决于该事项表明的情况在资产负债表日或在此之前是否已经存在。调整事项一般会在前文财务分析部分披露，招股说明书的资产负债表日后事项部分一般披露非调整事项。

会计定义上的资产负债表日后非调整事项，通常包括：

（1）资产负债表日后发生重大诉讼、仲裁、承诺；

（2）资产负债表日后资产价格、税收政策、外汇汇率发生重大变化；

（3） 资产负债表日后因自然灾害导致资产发生重大损失；

（4）资产负债表日后发行股票和债券以 及其他巨额举债；

（5）资产负债表日后资本公积转增资本；

（6）资产负债表日后发生巨额亏 损；

（7）资产负债表日后发生企业合并或处置子公司。

资产负债表日后，企业利润分配方案 中拟分配的以及经审议批准宣告发放的股利或利润，不确认为资产负债表日的负债，但一般会单独披露。同时，资产负债表日后事项也会披露未经审计的最近一期财务数据。上述事项虽然不会影响资产负债表截止日数据，但对发行人生产经营有重大影响，应当对投资者予以披露。

2、或有事项主要有哪些，对发行人有什么影响？

或有事项，是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事件的发生或不发生才能决定的不确定事项。或有事项的结果是否发生具有不确定性，或者或有事项的结果预计将会发生但发生的具体时间或金额具有不确定性。常见的或有事项主要包括：未决诉讼或仲裁、债务担保、产品质量保证、承诺、亏损合同、重组义务、环境污染整治等。或有事项可能导致经济利益流出或流入发行人且预计金额可能会发生变动，因而投资者应当对该部分内容予以关注。

3、其他重要事项主要有哪些，对发行人有什么影响？

其他重要事项通常是前述日后事项、或有事项未包含的但会对发行人财务数据造成较大影响的其他事项。根据信息披露规则，发行人应当披露所有可能影响投资者价值判断的重要事项。

（七）盈利预测信息

1、发行人一般会在哪些情况下披露盈利预测信息？

盈利预测是指预测主体在合理的预测假设和预测基准的前提下，对未来会计期间的收入、利润等重要财务事项作出的预计和测算。

如果发行人认为提供盈利预测信息将有助于投资者对发行人及投资于发行人的股票作出正确判断，且发行人确信能对最近的未来期间的盈利情况作出比较切合实际的预测，发行人可以披露盈利预测信息，并声明：“本公司盈利预测报告是管理层在最佳估计假设的基础上编制的，但所依据的各种假设具有不确定性，投资者进行投资决策时应谨慎使用”。

通常情况下，因盈利预测的假设条件比较苛刻，而实际在审核进程中外部经济环境、政策环境和市场情况等外部条件往往会出现一些不可预计的情况，导致盈利预测与实际经营 情况出现偏差，因此发行人一般不会进行盈利预测。如发行人未来的盈利情况对审核判断是否符合发行或上市条件有实质性影响的，发行人可能会进行盈利预测。

2、尚未盈利的发行人应披露哪些前瞻性信息？

尚未盈利的发行人应披露未来是否可实现盈利的前瞻性信息及其依据、基础假设等。前瞻性信息通常会披露发行人未来拟提升盈利能力的具体措施和实现盈利依据的假设条件，以此佐证发行人未来有实现盈利的可能性。此外，发行人应声明：“本公司前瞻性信息是建立在推测性假设的数据基础上的预测，具有重大不确定性，投资者进行投资决策时应谨 慎使用”。