百年瑞信被迫「贱卖」，分析师称「今天是 2008 年后欧洲银行业最重要的一天」，哪些信息值得关注？

为了对得起高赞，对两个愤怒各补充一段。

这事还没完呢，继续看吧。

首先为了达成交易，瑞士政府修改了法律，让交易双方获得授权绕过股东投票决定——这个股东们不知道会不会愤怒——瑞信的第一大股东是沙特，第二大股东没记错的话是卡塔尔。第二这30亿收购的前提之一是170亿的AT1债被清零，AT1是专门为银行设计的特殊债券，我相信法律上瑞士人能找到依据（不管是不是充分）来清零债券的。但无论如何在股票没有清零前，债券被清零了，债券持有人是有充分理由愤怒的。欧洲市场一共有2750 亿AT1，这要涉及到全部AT1的重新定价。。

关于股东的愤怒部分

瑞士政府在3月19日紧急通过了新法律允许这次交易不经过股东投票直接生效，虽然法律上没有写具体公司名字，但瑞士系统重要银行似乎也就这两家了）：Art. 10a Derogations from the Mergers Act1 Where necessary to protect the Swiss economy and the Swiss financial system, the following shall apply to transactions in accordance with the Mergers Act of 3 October 20033 (MergA) between banks supervised by FINMA which are systemically important or are part of a systemically important financial group in accordance with Article 7 of the BankA and which are internationally active:a. the performance of such transactions does not require decisions by the general meetings of the entities concerned, where the transaction is performed in agreement with FINMA;

关于债权人的愤怒部分

AT1债在条款上和法律都有可以被清零的条款，但在股权没有清零前就被清零是没有道理的。普通股属于核心一级资本，AT1的名字就是额外一级资本的含义，清偿优先级上优于普通股是非常明确的。债券条款和法律确实赋予了瑞士政府有权力去清零AT1，并不意味着瑞士政府做出清零AT1债（没有清零股票前）的决定是合情合理和合法的——一个简单的问题，为何不选择AT1债强制转股而是直接选择清零？

在瑞士做出这个史无前例的在股权不清零前清零AT1债的决定后（其实不是，第一是印度Yes Bank，但最终被印度法院推翻），欧洲央行监管机构已经联合发了公告紧急灭火了。

”特别是，普通股权工具是最先吸收损失的工具，只有在它们充分使用后，才需要减记AT1资产。这种方法在过去的案例中一直得到应用，并将继续指导SRB和欧洲央行银行监管机构在危机干预中的行动。In particular, common equity instruments are the firstones to absorb losses, and only after their full use would Additional Tier 1 be required to be written down. This approach has been consistently applied in past cases and will continue to guide the actions of the SRB and ECB banking supervision in crisis interventions.”

英国央行3月20日也发布了公告，还把自己对硅谷银行英国子公司的处理作为范例：“额外一级资本(ATI)债券的受偿顺序先于一级普通股(CET1)，后于二级资本(T2)债券。英国央行补充说，以上是英国对硅谷银行英国子公司的处理原则，该公司所有AT1和T2工具都被全额减记，所有公司股权以1英镑（1.20美元）的名义转让。”

当然欧洲央行和英国央行的观点并不能约束瑞士政府的行为，但可以体现出瑞士政府这个决定的荒谬，以及加剧AT1债权人的愤怒