稳增长政策进展如何？

　　本文来自格隆汇专栏：国君宏观董琦，作者：董琦、黄汝南

　　导读

　　6月以来，市场对稳增长政策的预期不断升温，政策在需求端（促消费、扩投资）和供给端（货币降息、财政减税降费）均有发力；与此同时，高质量发展与开放合作也在同步进行。未来“轻踩油门”式的微刺激政策还将陆续落地，三季度起经济有望企稳；但当前制约预期的核心变量在地产端，预计下半年在二十届三中全会前后，地产新发展模式将更加清晰，有望为房地产市场增添确定性因素。

　　摘要

　　（1）6月以来，市场对稳增长政策的预期不断升温，政策在供需两端均有发力。促消费方面，新能源汽车和家电下乡是主要抓手；扩投资方面，第二批专项债项目申报已开始，解决项目储备不足问题；财政减税降费强化对科技创新中小微企业的支持。

　　（2）除稳增长政策之外，高质量发展与开放合作也在同步进行。主要包括为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务；推动国企重组与整合；加强同“一带一路”和德法等欧盟国家全方位合作。

　　（3）未来“轻踩油门”式的微刺激政策还将陆续落地，三季度起经济有望企稳。但当前制约预期的核心变量在地产端，预计下半年在二十届三中全会前后，地产新发展模式将更加清晰，有望为房地产市场增添确定性因素。

　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期。

　　正文

　　6月以来，市场对稳增长政策的预期不断升温。6月16日国常会强调“具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应”；各部委密集出台文件，释放政策积极的信号。目前来看，稳增长政策在需求端和供给端均有发力；除此之外，经济转型与深化改革、对外开放合作等领域的措施也在同步推进。

　　1、需求端政策再加码：新能源汽车、家电与第二批专项债项目

　　促消费方面，新能源汽车和家电下乡是主要抓手。早在3月工信部重点行业协会座谈会指出“稳住汽车、消费电子等大宗消费，扩大家电、家居、绿色建材消费”，汽车和家电则成为6月以来促消费的主要抓手。6月9日商务部等发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，提出深入开展家电以旧换新，促进绿色智能家电消费；6月21日财政部等三部门发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等相关政策，支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费。

　　扩投资方面，第二批专项债项目申报已开始，解决项目储备不足问题。23年前4个月，专项债发行进度快于往年同期，体现了财政积极靠前发力；但5月开始专项债发行进度明显放缓，前5个月仅发行全年限额的一半，可能指向符合专项债收益要求的优质项目储备不足的问题。6月财政系统组织申报2023年第二批专项债项目。此次申报要求明确，各地区可继续将专项债券用作项目资本金，政策范围为铁路、收费公路、干线和东部地区支线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供排水、新能源项目、煤炭储备设施、国家级产业园区基础设施等13个领域。

　　2、供给端政策聚焦降成本

　　降成本方面，年初以来货币政策已有一次降准和一轮降息，财政则延续并优化了22年以来实施的减税降费举措，对降低实体经济融资和经营成本起到重要作用。相比之下，财政减税降费政策对降成本的作用可能更加直接。

　　前4个月已新增减税降费数千亿，重点支持小微企业。据国家税务总局例行新闻发布会介绍，1-4月全国新增减税降费及退税缓费4689亿元。其中，两批延续优化创新的税费优惠政策3083亿元，其他政策如增值税留抵退税等1606亿元，共惠及4540户纳税人和166万辆汽车的购买者，有力减轻了各类经营主体负担。并且在民营经济各类主体中，小微企业优惠力度最大，累计新增减税降费及退税缓费1958亿元，占比57.7%，对支持小微企业起到了重要作用。

　　6月以来财政政策强调精准，强化对科技创新中小微企业的支持。6月13日国家发改委发布《关于做好2023年降成本重点工作的通知》，要求在延续已有政策的基础上，增强税费优惠政策的精准性针对性，完善税费优惠政策、加强重点领域支持、开展涉企收费常态化治理等措施，不同类型的税收优惠政策将分别延续到2023年底、2024年底和2027年底。同时，指出“引导金融机构加大制造业中长期贷款投放力度，加强对创新型、科技型、专精特新中小企业信贷支持”。

　　3、高质量发展：支持科技创新与深化国企改革

　　在稳增长政策密集出台的同时，聚焦经济转型和深化改革的政策也在同步推出。6月以来的政策主要集中在支持科技创新和国企改革方面。

　　6月16日国务院常务会议审议通过了《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，聚焦为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务。会议强调，要引导金融机构根据不同发展阶段的科技型企业的不同需求，进一步优化产品、市场和服务体系，加快形成以股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系，加强科技创新评价标准、知识产权交易、信用信息系统等基础设施建设，统筹做好融资支持与风险防范，有效维护金融稳定。

　　深化国企改革又有新进展，推动重组与整合，旨在实现冗余产能出清、提升公司内在价值。6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，会上表示央企要针对工作中的突出问题和薄弱环节，科学谋划、周密组织，统筹推进中央企业高质量上市。

　　4、对外开放与国际合作：“一带一路”与欧盟国家是重点

　　年初以来，中国外交成果丰硕，带来经贸领域合作热度提升，增量主要来自于 “一带一路”和欧盟国家。

　　中国与沙特在芯片、新能源、基础设施等领域的合作取得新进展。沙特政府直属的国家级独立科技研发机构——沙特阿卜杜勒阿齐兹国王科技城（KACST）11日同中国电力技术装备有限公司和北京中科格励微科技有限公司签署谅解备忘录，将建立一座微芯片设计与制造中心，三方将对制造的微芯片进行校准，为其设计电子系统并确定目标应用和规格。16日，中国能建与沙特阿尔朱美亚控股集团在沙特阿拉伯利雅得签署战略合作备忘录，共同推进沙特、中东乃至全球能源、水务、基础设施领域投资建设合作，实现共同发展。

　　国务院总理李强的德法之行聚焦绿色、创新、产业链供应链稳定等内容。在德国，中方倡议中德成为“绿色同行”伙伴，就绿色、环保等议题加强沟通协调，推动绿色能源科技研发、产业技术升级，深化新能源汽车、绿色金融、第三方市场等领域合作；在法国，李强总理在出席中法工商界晚宴时提出中法合作三点倡议，即共同维护全球产业链供应链安全稳定、加强中法创新合作、打造良好营商环境。

　　我们认为，未来“轻踩油门”式的微刺激政策还将陆续落地，经济数据环比最差的阶段可能已经过去，三季度起经济有望企稳。但当前制约预期的核心变量在地产端，目前尚未有提振地产信心的行之有效的政策出台；我们预计下半年在二十届三中全会前后，地产新发展模式将更加清晰，有望为房地产市场增添确定性因素。

　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期。

　　注：本文节选自国泰君安发布的《【国君宏观】稳增长政策进展如何？——国泰君安宏观周报（20230625）》，报告分析师：董琦、黄汝南

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